铜:宏观方面,5 月经济数据继续走弱, 其中工业增加值和投资继续回落。信贷社 融数据较 4 月有所恢复,但企业部门融资 需求依旧较为低迷,反映出当前经济下行 的压力。而且中美贸易关系依然紧张。但 中央仍在加大逆周期调节,包括放开地方 政府专项债的发行,而且市场对 6 月下旬 的 G20 峰会有所期待。供需方面,Codelco 与旗下 Chuquicamata 铜矿劳资谈判失 败,罢工一触即发,供给端的扰动暂时掩 盖终端消费下滑的事实,而且精废价差收 窄令废铜消费转至精铜。综上所述,短期 供给端的利多支撑铜价,但是在需求持续 悲观以及中美关系持续紧张的背景下,铜 价仍有下行压力。策略上,沪铜短期逢高 抛空,或卖出 48000 的看涨期权。