精铜基本面边际改善,三大交易所铜库存连续第七周下滑,上周累计下滑 2.34 万吨,其中上期所库存已经低于去年同期水平。供应方面,大矿企铜矿生产干扰消息频出,全球第一大矿山 Escondida(2017 年产 90.3 万吨)发生罢工概率加大,第二大矿山 Grasberg(2017 年产 44.6 万吨)因由地上开采转为地下开采明年可能减产 20-30 万吨,Vedanta 在赞比亚铜矿山(2018 财年生产 9.1 万吨)因安全事故暂停生产,铜矿供应风险加大。需求端,国内基建投资回暖预期强烈,铜消费大头电力投资有望回升。虽然近期美元走强、中美贸易争端升级等因素抑制铜的金融投机属性,但我们认为铜基本面在逐步改善,铜价有望回暖