宏观面:从宏观层面来看，欧美制造业PMI均处于繁荣区间，但是当前疫情仍较为严重，一些更为敏感的消费类数据出现转向，就业数据出现下滑，不过制造业仍具有一定景气度，但如果变种毒株扩散，疫苗投放仍难以控制疫情扩散，制造业可能也难以继续保持高景气度。中国12月制造业PMI较上月下降0.2至51.9，其中，新订单和生产指数均较上月小幅下降，上周美元指数继续下行，本次美元指数下行动力主要是由于非美货币的集体走强，英国达成脱欧协议，中欧投资协定框架签署，美元地位进一步被削弱，由于美国当前的疫情发展仍不容乐观，美财政刺激计划也如期落地，美元当前的弱势格局难改，对于铜价在高位运行有一定支撑。下周宏观面需要关注美国参议院归属和当前美国疫情较欧洲疫情有所缓和后美元指数是否会止跌反弹。
产业基本面：截止最新数据，SMM 铜精矿指数（周）报 49.25 美元/吨，环比上周下降 0.09 美元/吨。铜精矿市场成交清淡，因此价格区间也未有明显变动。原料供应仍较为紧张，精炼铜产量仍在加速回升；精废价差的扩大和废铜进口流入逐渐增加，对于精铜消费有一定冲击；当前消费端仍表现为初端消费疲软，终端消费尚可的状态，国内库存已经进入累库阶段，上周上期所库存累库一万吨以上，社会库存去化速度放缓，预计1月也将开启累库模式，累库的速度和高度值得关注。海外消费对于价格仍有一定支撑，LME继续保持稳定去库，欧洲仓库持续贡献减量。
策略：上周铜价如我们在前一期报告中预判的走势，由于宏观不确定性逐渐下降，铜价逐渐回归基本面定价，但是由于当前中国国内基本面走弱，铜价存在高估空间。下周宏观层面关注国内和海外疫情发展，美国参议院归属问题；基本面关注消费的走弱是否传导至终端领域以及国内累库的速度和高度，预计下周铜价的定价将在宏观和基本面的交替影响下呈现震荡走势，震荡区间56500-58500元/吨。
2021年1月美尔雅期货铜月报
