宏观层面:国内方面,中国3月PMI表现超预期,且重回荣枯线上方。其中的新订单连续两个月提升表现需求正逐步改善,提振市场对需求边际回暖的信心;另外建筑业PMI回升显著,基建补短板效果显现;国际方面,英国脱欧进程一波三折,不确定性较高,主要经济体经济增速放缓、金融市场波动加剧的市场环境并未发生扭转,叠加美债10Y-3M利差转负带来的降息及衰退忧虑,中长期宏观压力仍存;中观层面:国内外铜矿干扰率现提升趋势,同时冶炼厂方面,上半年大规模检修预期仍在,日本三菱与住友商事均计划削减铜产量,叠加3月末国内库存出现拐点,来自供应端的支撑仍然较强,然当前全球经济下行压力较大,家电汽车消费不容乐观,基建增速因资金不到位受限 ,在需求端未出现明显改善之前,沪铜上行高度受限;微观层面: CFTC非商业净多头持仓减少