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2020年06月30日兴证期货铜早评

2020年06月30日 09:14:54 兴证期货

基本面上,铜社会库存连续14周下滑,国内供需不差。供应端,主要铜矿生产地疫情对铜矿影响发酵,全球最大铜企智利国家铜业关闭旗下Chuquicamata矿山(2019年产量38.5万吨,全球前10大矿山之一)精炼及铸造业务,市场对铜矿供应偏紧的预期升温,我们预期三季度铜矿恢复有限,加工费TC大概率继续走低至50美元以下,铜矿紧缺对国内冶炼影响可能会越来越大。需求端,国内工业活动仍较为稳定,6大发电集团日均耗煤量与去年持平(7日均值),铜下游电线电缆开工在4、5月都超过100%,预计在国内经济复苏的大背景下,国内铜消费整体表现不会太差。海外欧美实体经济仍在复苏,欧元区6月份制造业PMI大幅回升至46.9,利好国内铜消费,拉长周期看,目前海外经济对国内消费的影响底部钝化,后期往上的弹性更大(中国出口至海外铜材中间品叠加终端产品占国内精铜消费量20%以上)。情绪层面,近期全球疫情再度爆发,市场情绪可能出现剧烈波动,压制基本金属金融属性。综上,我们认为从供需层面看,国内铜基本面不差,叠加供应端铜矿扰动加剧,国内社会库存处于绝对低位,铜价中长期向上的概率更大。但短期市场情绪随着疫情加重,有可能会发生剧烈变化,抑制铜的金融属性,铜价向上的路径可能较为曲折。仅供参考。

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