铜年报

随着中国新增冶炼产能投放达高峰，叠加在全球经济增速放缓的背景下，铜传统消费领域电力、家电、汽车、建筑预计难有起色，2019年上半年沪铜大概率延续2018年四季度以来的震荡下行趋势；然随着前期利空的消化，其边际驱动力逐步削弱，而铜矿产出增速放缓且品位下滑、废铜进口收紧而国内拆解产能不足等等因素的边际效应显现，或对铜价形成支撑，同时新能源产业的高增速发展亦有望提振铜边际需求，下半年沪铜或企稳回升；综合而言，铜价预计将呈现先抑后扬，沪铜运行区间在46000-53000元/吨

我们认为 2019 年铜价或筑底企稳，宽幅震荡运行。由于内外宏观环境较为复杂，铜价波动预计较剧烈。操作建议：投机方面，建议区间震荡操作为主。套利方面，2019 年美联储加息节奏放缓预期施压美元，人民币贬值压力减弱，建议尝试买沪铜抛伦铜。套期保值方面，现铜持货商可建立空头保值，根据自身成本确定止损位；下游用铜企业可逢低建仓，以锁定生产成本