宏观:美联储如期加息25基点,符合市场预期。俄乌冲突缓和,短期利空落地,美元指数连续回调。金融委发布利好政策,稳增长逐步发力市场情绪回暖。供给:必和必拓旗下的世界最大铜矿埃斯孔迪达铜矿工人工会因集体合同中存在违约威胁停工。铜精矿供应相对宽松,加工费维持上行趋势。硫酸价格上涨,高铜价下冶炼厂利润可观积极排产,3月精炼铜产量预计维持高位。废铜方面,财税40号文实施后造成废铜流通量大幅减少,利于精铜消费。进口窗口持续关闭,亏损扩大冶炼厂加大出口获利。需求:国内多地疫情突增,部分地区进行管控对物流运输和生产开工造成一定影响。3月是传统旺季各类基建项目开工,汽车和房地产回暖旺季消费仍有预期。库存:国内库存拐点到来,上期所库存减少3.2万吨。国内治炼厂出口LME库存微增。全球库存整体低位现货升水格局仍具有较强支撑。观点及策略:美联储加息靴子落地,俄乌冲突缓和市场利空因素逐步走弱。中长期来看铜精矿供应趋于宽松,精铜产量维持高位。国内疫情影响企业生产和运输,国内库存拐点来临旺季消费仍有预期,预计下周铜价维持高位震荡。