全球显性库存周环比大幅下滑3.21万吨，目前绝对库存仅有58.72万吨，可用天数不足9天。供应端，澳洲Metals X 公司决定在近期关停旗下Nifty铜矿（成本高企，2019年前三季度平均现金成本高到8548美元/吨，2018年产1.87万金属吨铜精矿），Glencore旗下Mutanda铜钴矿（2018年产铜19.9万吨）因缺乏硫酸提前1个月暂停运营，铜矿干扰短期有所上升，2020年铜精矿长单加工费大幅下滑至62美元/吨（2019年为80.8美元/吨），国内冶炼厂经营压力较大，产业链上铜矿山、冶炼厂成本对铜价有较强支撑。需求端，海内外制造业景气度有所回升，其中周六公布的国内11月官方制造业PMI超预期回升至荣枯线上方50.2，铜消费端悲观预期有所缓解。综上，我们认为铜基本面短期边际好转，供应端铜矿山、冶炼厂成本对铜价有较强支撑，叠加目前库存处于绝对低位，维持看涨铜价的判断。
