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华泰期货铜早评:铜价或维持震荡偏弱格局(2023年05月26日)

2023年05月26日 08:53:56 华泰期货

策略摘要

就基本面而言,目前国内需求并不十分突出,但也不至于太过悲观。冶炼以及矿端供应则相对充足,而库存则仍处于去化状态之下,不过宏观因素对于铜价影响相对较大。总体而言,铜价或维持震荡偏弱格局。

核心观点

市场分析

现货情况:

据SMM讯,昨日1#电解铜现货对当月2306合约报于升水160~升水180元/吨,均价报于升水170元/吨,较上一交易日上涨25元/吨。平水铜成交价63560~63970元/吨,升水铜成交价格63570~63980元/吨。隔夜沪期铜2306合约探底63010元/吨,日内随着部分空头获利离场,盘面回升至63200元/吨上方,上午交易时段短暂触及63930元/吨,收于63600元/吨。上午交易时段隔月月差先抑后扬,盘初从BACK300元/吨迅速收窄,探低BACK200元/吨,随后再次冲高BACK300元/吨。

观点:

宏观方面,据汇通网讯,虽然拜登和麦卡锡在本周举行了“富有成效的会谈”,以提高美国31.4万亿美元的债务上限,但仍未能达成协议。评级机构惠誉周三将美国的“AAA”评级列入负面观察名单。该机构表示,它认为在所谓的“终极大限(X-date)”之前无法提高债务上限的“风险已经上升”,届时财政部将耗尽资金。不过另一方面,目前从联邦基金利率期货定价来看,美联储将在6月采取加息动作的概率已经超过50%。当下,市场仍面临诸多不确定性。

矿端方面,据Mysteel讯,上周市场成交活跃度有所回升。因冶炼厂现货需求较弱,卖方被迫提高TC出售,市场主流可成交在80高位,部分冶炼厂回盘至90美元/干吨以上。之前延期的船只已经陆续到港,部分炼厂的原料库存开始累库,这种情况将在5月份更为明显。此外需要注意的是,紫金矿业全球铜精矿配送中心项目落地海南省东方市,计划6月全面开工,有望年内完工。

冶炼方面,上周,国内电解铜产量23万吨,环比减少0.10万吨。5月有少部分企业开始检修,其他冶炼企业正常生产,对本周产量影响不大,铜产量预计将小幅减少。

消费方面,据Mysteel讯,上周市场消费并未有太多亮眼表现,下游需求在沪铜下跌之时有一定恢复。整体来看,周初铜价回落有所提振下游企业买兴,加之由于近期精废价差持续收窄,部分再生铜消费转向精铜,随着后续铜价与升水双双走高,下游市场畏高情绪明显,日内接货需求稍显谨慎,以驻足观望或刚需采购为主。预计本周在铜价震荡运行的情况下,下游企业或仍多以按需采购为主。

库存方面,上个交易日(5月25日)LME库存上涨0.03万吨至9.69万吨。SHFE库存较前一交易日下降0.03万吨至4.49万吨。

国际铜方面,上个交易日国际铜与伦铜比为7.07,较此前一交易日基本持平。

就基本面而言,目前国内需求并不十分突出,但也不至于太过悲观。冶炼以及矿端供应则相对充足,而库存则仍处于去化状态之下,不过宏观因素对于铜价影响相对较大。总体而言,铜价或维持震荡偏弱格局。

策略

铜:中性

套利:暂缓 

期权:暂缓

风险

海外银行体系负面影响进一步蔓延

旺季需求无法持续

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