5月国内资金面明显宽松，国内经济情况大幅好转。6月官方制造业PMI重回50上方至50.2，财新制造业PMI更是大幅上升至51.7.汽车行业带动下，国内制造业大幅复苏，重回扩张区间。
美国的消费价格继续上升，高通胀对美国居民带来较大负面影响，而美国的消费支出总量不及预期，滞胀风险明显上升。
欧洲方面，俄乌冲突和对俄制裁导致了欧洲内部的继续分裂。在能源、碳相关政策等方面，欧盟内部出现了明显分歧。
欧美经济前景黯淡，7月初欧元暴跌至20年新低，美元不断创20年新高至106.79.铜价从6月初的73000直线跳水至最低55510，技术上大幅破位，近2年的上行趋势宣告终结。短线市场情绪仍然偏弱，铜价呈现出波动率巨大和走势较弱的特征。后市可能需要宏观方面的利多消息刺激，铜价才会止跌企稳。例如美国非农就业数据和13日晚美国CPI数据（基本确定环比下降）。沪铜下方支撑55000点，上方压力70000。
一、 行情回顾
美国通胀居高不下，美联储加息预期不断推升。2022年5月初美联储加息50基点，6月加息75基点，预期7月再度加息75基点。市场受到较大压力，6月中旬加息至今铜价持续跳水，破位大跌。自2020年中以来，首次跌破55/89周均线支撑。中期铜价受制于65000点压力，走势仍然偏弱。
6月中旬，美国CPI再度爆棚创新高，美联储加息预期大幅上升，至6月15日美联储正式加息75基点，且7月很可能继续加息75基点，宏观方面的悲观情绪对市场形成重大影响。虽然现货端近期表现仍然偏好，但宏观方面利空不断，导致市场情绪极弱。欧美经济前景黯淡，7月初欧元暴跌至20年新低，美元不断创20年新高至106.79.铜价从6月初的73000直线跳水至最低55510，技术上大幅破位，近2年的上行趋势宣告终结。短线市场情绪仍然偏弱，铜价呈现出波动率巨大和走势较弱的特征。后市可能需要宏观方面的利多消息刺激，铜价才会止跌企稳。例如美国非农就业数据和13日晚美国CPI数据（基本确定环比下降）。沪铜下方支撑55000点，上方压力70000。
二、影响因素分析
1、国内经济数据初步好转，现货端总体偏乐观
2021年全年国内铜产量累计同比上升缩窄至7.4%。22年1-3月国内铜产量同比小幅上升6.1%，4-5月铜产量同比再度下降，1-5月累计产量同比上升3.2%，铜供应可能小幅偏紧。
22年1-4月，国内房地产行业形势不佳，房地产开发投资同比转为下降，房地产新开工和销售面积同比大幅下降20%以上。5月房地产行业面临更加严峻的局面，房地产新开工面积同比下降30.6%，销售同比下降23.6%，开发投资完成额同比下降4%。虽然国内多地陆续出台政策支持房地产行业，但是房地产行业现状恐怕对国内铜现货需求产生一定影响。
2022年3-4月月受到疫情影响，官方制造业PMI大幅下降。5月官方制造业PMI大幅反弹至49.6接近荣枯线，而财新制造业PMI小幅反弹至48.1明显不及预期。政策效果显现，6月制造业继续好转，官方制造业PMI重回荣枯线上方至50.2，财新制造业PMI更是大幅上升至51.7。制造业复苏较快，需求端对有色金属存在一定支撑。
22年1-3月国内汽车产量累积同比上升4.9%。4月疫情导致汽车行业大规模停产，4月国内汽车产量缩减至3月一半左右。上海疫情过去后，汽车生产明显恢复，5月国内汽车产量环比大幅上升，1-5月国内汽车产量累积同比下降7.2%。未来国内汽车行业有望进一步复苏，可能有效带动国内有色金属消费。
2022年6月上中旬，上期所铜库存小幅上升，而保税区和LME铜库存明显下降，目前全球铜库存均处于低位。6月最后一周至7月，受到半年末资金紧张和铜价大跌市场信心不足的影响，沪伦交易所铜库存小幅上升，而保税区铜库存小幅下降，铜库存总量仍处于较低水平。总体现货端情况偏乐观。
洋山铜溢价代表的是内外盘铜价强弱，以及国内企业进口铜的需求情况。2022年上半年，洋山铜溢价整体处于上升态势，6月28日达到77美元的近期高点，后略有回落。表明内盘铜价走强强于外盘，且国内现货端需求情况乐观，对铜价形成一定的支撑。
从ICSG公布的数据来看，2021-22年全球铜供需基本上均处于紧缺状态。但最新公布的4月数据，全球铜供需过剩50万吨。可能表明4月全球铜需求放缓，对市场信心造成了一定打击。
2、疫情受控政策陆续推出，国内经济触底反弹
6月份，制造业PMI为50.2，比上月上升0.6，重回临界点以上，制造业恢复性扩张。中国6月非制造业PMI 54.7，预期50.5，前值47.8。中国6月财新制造业PMI 51.7，预期50.1，前值48.1。中国6月财新服务业PMI 54.5，预期49.6，前值41.4，为2021年8月来最高。
统计局：中国1至5月城镇固定资产投资同比 6.2%，预期6.0%，前值6.8%。中国5月城镇固定资产投资环比 0.72%，前值-0.82%。中国5月社会消费品零售总额同比 -6.7%，预期-7.1%，前值-11.1%。中国5月规模以上工业增加值同比 0.7%，预期-0.7%，前值-2.9%。1—5月份，全国房地产开发投资同比下降4.0%。
中国5月社会融资规模 27900亿元，预期20150亿元，前值9102亿元。中国5月M2货币供应年率 11.1%，预期10.4%，前值10.50%。中国5月新增人民币贷款 18900亿元，预期13000亿元，前值6454亿元。
中汽协：2022年6月，国内汽车行业销量预计完成244.7万辆，环比增长34.4%，同比增长20.9%。
6月1日上海正式解封，全境基本完成复工复产。上海疫情受到控制后，国家持续出台政策，大力支持房地产、汽车和消费等领域。同时央行也多次重申将加大稳健货币政策的实施力度，5月国内资金面明显宽松，国内经济情况大幅好转。6月官方制造业PMI重回50上方至50.2，财新制造业PMI更是大幅上升至51.7.汽车行业带动下，国内制造业大幅复苏，重回扩张区间。经济复苏对有色金属需求存在利好，消费端对铜价形成托底效果。
3、欧美滞胀风险上升，市场情绪偏弱
2022年第一季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算下降1.6%，较此前公布的修正数据下调了0.1个百分点。美国6月ISM制造业PMI 53，创2020年6月以来新低，预期54.9，前值56.1。美国6月Markit制造业PMI终值 52.7，预期52.4，前值52.4。美国5月份耐用品订单增加0.8%，预估为0.7%。美国5月工厂订单月率 1.6%，预期0.50%，前值0.30%。
欧元区6月制造业PMI终值 52.1，预期52，前值52。欧元区7月Sentix投资者信心指数录得-26.4，为2020年5月以来新低。欧元区6月CPI同比增长8.6%，续创历史新高，预期增长8.4%，前值增长8.1%。欧元区5月PPI月率录得0.7%，为2021年2月以来最小增幅。欧元区6月服务业PMI终值 53，预期52.8，前值52.8。
4-5月美国经济数据和就业数据出现波动，高通胀带来的经济压力显现。一季度美国GDP不及预期，6月美国制造业PMI不及预期。美国的消费价格继续上升，高通胀对美国居民带来较大负面影响，而美国的消费支出总量不及预期，滞胀风险明显上升。欧洲方面，俄乌冲突和对俄制裁导致了欧洲内部的继续分裂。在能源、碳相关政策等方面，欧盟内部出现了明显分歧。在通过了碳中和草案的情况下，欧盟又可能出台碳相关的货币政策。于是，市场一方面担忧美联储激进货币政策导致全球经济衰退，另一方面，欧洲的软弱态度又导致欧元出现大跌创出20年新低，美元不断创出20年新高至106.79.国际上宏观方面的利空不断，有色金属市场持续走弱，但国内情况和供需方面偏向利好。市场矛盾不断累积，后市若宏观方面出现利好消息，例如7月13日美国CPI几乎明确的下降态势，则可能带动市场中级反弹行情。
三、 后市展望
6月1日上海正式解封，全境基本完成复工复产。上海疫情受到控制后，国家持续出台政策，大力支持房地产、汽车和消费等领域。同时央行也多次重申将加大稳健货币政策的实施力度，5月国内资金面明显宽松，国内经济情况大幅好转。6月官方制造业PMI重回50上方至50.2，财新制造业PMI更是大幅上升至51.7.汽车行业带动下，国内制造业大幅复苏，重回扩张区间。经济复苏对有色金属需求存在利好，消费端对铜价形成托底效果。
4-5月美国经济数据和就业数据出现波动，高通胀带来的经济压力显现。一季度美国GDP不及预期，6月美国制造业PMI不及预期。美国的消费价格继续上升，高通胀对美国居民带来较大负面影响，而美国的消费支出总量不及预期，滞胀风险明显上升。欧洲方面，俄乌冲突和对俄制裁导致了欧洲内部的继续分裂。在能源、碳相关政策等方面，欧盟内部出现了明显分歧。在通过了碳中和草案的情况下，欧盟又可能出台碳相关的货币政策。于是，市场一方面担忧美联储激进货币政策导致全球经济衰退，另一方面，欧洲的软弱态度又导致欧元出现大跌创出20年新低，美元不断创出20年新高至106.79.国际上宏观方面的利空不断，有色金属市场持续走弱，但国内情况和供需方面偏向利好。市场矛盾不断累积，后市若宏观方面出现利好消息，例如7月13日美国CPI几乎明确的下降态势，则可能带动市场中级反弹行情。
6月中旬，美国CPI再度爆棚创新高，美联储加息预期大幅上升，至6月15日美联储正式加息75基点，且7月很可能继续加息75基点，宏观方面的悲观情绪对市场形成重大影响。虽然现货端近期表现仍然偏好，但宏观方面利空不断，导致市场情绪极弱。欧美经济前景黯淡，7月初欧元暴跌至20年新低，美元不断创20年新高至106.79.铜价从6月初的73000直线跳水至最低55510，技术上大幅破位，近2年的上行趋势宣告终结。短线市场情绪仍然偏弱，铜价呈现出波动率巨大和走势较弱的特征。后市可能需要宏观方面的利多消息刺激，铜价才会止跌企稳。例如美国非农就业数据和13日晚美国CPI数据（基本确定环比下降）。沪铜下方支撑55000点，上方压力70000。
文：张天骜从业资格号: F3002734投资咨询证号：Z0012680
