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2月27日国联期货铜周报

2021年02月27日 13:27:10 国联期货

  警惕 3 月拐点的出现

  1.市场表现

  本周沪铜呈现震荡上涨的走势,主力 2104 合约收于 67950 元,周上涨 3630 元。

  从技术图形上看,沪铜指数周线上的 3 浪反弹中的第 3 浪已经基本走完,而 LME 铜也接近历史高位,反弹或已接近尾声。

  2.影响因素及分析

  周五晚,美国众议院将开始表决 1.9 万亿美元的新版疫情救助法案。虽然共和党对此法案的必要性有所质疑,但全美国对此法案的呼声已越来远大。在众议院通过之后,该法案还需得到参议院投票通过,才能交给总统签字。

  周四,全国主要市场铜库存合计 26.3 万吨,较上周增加 2.8 万吨,国内精炼铜库存虽有增加,但仍处于较低水平,累库力度不及预期。周四,LME 铜库存合计 7.9 万吨,较上周四增加 0.3 万吨,库存水平同样处于低位。

  周四,现货铜对当月合约贴水 260 元/吨至贴水 170 元/吨,较上周四大幅下降,这表明持货商逢高换现意愿强烈。

  铜下游需求表现中规中矩,以 2016 年到现在的历史数据来看,剔除 2020 年的异常值,2 月份的铜杆开工率和电线电缆开工率处于往年同期的低位,铜管开工率处于同期的中等水平,铜板带箔处于同期高位,所以当前铜实际需求表现比较一般。

  上周五,SMM 铜精矿指数为 42.08 美元/吨,环比上升 1.58 美元/吨。虽然节后现货加工费有企稳迹象,但节后归来成交十分有限,而此前现货加工费已经历连续两月快速下跌,极大压缩铜冶炼生产利润空间,不过副产品硫酸价格的上涨还是弥补了冶炼厂的部分亏损。

  3.结论及策略

  节后铜价迅速走高,除了低库存外,也有碳中和炒作因素,但实际带来的增量可能还需要很长时间才能体现,类似的炒作可参考 2018 年中旬,lme 年会时炒作三元电池后的镍价表现。下游企业畏高情绪浓厚。另外,根据往年铜价走势,3 月铜价出现变盘概率较高,建议等待头部形成后做空。

  (蒋一星)

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