铜
2020 年 1 月 SMM 中国电解铜产量为 72.59 万吨,环比减少 9.88%,同比减少 1.4%。根据各家炼厂排产计划,SMM 预计 2020 年 2 月国内电解铜产量将会回落至 70.13万吨,同比降幅 2.54%;至 2 月累计电解铜产量为 142.72 万吨,累计同比回落 1.96%。
1 至 2 月为国内宏观数据的“真空期”,疫情对经济的负面影响尚未体现,加上政策重心转为保复工和逆周期调节,市场风险偏好有所上升。但是 2 月 29 日就将公布 2 月份的制造业 PMI 数据,短期市场情绪可能重回谨慎。加上疫情导致下游需求减少,库存持续累积,政策刺激利好消退之后,铜价短期是存在下跌压力的。不过,铜价下方空间也会不特别大,主要是因为部分冶炼厂因为硫酸胀库已经开始减产,未来供给存在较大不确定性,所以铜价中长期仍然偏多。策略上,建议短期暂不操作,中长期布局者可以卖出 44000 的铜看跌期权。