三大交易所库存下滑2.26万吨,保税区库存下滑1.65万吨,目前全球显性库存已经降至61.94万吨低位。供应端,智利、秘鲁地区骚乱加大铜矿干扰率,秘鲁Tía María铜矿抗议者再次封锁当地公路,Las Bambas、Cerro Verde等矿山的铜精矿运输铁路被封锁,铜矿相对紧缺的状态或将加剧。铜精矿加工费TC维持在58.5美元/吨低位,国内冶炼厂经营压力短期难缓解,产业链上铜矿山、冶炼厂对铜价支撑较强。需求端,海内外制造业表现不佳,铜消费难有很强的驱动。情绪层面,11月16日上午中美经贸高级别磋商双方牵头人通话,双方围绕第一阶段协议的各自核心关切进行了建设性的讨论,对铜金融投机属性有所提振。综上,我们认为当前铜基本面供需双弱的局面延续,产业链上铜矿山、冶炼厂对铜价支撑较强,铜价回调空间有限。