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2021年01月22日金瑞期货铜早评

2021年01月22日 09:03:01 金瑞期货

中长期矛盾:全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏,铜市场长期面临的需求变化。

短期矛盾:疫苗产能充足前欧美疫情情况以及刺激政策加码。

我们的观点:

1.宏观方面:欧洲央行重申宽松货币政策立场,维持当前购债水平。美财政部长提名人耶伦称将建立区别于一带一路的伙伴关系,与中国竞争。疫情方面,拜登上台后将修复与世卫组织关系,抗疫工作或更加高效。海外疫情爆发仍然严重,英国称封锁可能延长至夏季,国内部分地区出现零星确诊,但疫情大面积爆发的风险较低。

2.基本面:季节性淡季,略有利空。矿端方面,Codelco投资12.4亿美元扩建El Teniente项目。伦丁矿业2020年铜产量23.1万吨,同比减少2%,符合市场预期。力拓第四季度矿铜产量为13.25万吨,较上年同期减少4%,略高于市场预期。进口铜精矿TC46.55美元/吨,持续回落,铜精矿供应仍偏紧。四地库存60.52万吨,减少1.21万吨,持续回落。废铜临近春节,供需双弱,精废价差略有扩大。消费端,进入淡季后铜杆消费转弱。铜管、铜箔等消费仍较景气。

3.价格判断:美国财政、货币政策宽松预期强劲,美国权力过渡平稳。铜价仍将受“政策宽松+国内外经济复苏的宏观主逻辑”支撑,预计价格走势仍然偏强或维持高位震荡。短期支撑因素或集中在财政刺激政策或顺利通过。但应该留意疫苗产能有限下的疫情可能出现反复。

投资策略:逢低可以适量做多。

风险提示:疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期,美国权力过渡可能出现极端情况,货币政策超预期收紧。

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