宏观:美国1月CPl超预期同比上涨7.5%,再度创下40年来最高,市场对美联储三月加息50基点预期走升。10年期美债收益率升破2%,创2019年以来最高。美元指数反弹商品承压。中国1月份金融数据强劲,利好商品市场。供给:铜精矿供应逐步改善,中国铜治炼厂粗炼费为64.5美元/干吨,继续回升。海外能源紧缺,电价、运费等价格高企影响治炼厂利润。国内治炼厂春节影响较小,产量仍维持高位。进口方面,进口窗口仍持续处于关闭。废铜方面,精废价差持续在合理区间上方,废铜仍具替代优势。需求:节后国内复工,下游开工率将出现回升,但受下游复产时间、物流运输以及需求等方面影响幅度有限。库存:全球显性库存低位依旧给予支撑,国内节后出现大幅累库。LME库存持续下滑,注销仓单占比抬升,市场担忧出现去年10月逼仓情况,现货维持高升水格局。观点及策略:铜:市场加息预期反复扰动,金融资产波动较大。受海外持续去库,和逼仓预期支撑铜价高位运行。但国内出现大幅累库,节后需求清淡。预计本周铜价维持高位震荡运行。