天风期货

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2022年第37周紫金天风期货铜周报：一次典型反弹

本周观点上周后期铜价显著反弹，虽然可能推动其反弹的因素较多，市场也一度有其它传言（比如地产），但是基于相关品种的表现：外盘金属>内盘金属、内盘有色>内盘黑色，我们认

2022-09-13 17:48:05 紫金天风期货铜周报铜价分析

2022年第36周紫金天风期货铜周报：第二次利率冲击

本周观点*上周市场对于JH会议上主要央行行长的表态进行定价，利率水平显著攀升，铜价再次遭受利率冲击，这种冲击在周五美国非农失业率意外回升中暂停；*如果说6月份的下跌是第一次

2022-09-06 18:05:05 紫金天风期货铜周报铜价分析

2022年第35周紫金天风期货铜周报：80年代、铜金比与CNH背离

本周观点上周铜价与美元脱离了共同上行的走势，与我们周报的观点相符，再往后看，宏观风险在重新聚集，铜价的下行压力正在增加；上周鲍威尔在JH会议的讲话中提到了1980年治理通胀的

2022-08-30 17:16:00 紫金天风期货铜周报铜价分析

2022年第34周紫金天风期货铜周报：美元与铜齐飞？

本周观点近期市场一个明显的特征是美元强势反弹但是铜价几无反映，甚至价格运行中枢还小幅抬升。历史上看，美元与铜价也出现过共同上涨的格局，但基本发生在经济复苏的阶段：一般

2022-08-23 17:17:00 紫金天风期货铜周报铜价分析

2022年第31周紫金天风期货铜周报：反弹之后的问题

本周观点上周铜价震荡反弹，反弹的原因与我们周报中的提示完全吻合，现在需要考虑的情况是，还有多高的反弹幅度以及反弹之后如何运行；按照历史经验，我们认为这种反弹的幅度大约

2022-08-02 17:31:01 紫金天风期货铜周报铜价分析

2022年第30周紫金天风期货铜周报：如果6月CPI是全年高点

如果6月CPI是全年高点本周观点上周铜价震荡企稳，我们认为铜价仍将震荡整理，甚至会有所反弹，短期难以跌破前期低点；首先，欧央行在上周超预期加息50BP扭转了欧元的颓势，美联储本周FOMC会议加息75BP是大概率事件，很难出现超预期加息，美元或将维持相对弱势；其次，美国6月CPI可能是接下来2-3个月的高点，如果冬季不出现太大意外，甚至有可能是全年高点，这意味着7月F

2022-07-26 17:12:17 紫金天风期货

2022年第28周紫金天风期货铜周报：充分定价后的问题

本周观点上周周报我们指出铜价距离对衰退的充分定价还有10%左右的空间，上周中铜价快速下探至7291美元/吨之后，基本上完成了这10%的下跌，也就是说铜价上周中对于衰退的定价已经阶段

2022-07-12 17:26:00 紫金天风期货铜周报铜价分析

2022年第27周紫金天风期货铜周报：衰退对应什么价格

本周观点上周铜价再度回落，跌破8000美元/吨区间，市场在对海外的衰退进一步定价。那么问题在于，充分定价海外的衰退应该对应什么价格？在目前宏观的语境下，衰退是一个不准确的表

2022-07-05 17:02:27 紫金天风期货铜周报铜价分析

2022年第26周紫金天风期货铜周报：通胀仍难缓和

通胀仍难缓和本周观点市场连续两周对于衰退带来的总需求回落进行定价，铜价承压明显，我们认为近期下跌最快的时间大概率已经过去，价格已经大部分price in了对于总需求阶段性的预期，铜价或有一定反弹空间，但在加息进入中后期的背景下，定价中枢下移的压力仍将存在；近期美国消费端数据表现良好，5月耐用品订单、新屋与成屋销售等均超出预期，但是生产端却天壤之别。在工资增速处于高位的背

2022-06-28 17:04:00 紫金天风期货铜周报铜价分析

2022年紫金天风期货铜半年报：越过周期的高点

越过周期的高点核心观点海外：美国加息进入中后期，对总需求的抑制将逐渐显现；欧洲更脆弱的现状和更畸形的通胀，在欧央行加息的背景下总需求的回落可能快于美国；中国：从疫情的扰动中持续修复，但斜率和高度目前看依然有限，大概率是一轮弱复苏，除非看到更多政策的放松；平衡：海外精炼铜平衡表在衰退路径的假设下指向潜在的过剩，国内精炼铜平衡表仍有缺口，但基本可以通过更多的进口补充，新兴

2022-06-23 17:16:01 紫金天风期货铜价分析铜年报

2022年第24周紫金天风期货铜周报：海外重回动荡

海外重回动荡本周观点上周海外重回动荡格局，风险显著回升，铜价有所承压，与我们周报中的观点吻合；我们从5月底连发三篇文章，分别是《美国通胀模型构建与启示》、《假期中波动率飙升的美铜》、《短期风险回升》，充分提示了美国4月CPI并不是海外通胀的顶点、通胀仍将维持高位运行、市场可能随时开启对美联储更加鹰派的定价，现在已经完全兑现；目前欧洲成为新的潜在利空因素，欧央行在上周四正

2022-06-14 17:13:00 紫金天风期货铜周报铜价分析

2022年第23周紫金天风期货：短期风险回升

短期风险回升本周观点上周铜价震荡回升，与我们周报中的观点吻合，美铜一度出现大幅上涨，不过在上涨之后，我们认为短期风险有所回升；海外方面，之前我们定义海外处于相对平静（通胀预期与鹰派定价暂缓）的阶段，但是情况正在发生变化，上周五依然强劲的非农叠加连续回升的油价，通胀预期正在逐渐回归，市场对联储在9月继续收紧开始定价，2年期美债收益率已经收复了此前的跌幅，本周五的美国5月C

2022-06-07 16:55:01 紫金天风期货铜周报铜价分析

2022年第22周紫金天风期货铜周报：后周期的表征

后周期的表征本周观点上周铜价震荡整理并略有回升，与我们周报中的观点吻合，我们认为可以对铜价保持短期乐观，目前仍然属于海外相对平静（通胀预期与鹰派定价暂缓）和国内阶段性恢复（政策落地与疫情改善）的阶段；上周美国PCE出现收敛，匹配了当下通胀预期暂缓的观点，同时批发环节超预期建库存，使得二季度GDP预期变得相对乐观。本周五公布5月非农数据，预计几个关键指标（失业率、新增就业

2022-05-31 16:53:01 紫金天风期货铜周报铜价分析

2022年第21周紫金天风期货铜周报：继续回升

继续回升本周观点上周铜价震荡整理并略有回升，与我们周报中的观点吻合，我们认为铜价仍有回升空间；近期海外稍显平静，一方面对于加息路径的预期暂时没有更加鹰派，在鲍威尔的多次表态之后，市场接受了未来两次均为50BP的预期，暂时不急于为75BP定价，另一方面欧央行表示可能提前加息并退出负利率，也使得欧元走强美元承压，此前美元连续快速拉升所抑制的金属价格得以有所回归；国内在上周4

2022-05-24 17:01:44 紫金天风期货铜周报铜价分析

2022年第20周天风期货铜周报：没有斜率的底部

没有斜率的底部本周观点上周铜价企稳并有所反弹，与我们周报中的观点吻合，我们认为铜价短期或将以震荡为主；铜价的企稳主要来自于上周中美国4月CPI公布后，市场预期的变化。主流观点认为这基本标志着美国通胀高点已经出现，联储收紧的节奏暂时不会更加鹰派，结合鲍威尔最近关于“后续两次加息都是50BP”的言论，更鹰派的收紧对总需求压制的担忧有所放缓，美债收益率有所下行；但是我们认为依

2022-05-17 17:34:00 天风期货铜周报铜价分析

2022年第19周天风期货铜周报：偏离关键假设该回调多少

偏离关键假设该回调多少本周观点近期铜价整体大幅回调，此前看好二季度铜价的两项基本设定发生了明显偏离，但是在又一轮风险释放之后，存在反弹的空间；海外一季度美国GDP环比出现负增长，目前从先行指标来看，二季度即使环比重新录得正值，同比也不会太理想，此前对于海外的设定在于走向衰退的节奏在加息前期是较为缓慢的，目前不及预期的一季度美国GDP公布之后，这一进度有所提前，市场交易总

2022-05-10 16:55:01 天风期货铜周报铜价分析

2022年第17周天风期货铜周报：依然在路上

依然在路上本周观点上周铜价出现回调，目前风险释放或接近尾声，可能暂时转入区间震荡，但并不改变对其震荡偏强的总体判断，铜价依然在路上；铜价的回调在于遭受了双重压制，一方面上周欧美央行态度几乎全部转鹰，美联储在此前的鹰派论调上更进一步，市场开始预期5月开始连续3次50BP的加息，欧央行也在开始寻求今年内加息并且结束净资产买入；另一方面，国内疫情管控范围更、措施更加严格，使得

2022-04-26 17:11:00 天风期货铜周报铜价分析

2022年第16周天风期货铜周报：新与旧的交替

新与旧的交替本周观点上周铜价震荡上行，与我们观点相符，我们仍然维持对于铜价一贯的偏多预判；上周五中国央行宣布降准，姑且不论降准幅度是否符合市场预期，这都是一种继续兑现宽货币的政策信号。在3月社融超预期的背景下，适度降准释放积极的信号，大概率仍将推动社融增速继续见底回升。虽然社融的结构仍然存在争议，但从历史上看，没有哪一次社融在见底回升的初期在结构上是不存在争议的，尤其本

2022-04-19 17:06:05 天风期货铜周报铜价分析

2022年第15周天风期货铜周报：双重倒挂，那又怎样？

双重倒挂，那又怎样？本周观点我们仍然维持一贯的观点：铜价下方空间有限，在震荡中等待上行驱动；最近市场热点很多，比如利率的双重倒挂，即美债收益率曲线倒挂与中美名义利率倒挂。从理论上讲，前者可能预示美国经济步入衰退，后者可能加速资金撤离新兴市场，这都是risk off的信号。基于过往的经验，在利率双倒挂的背景下，铜价存在较大的压力，因为前者影响经济增长，后者使得隐性库存显性

2022-04-12 16:43:01 天风期货铜周报铜价分析

2022年二季度天风期货铜季报：再谈“从未在加息中下跌” Say It Again

再谈“从未在加息中下跌” Say It Again观点小结外生格局：海外距离衰退仍有距离，国内宽信用等待兑现；供需格局：供应温和回升+偏紧的平衡表+历史同期低库存；绝对价格：下方空间暂时有限，震荡偏强概率更大；月间结构：正套思路为主；内外比价：需要反套打开窗口。观点概要在2021年12月上旬发布的铜年报中我们指出对铜价“不必悲观，铜价从未在加息中单边下跌“，在那个普遍因

2022-03-28 17:28:00 天风期货铜年报铜价分析

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