铜
2020 年 1 月 SMM 中国电解铜产量为 72.59 万吨,环比减少 9.88%,同比减少 1.4%。根据各家炼厂排产计划,SMM 预计 2020 年 2 月国内电解铜产量将会回落至 70.13万吨,同比降幅 2.54%;至 2 月累计电解铜产量为 142.72 万吨,累计同比回落 1.96%。
市场一方面担忧疫情对经济损害,另一方面又预期中国的刺激政策能够抵消疫情对经济的长期影响,伦铜隔夜表现先抑后扬。首先,疫情对供给端的影响逐渐显现,部分冶炼厂因为硫酸胀库开始减产。其次,铜价下跌导致精废价差收窄,废铜经济效益下降,增加精铜的消费。因此待需求回归正轨,铜价未来上行空间仍然较大。不过,疫情对消费的影响尚存,而且宏观预期仍待兑现,甚至可能出现比预期更差的情况,因此短期仍然利空铜价,所以铜价底部仍待夯实。策略上,建议中长期多单逢低布局,但仍需注意短期下行风险。