2月25日早间，恒邦股份披露了非公开发行预案，公司拟以11.61元/股的价格向江西铜业、员工持股计划、滕伟、中和资本、银沣基金、金浦投资、盛世绩恒、前海开源、江铜有邻等18名特定对象，以现金认购方式非公开发行2.73亿股。
值得注意的是，截至25日收盘，恒邦股份股价为14.55元/股，本次定增价格相当于在现价基础上打八折，也与此前大股东江西铜业收购价10.90元/股较为接近。
一位江苏国有投资集团人士告诉记者，“相比于此前九折的规定，本次价格为大股东增持提供了足够的安全垫。大股东和员工持股计划以低价位参与定增，一方面为公司带来资金，同时绑定团队激发活力；另外，充足的资金也为公司后续运作打开空间。”
恒邦股份在公告中表示，本次非公开发行募集资金到位后，公司净资产和营运资金将有所增加，公司经营活动扩展的资金需求压力从而缓解，有利于降低财务风险，拓展公司业务规模。
大股东定增加码
资料显示，恒邦股份主要从事黄金探采选、冶炼及化工生产，是国家重点黄金冶炼企业。
不过，由于受恒邦股份自身业务类型、结算方式等因素影响，公司预付账款、存货的规模较大。
公司坦陈，较大数额的预付账款和存货对公司日常的运营资金需求形成了一定压力。
公告方面表示，2019 年前三季度公司黄金产量为 32.28 吨，年化产能利用率约为 86.09%。当前黄金产能利用率不足主要受限于公司流动资金紧张，制约了公司业务开发和拓展。
从短期来看，再融资成功将对恒邦股份经营管理和财务状况带来立竿见影的积极影响。
通过本次非公开发行补充流动资金，公司可将其用于采购更多的原材料以提高产能利用率，并优化生产原料配比，从而改善其产品回收率和提高产能利用率，促进公司产量和生产效率提升。
根据公告披露，大股东江西铜业认购8894.92万股、员工持股计划认购1027.99万股，锁定期为36个月，其余股份由非关联方认购，锁定期为18个月。本次募集资金总额不超过31.7亿元，扣除发行费用后，其中20亿元将用于偿还有息借款，剩余部分用于补充流动资金。
而在偿还有息借款后，资本结构将得到优化，资产负债率由69.61%将至52.31%。
值得注意的是，大股东江西铜业在本次非公开发行完成后持股比例进一步提升，从原先的29.99%提升至30.59%。
此外，目前，2020年底恒邦股份还陆续投产的高纯新材料项目以及预计2020年底到2021年中投产辽上金矿扩建项目，以及规划中的冶炼2公司复杂金精矿综合回收15万吨粗炼等项目，随着资金到位和陆续投产达产，将有望带动公司未来2-3年的业绩增长。
值得注意的是，在本次定增中，恒邦股份还引入了产业资本。银沣股权投资基金管理（上海） 有限公司（以下简称银沣基金）以3亿元对价参与本次增持，成为本次定增的惟一产业资本代表。资料显示，银沣基金的控股股东重庆财信企业集团有限公司成立于 1997 年，是一家致力于城镇综合投资及运营服务的相关多元化投资集团公司，主要业务涵盖城市基础设施投资及运营、金融、城镇生活服务、环保、房地产开发运营等领域。
江铜的黄金整合承诺
一位恒邦股份的投资者告诉记者，在本次定增公告前，市场普遍猜测是江铜的资产注入。
去年3月，江西铜业与恒邦股份方面签署股权转让协议，以 10.90 元/股协议转让价格，总计29.76亿元的对价获得了恒邦股份的控股权。
当年6月，上述协议转让股份完成过户，也即意味着江西铜业正式入主恒邦股份。
据了解，江西铜业实控人为江西省国资委，公司是中国最大的综合性铜生产企业，也是国内重要的贵金属生产基地，每年产出黄金超过25吨、白银超过480吨。
而且，江西铜业自身拥有丰富的金矿资源。根据2019年江西铜业的半年报显示，集团100%所有权的已查明资源储量约为铜金属 936.3 万吨；黄金 289.6 吨； 银 8715.8 吨；钼 20.5 万吨；集团联合其他公司所控制的资源按本公司所占权益计算的金属资源储量约为铜 443.5 万吨、黄金 52 吨。
在上述半年报中，江西铜业还对恒邦股份的金矿情况予以了披露。截止2018年12月31日，拥有金矿采矿权16个，总面积为15.31平方公里；拥有探矿权21个，总面积为 62.48 平方公里；探明黄金储量约112.01吨。
从公告来看，江西铜业的黄金资源储备是恒邦股份的三倍。
由于两者在黄金、铜等金属品种拥有一定的业务交叉性，存在同业竞争情况。因此，在获得恒邦股份的控股权前，江西铜业就承诺将以恒邦股份作为集团未来黄金板块的发展平台，将江西铜业及其控股股东旗下优质的黄金板块资产注入上市公司，规范与恒邦股份存在的同业竞争，为恒邦股份的发展提供支持。
而近期流动性持续宽松叠加避险情绪支撑，金价飙升加深了投资者对于后续资产注入的预期。
招商证券有色金属首席分析师刘文平曾发布研报表示，江铜入主恒邦有两大显著好处。首先是资源注入预期，为规范同业竞争，江西铜业已查明的黄金储量丰富，将注入上市公司。根据江西铜业2018年年报，截止2018年年底，江西铜业100%所有权的已查明资源储量约为黄金289.6吨（注：近三倍于恒邦股份现有储量）、银8715.8吨，资源注入想象空间巨大；其次是降低资产负债率，财务费用下降，得益于AAA级国资的背景支撑，大概每年降低财务费用5000万以上。
上述投资者指出，在江铜未来资产整合之下，恒邦股份的估值估计要向山东黄金、中金黄金看齐。
