投资要点
疫苗对疫情控制到位情形下，经济复苏正式步入正轨，周期力量不容忽视，通胀预期逐步兑现，中美补库周期同向而行，全球流动性宽松格局不变。
矿端供应有增产小高峰，集中于明年下半年，铜矿开采干扰率仍高于平均水平，产能难足量释放。TC 回升但空间有限，炼厂受两大因素制约，产量增速放缓。
废铜端是明年基本面一大变量，再生黄铜可自由进口实际情况有待观察，需关注高铜价下废铜需求较好表现能否激发供给释放。
消费端中国与发达国家需求有望双向驱动，中国新旧动能合力，需求增量明显；全球清洁能源投资力度加大。
投资建议
预计沪铜的主要波动区间在 48000-62000 元/吨，LME 铜的主要波动区间在 6500-8500 美元/吨。2021Q1：如果全球疫情未二次爆发且疫苗投放的情况下，全球经济有望继续走复苏路径，海外刺激政策尚不会退潮，国内大循环驱动的政策指引进一步加强，产业层面一季度关注累库高度，预计铜价表现先抑后扬，主要波动区间（53000-58000）。2021Q2：主要消费领域延续良好表现，库存去化，如果低显性库存背景下与宏观层面的通胀抬升共振，铜价重心上移幅度或较大，主要波动区间（55000-62000）。
风险点
疫苗控制效果不显著；消费不及预期；政策刺激不及预期。
2021年美尔雅期货铜年报
