云晨期货铜月报

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共 28 条云晨期货铜月报

2023年6月云晨期货铜月报：沪铜接连拓宽下边界后暂得喘息

今年前4个月铜价运行重心位于70000-68000之间，3月中旬的银行危机和4月末美联储加息压力令价格冲破下边界探至66000。但4月末的下破未能修复，短暂整理后进入5月价格进一步承压破前低66000下行。国内需求不及预期的大背景下，压力主要来自海外宏观。4月上旬，美国公布4月CPI超预期下滑、同时美联储内部再度出现鹰派表态，叠加美债问题随着时间上限临近违约风险骤升引发避险情绪: 月末美联储会议纪要发布后令降息预期转淡，一度引发恐慌情绪令工业品承压，这些都不同程度地对铜价造成了向下的压力。随着美债问题风险降低，市场开始寻找下方的支撑，且价格下跌后下方获得低价买兴、国内库存低位下行的支持，沪铜当前整体在65000重心上交投，但可持续性存疑。下一步的交易逻辑可能将重新回到衰退上来，若供需没有更好的表现或者去库不能持续，铜价或将进一步下探，看62000支撑。具体来看宏观方面，上周末美国两党债务上限谈判取得实质进展，违约风险大大降低，铜价短期主要压力得以去除后接做出了向上的修复。但美联储方面，对6月是否继续加息的预期随着

2023-06-01 08:05:04 云晨期货铜月报铜价分析

2023年5月云晨期货铜月报：经济衰退压力占主导铜价下探更宽边界

继3月中旬银行业危机导致铜价跌破高位区间下沿68000下挫至66000附近后，4月铜价在70000压力下行情集中于68000-70000震荡，五一假期前一周，第二次击穿68000下挫至66000-线。从影响因素来看，中国需求复苏的不及预期首当其冲的; 其次，尽管3月美国通胀和就业数据均有所下滑，但美联储鹰派票委4月份依旧在强调加息的必要性，对于5月2日召开的美联储议息会议，加息基本已经充分预判，从铜价节前的表现上看，由于会议处在中国假期之中，铜价节前下滑已提前消化了这种利空。而实际情况也与预期相符，美联储加息25%个基点并暗示可能结束收水，因而铜价节后未进一步下跌，连续4个交易日在66000上方震荡。后续美联储有可能停止加息，但海外风险事件与高通胀焦灼的局面、对经济衰退的担忧仍是交易的重心;再者，国内4月PMI数据在一季度高基数比对下环比下滑，尽管国家稳增长的决心不变，但需求的表现还没有足够印证，现实可能难以跟随预期。因而铜价或将暂时尝试在66000附近构筑更宽的区间底部，密切关注66000的支撑表现。具体来看，美国数据方面劳动紧张逐步缓解，而近期贝弗里奇曲线下降不仅意味着劳力紧张的缓

2023-05-05 08:07:15 云晨期货铜月报铜价分析

2023年4月云晨期货铜月报

春节前铜价在国内政策支持经济复苏的强预期下，冲高至7万。在美国经济数据好转后美联储再发鹰派言论、在国内复苏还缺乏明显支撑证据的情况下，铜价陷入68000-70000区间中震荡。3月中旬美国硅谷银行、瑞士瑞信银行相继宣布破产，欧美银行危机引发金融市场系统性风险，避险情绪高涨，短线美元和大宗同跌过后，海外衰退忧虑再次占主导，美联储偏鹰预期也被降温，3月议息会议加息25个基点符合市场预期，美元从高位回落，铜价在基本面略偏多的情况下重新反弹至前期区间内部。具体来看，宏观在3月由于海外银行危机破坏了今年以来的高位震荡区间。在3月中旬欧美连续三家银行宣布破产引发金融系统性风险担忧后，监管的迅速介入使得形势较快得到控制，硅谷、第一共和、瑞信等都在上周宣布获得收购和融资，监管的快速起效控制住了危机局势，担忧基本解除，目前来看暂无新的意外和风险的扩散，风险偏好也相应回升。对于美联储5月加息水平以及年内是否降息，分歧较大，美联储开始重新讨论对通胀的控制，但利率期货暗示市场认为5月加息概率只有50%，且9月有可能开始降息，年内降息2次。市场预期与美联储言论分叉较大，但市场已经开始交易降息预期，铜价来自美元的

2023-04-03 18:04:03 云晨期货铜月报铜价分析

2023年3月云晨期货铜月报：数据支持美联储紧缩预期，铜价高位受压

沪铜在1月冲击70000关键位置未果后回落，至68000附近获得支撑;2月前半段在该位置震荡整理构筑新平台，最近一周再次尝试反弹，向70000发起攻势，仍未有效突破。春节后至今，铜价运行的主要逻辑还是来自对国内经济及相关需求复苏的预期，央杂着美国经济数据变化下对美联储紧缩政策的预期变化、进而产生由美元对铜价带来的压力。市场预期在元宵节后会迎来供需面的好转，但元宵节后当周需求迟迟不见起色，直到最近一周库存增幅才出现降低，且伴随着政策面再传利好，相关产业联袂上冲，铜价冲击70000还是遭受到了来自美国劳动力市场好转后美元强势的压力，在70000受阻回落，当前再度落至68000，在两会即将召开的政策预期下，预计有反弹攻势。具体看，春节后，铜价走势纠结于国内的强预期和弱现实、美联储会否在经济数据好转以及通胀数据反弹后重新紧缩的担忧之中。从大环境看，在美联储放缓紧缩之后，强势美元压力较去年大大减轻，但诸如一月份通胀数据回升、就业市场数据接连好转等迹象，仍是会重燃紧缩担忧对铜价施加压力。国内尽管库存增长压力有缓解，但需求好转迹象不明，且高价格之下，畏高情绪并不利于现货成交好转，铜价仍将在68000

2023-02-28 17:44:00 云晨期货铜月报铜价分析

2023年2月云晨期货铜月报：宏观利好拉动铜价站上新台阶

铜价月初下探至低位后连续反弹，最高突破70000平台后在该位置震荡至今，春节期间外盘也无太多变化。前期的上涨及当前的震荡，主因皆来自中国需求的预期动向。岁末年初，国内外一系列快速变化让铜价突破长期震荡区间反弹至71500附近高位，伦铜涨至9550附近刷新7个月记录，综合来看仍是金融属性在发挥着作用。外围方面，美国12月的非农数据好于预期、欧洲天然气价格回落，均削弱了海外经济硬着陆的担忧；通胀及货币政策预期方面，美国12月CPI进一步回落至6.5%，美联储官员相继暗示进一步降低加息幅度至25%，被理解为鸽派，超规模加息的时代或已成为过去，恶性通胀也可能结束，美元从而走软；最重要的，国内疫情防控彻底放开，2023全力拼经济、提内需下稳增长举措频出，镇痛过后国内复苏预期不断增强，市场期待铜价王者归来。春节期间，外围消息面偏多。首先，美国1月PMl数据整体乐观，虽仍在荣枯线下方，但环比改善；劳动力市场继续凸显韧性，上周初请失业金人数意外大幅下降；美国四季度GDP增速放缓但好于预期，市场对欧美经济软着陆信心增强；美元方面，仍在低位震荡，但此前基本金属对于加息放缓已提前反应，假期进一步促涨动能不足

2023-02-01 18:59:01 云晨期货铜月报铜价分析

2022年12月云晨期货铜月报：疫情二次爆发铜价易跌难涨

11月，铜价经历了一小波过山车行情，涨跌皆因美元与库存的配合变化。上涨源自美国就业数据萎靡叠加通胀数据下滑后的宽松预期，配合库存的低位，美元指数回调下铜价积压已久的多头情绪释放，报复性反弹，国内也再次出现挤仓风险。然而，在全球经济低迷和美联储紧缩的大背景下，铜价其实不具备太坚实的上涨基础，而后美联储官员鹰派讲话恰逢铜市场库存反弹迹象浮现，铜价在200日均线处受压向下回归，来到前期震荡区间上沿64000附近。总体而言，11月的反弹反弹和回落其实是预期先行基本面没有跟上所造成的，从LME和Comex基金仓位上看，确实多头离场也较为明显。后续铜价从宏观和供需两方面来考量，还是以承压为主。首先，宏观方面，全球经济衰退已经成为明显的事实，美联储加息仍有一定空间，虽然10月CPI回落，但考虑油价的反复性，通胀下行还需要更多数据的支撑，因而美联储官员在近两周又在进行鹰派发言，跟一年前一样，美联储一直在对市场进行这预期管理；但从美国经济来看，实际上并不差，只是激进的加息使得长短期利率倒挂，不利于当前的经济恢复；而从更长

2022-11-28 18:18:01 云晨期货铜月报铜价分析

2022年11月云晨期货铜月报：宏观悲观叠加供需支撑铜价窄幅震荡

由于美联储未继续激进加息，7月中旬以来铜价反弹，但高度在65000附近受制，本质原因还是来自于经济衰退或滞涨风险。8月底以来沪铜逐渐形成了65000-60000的中期震荡区间，整个十月份，沪铜的运行都没有脱离这一区间。国庆期间，国内PM1数据的向好、LME和美国对禁俄金属交易的讨论、欧洲央行为代表的主要经济体宣布加息以抗击美元外溢风险、国内金九银十在库存下滑的支持下有所兑现、二十大即将召开等一系列偏多因素支持下，铜价在节后尝试反弹，但还是在64000附近承压，随后贴近区间上沿波动运行至今。主要影响因素上，美国通货膨胀形势、劳动力市场状况等多因素使得美联储进一步加息有基础。目前普遍预计美联储加息进程最早可能持续至明年3月份，美元指数以及全球资金的流动方向在短期不会发生变化，强势美元同样外溢至国内，人民币今年以来贬值幅度约13%，引发高度关注，未来一段时间，这种承压态势还会持续，单从这个角度看，内外比价会继续呈现内强外弱的局面。按照原公告，LME将在近期公布对俄金属的态度，近期一些生产企业明显表态对俄金属的

2022-10-31 17:58:01 云晨期货铜月报铜价分析

2022年10月云晨期货铜月报：外围加息+衰退国内复苏难抗衡

本月宏观较为动荡，多空因素对弈之下，9月以来沪铜依托60000支撑震荡，逐渐形成65000-60000的阶段性区间。利空主要来自于美联储的鹰派加息，9月21日，美联储结宣布将联利率目标区间上调75个基点到3%至3.25%之间，这是美联储今年连续第三次加息75个基点。强美元外溢效应对其他经济体产生巨大外部冲击，靴子落地后，其他央行应声而动，多国央行出手干预外汇市场以阻断本国货币持续下跌的态势，英国、瑞士、挪威、欧洲央行在美联储9月会议后相继宣布加息，使得美元从高位回落。全球正陷入一场“加息竞赛”，今年以来，约有90个经济体的央行提高了利率，其中一半央行有过单次上调至少75个基点的记录，创下15年来全球货币政策最广泛的紧缩纪录，拖累全球经济衰退的加深。

2022-10-10 17:42:07 云晨期货铜月报铜价分析

2022年9月云晨期货铜月报：关键位置附近遇鹰声沪铜高位受阻

一个半月以来，铜价触底53400后走出缓和反弹趋势，短期均线系统也逐渐向上交叉，自7月15日触底以来反弹已达到17%。在3、5、6月没美联储先后加息25、50、75个基点后，激进的紧缩政策令美国和全球经济面临急速衰退风险，铜价一个月的时间暴跌近20000点进入熊市，美国经济或在明年年初陷入实质性衰退，美联储也因此面对着国内诸多的质疑，随后偏鸽的论点不时浮出水面，市场认为美联储的紧缩力度已在6月达到峰值，7月末美联储如期加息75个基点不变。随后的时间直至9月美联储会议，市场进入政策真空期，国内需求的好转以及全球供应的紧张助推了中国政策发力预期之下的铜价反弹走势。相对于上半年，尤其是二季度不到1%的增速，中国经济下半年环比高概率复苏。国内货币政策和财政政策将共同发力，尤其是财政在上半年退税改革后，下半年“用好专项债限额”将推动重大项目建设，基建逆周期调节经济的预期不断升温。铜价走出逐渐刷新高点的缓和上升趋势，期间的曲折在于全球主要经济体公布的经济数据暗淡，部分抵消了铜供应干扰和中国需求复苏带来的利好。

2022-08-29 17:37:01 云晨期货铜月报铜价分析

2022年8月云晨期货铜月报：不激进即偏鸽铜价喘息声中反弹

美联储以对抗通胀为首要目标的态度今年以来日趋明确，6月中旬美联储一次性加息75个基点的举措促升严重的经济衰退担忧情绪，在一个月的时间里铜价连续破位70000、66000等长期关键支撑，迅速步入熊市，7月中旬以来，铜价在快速下跌中逐渐企稳，随后走出反弹行情，原因自不外乎宏观和基本面的配合。前期大幅下跌主要源自对宏观经济的过度悲观，宏观风险事件陆续落地后，美联储继续激进的政策缺席，鲍威尔承认去年美联储错估了通胀，反应迟缓；在巨大压力下美联储7月份如期加息75bp，使得整体偏空氛围有所缓和。国内方面，7月22日克强总理召开国常会，提出保障住房刚性需求，合理支持改善性需求，提振市场对于房地产行业信心；国内地产行业保供陆续发声，稳经济政策面又出现希望，市场情绪回暖，与此同时，8月迎来国内宏观窗口期，国内召开了中共中央政治局会议，确定了下半年经济的部署紧扣“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”要求。政治局会议后获益积极政策陆续出台，提振商品阶段性反弹。

2022-08-01 18:19:01 云晨期货铜月报铜价分析

2022年6月云晨期货铜月报：市场影响因素转变 71000支撑有效

4月末，沪铜自75000阶段高位回落，主因就在于美联储紧缩预期仍在发酵；5月初，铜价再下一个台阶，在美联储议息会议结束后得以喘息、延缓跌势；但随即全球经济衰退的担忧情绪抬头，铜价仍向70000回靠，在该位置获得支撑。5月后半段，沪铜快速反弹至200日线之上后窄幅震荡。总体来看，主要影响因素来看，一季度以来由俄乌战争再次引爆的通胀压力在进入5月后逐渐衰退，5月初美国公布4月份CPI数据，CPI自3月创下自1981年12月以来新高，4月数据有所回落，中断了2021年8月以来的连续上涨势头，仍居高不下，但市场普遍认为通胀影响力在二季度见顶，之后逐渐减轻。

2022-05-30 17:34:00 云晨期货铜月报铜价分析

2022年5月云晨期货铜月报：收水影响减弱低库存支持铜价高位纠结

4月伦沪两市铜价走势略显不一，呈现内强外弱格局。伦铜月初持稳于10300附近后、月末快速大幅下挫，沪铜则自月初继续尝试从73000迈向75000台阶、上探未果于月末回落至73000平台附近。内外比价的转换主因国内库存的良好表现，国内显性库存和社会库存的连续下滑与伦铜库存的反弹形成对比，是支持铜价运行于高位的重要理由。宏观面上，5月美联储议息会议票委一致决定加息50bp，将联邦基金基准利率提升至0.75%-1%；同时美联储公布缩表计划。新闻发布会后，美元及美债收益率下跌，美股与黄金上涨。资产价格变动表明市场将本次会议决议解读为偏鸽。虽然本次加息是2000年5月以来首次一次性加息50bp，同时缩表，但由于此前美联储众多官员对市场预期的引导非常充分，所以这一决议并未超出市场预期。

2022-05-05 20:45:05 云晨期货铜月报铜价分析

2022年4月云晨期货铜月报：地缘降温疫情发酵铜价4月料难上行

相对来说，国内稳增长决心凸显，但遭遇疫情发酵，拖慢需求复苏进程。基本面上也是重点交易国内疫情带来的影响，本已回升的沪伦比价重新下行震荡，高位TC的影响也被淡化。两会确立5.5%左右GDP目标令市场认为政策底已现，无奈疫情席卷多地，以江浙沪为代表、物流和生产几乎停滞，若继续发酵，预计库存将重新转增。铜价现阶段利空因素暂时抬头，预计4月难以创出新高，区间预计74000-71000。

2022-04-06 18:45:07 云晨期货铜月报铜价分析

2022年2月云晨期货铜月报

假期整个消息面依旧以宏观为主，美国2022年1月非农数据和2021年4季度GDP均超预期表现，加深了美联储加息预期，美联储官员也不断释放鹰派信号，基本观点大致为，支持三月份加息25个基点和年内3-4次加息，加息速度和程度取决于美国经济发展情况尤其是通胀变化情况，市场对3月加息预期充足；且上述利多美元的因素受到欧洲方面的紧缩步伐对冲，欧洲央行利率会议上维持基准利率不变，但不再淡化通胀压力，意外放弃“年内不加息”的论调，偏“鹰派”；英国央行宣布加息25个基点至0.5%，开启被动缩表和出售公司债计划。导致整体美元指数表现为回落，伦铜藉此向上修补，上周五回到节前倒数第二个交易日的水平附近，沪铜今日开盘也如预期开于节前倒数第二个交易日水平附近，高开低走。整体而言，当前市场关注重心还是在于美联储3月加息之上，但实际上市场对此预期已足够，如11月Taper一样，加息或难大规模拉低铜价，但会成为铜价上行的掣肘，若要向下打破僵局，还需其他因素的助力，比如关注库存拐点的到来与否。

2022-02-07 18:21:04 云晨期货铜月报铜价分析

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