四季度全球铜矿供应预计将增加 20 万吨左右,然国内废铜进口受限,原料端难有较大缓解,精铜供应受制于原料端产出增长有限。需求端依旧无明显支撑力,虽中国基建投资有发力迹象,但房地产投资下滑趋势明显,国内需求难言好转,同时海外主要经济体制造业 PMI 均回落,外需疲软。宏观面,全球经济衰退迹象越来越明显,而美欧、美中贸易冲突此起彼伏,中东、香港等地区冲突轮番上场,英国脱欧也临近截止日,市场情绪受宏观牵引较大。整体判断,基本面供需双弱,而宏观不确定性继续增加,10 月铜价主要受宏观面影响,但在全球衰退的前提判断下,策略上以逢高做空 CU1912 为主,预计 CU1912 运行区间[45760,47700]