云晨期货铜月报

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2023年第23周云晨期货铜周报

此前美国债务上限进展一度引发担忧，叠加美联储6月加息预期因相关官员的表态和对5月纪要的偏鹰解读而升温，外围市场避险情绪升温加之国内经济数据差于预期，铜价一度跌破65000下探。但随着美债问题的解决以及低库存下价低交易促进库存进一步去化，铜价修复到65000后反弹，上周五击穿200日均线向上，但近日高开收跌，压力开始显现，主要来自于美国非农数据的利好美元重新在铜价上体现出来的压力，再者CFTC报告显示截止5月30日当周，COMEX基金净空增长，重新扩大至35702手，还是显示出对后市的不看好。当前铜价在争夺65000一线的支持，若实际需求没有好的表现，当前位置将重新转换而压力位，宜高位试空为佳具体分析看，铜价本身在年度相对偏低的位置且已经下跌了一段时间、释放了前期利空消息后，在低位对利多消息会更为敏感，这是市场心态决定的。因此，价格破65000后，一方面可以看到价低交易的热度升温，库存下滑;另一方面生升贴水

2023-06-06 08:08:35 云晨期货铜周报铜价分析

2023年6月银河期货铜月报

一、行情回顾继4月份高位回落后，5月份国内外铜价下破前4个月的震荡区间支持位，打开下行空间。其中LME三个月下破3月份低点8442美元最低见到7867美元，下跌幅度达到9%。沪铜指数下破3月

2023-06-04 01:14:18 铜月报铜价分析银河期货

2023年6月云晨期货铜月报：沪铜接连拓宽下边界后暂得喘息

今年前4个月铜价运行重心位于70000-68000之间，3月中旬的银行危机和4月末美联储加息压力令价格冲破下边界探至66000。但4月末的下破未能修复，短暂整理后进入5月价格进一步承压破前低66000下行。国内需求不及预期的大背景下，压力主要来自海外宏观。4月上旬，美国公布4月CPI超预期下滑、同时美联储内部再度出现鹰派表态，叠加美债问题随着时间上限临近违约风险骤升引发避险情绪: 月末美联储会议纪要发布后令降息预期转淡，一度引发恐慌情绪令工业品承压，这些都不同程度地对铜价造成了向下的压力。随着美债问题风险降低，市场开始寻找下方的支撑，且价格下跌后下方获得低价买兴、国内库存低位下行的支持，沪铜当前整体在65000重心上交投，但可持续性存疑。下一步的交易逻辑可能将重新回到衰退上来，若供需没有更好的表现或者去库不能持续，铜价或将进一步下探，看62000支撑。具体来看宏观方面，上周末美国两党债务上限谈判取得实质进展，违约风险大大降低，铜价短期主要压力得以去除后接做出了向上的修复。但美联储方面，对6月是否继续加息的预期随着

2023-06-01 08:05:04 云晨期货铜月报铜价分析

2023年第21周云晨期货铜周报

淡季切换至旺季注重现实，而旺季切换至淡季注重预期。铜价在国内复苏预期落空后，叠加海外衰退担忧、美债问题引发的风险情绪，相继施压价格，铜价上边界受限于70000，无法再进行突破，而下边界则拓宽到65000附近。短线利空被交易过后，国内价格低位刺激买需使得库存在相对低水平进一步去化，让铜价保持一定的支撑力，整体价格在65000附近交投，除非国内有新的支撑因素出现，否则还是偏空思路对待具体来看，4月份国内经济数据较预期更差，基建、房地产均不理想，楼市除保交政策支持竣工外，其余分项继续走低。人民币破7，也显示出短期对国内经济信心的偏弱;同时国内居民资产负债表进一步收缩，显示消费信心不足。年初对政策拉动经济的预期在一季度交易过后被现实证伪。海外来看，美联储鹰派票委和鲍威尔鸽派讲话频繁切换，总体预测6月停止加息的概率较高，但保持高利率多长时间还无法预

2023-05-22 18:35:00 云晨期货铜周报铜价分析

2023年第20周云晨期货铜周报

今年1月以来，铜价抬升至高位平台上靠70000震荡，核心支撑68000，3月中旬欧美银行业危机爆发引铜价破支撑下行至66000，原因就是银行危机所凸显的经济硬着陆和衰退风险。五一前铜价因内需不振、美联储加息压力再次破位至66000一线，随着主要驱动逻辑逐渐偏空，整个运行的下边界也相应拓宽直至上周，铜价快速破66000进一步下挫，最近两个交易日在65000下方运行，其导火索也是由于衰退担忧和避险情绪的抬升在实物需求被提前预期并消费后、现实未跟上预期使得今年来支撑铜价的核心要素逐渐缺失，金属的走向更多成分由美元相关的宏观因素决定。在4月美国通胀数据回落之后，一方面美联储6月停止加息的确定性增强;另一方面，也印证了海外经济的疲软:并且加息并不等于高利率的结束美联储近期报告显示，美国700多家银行因其资产负债表上存在

2023-05-15 21:33:43 云晨期货铜周报铜价分析

2023年第19周云晨期货铜周报

五一前沪铜换月加之美联储5月加息压力作用下，主力下行至66000附近后在该位置震荡至今，日线级别波幅较前期加大近期整个市场环境复杂多变，首先外围方面，美联储5月会议加息25个基点市场已充分预判并在行情上提前反应，节后欧美银行业危机氛围重燃，避险情绪陡升拖累资产表现，但这也使得美联储结束加息并将在不远的将来降息的预期被加强。目前美联储货币政策大概率会趋宽，从联邦基金利率期货的定价来看，目前给出了7月份开始逐步降息的预测概率为36.3%，这对于铜价而言相对有利。从数据上看，4月美国非农数据表现超出预期，但3月就业岗位增速被下修，整体美国就业市场还是较有韧性的，这在短期又削弱的拖累美元的因素。从历史上看，美联储加息的尾声通常伴随着风险资产的上扬，但当前的情况看，加息的结束伴随着中长期海外衰退、银行业危机、企业盈利前景堪忧等多重夹击，这如同双刃剑，一方面会

2023-05-08 18:26:56 云晨期货铜周报铜价分析

2023年5月云晨期货铜月报：经济衰退压力占主导铜价下探更宽边界

继3月中旬银行业危机导致铜价跌破高位区间下沿68000下挫至66000附近后，4月铜价在70000压力下行情集中于68000-70000震荡，五一假期前一周，第二次击穿68000下挫至66000-线。从影响因素来看，中国需求复苏的不及预期首当其冲的; 其次，尽管3月美国通胀和就业数据均有所下滑，但美联储鹰派票委4月份依旧在强调加息的必要性，对于5月2日召开的美联储议息会议，加息基本已经充分预判，从铜价节前的表现上看，由于会议处在中国假期之中，铜价节前下滑已提前消化了这种利空。而实际情况也与预期相符，美联储加息25%个基点并暗示可能结束收水，因而铜价节后未进一步下跌，连续4个交易日在66000上方震荡。后续美联储有可能停止加息，但海外风险事件与高通胀焦灼的局面、对经济衰退的担忧仍是交易的重心;再者，国内4月PMI数据在一季度高基数比对下环比下滑，尽管国家稳增长的决心不变，但需求的表现还没有足够印证，现实可能难以跟随预期。因而铜价或将暂时尝试在66000附近构筑更宽的区间底部，密切关注66000的支撑表现。具体来看，美国数据方面劳动紧张逐步缓解，而近期贝弗里奇曲线下降不仅意味着劳力紧张的缓

2023-05-05 08:07:15 云晨期货铜月报铜价分析

2023年第17周云晨期货铜周报

一周以来铜价震荡下行，主要利空影响来自美联储可能继续加息的预期。美国3月CPI进一步下滑至同比5%的水平，但劳动力市场的放缓使得鹰派代表担忧通胀仍具备较高粘性，美联储鹰派票委支持加息至5%以上并维持高位一段时间。同时，欧元区核心通胀居高不下，欧洲央行将5月加息预期进一步上调至50个基点短线铜价正在承受来自外围货币政策的压力中国方面，一季度数据显示经济运行总体平稳，但房地产数据仅有竣工数据回升，其他分项以及固定资产投资偏弱，投资略显乏力。且央行要求价出现趋势性上涨苗头的城市及时退出支持政策，令得黑色商品大跌，也显示出国内在稳增长和控房价之间的两难供需方面，国内电铜产量在稳步提升，部分炼厂的检修对

2023-04-24 22:05:52 云晨期货铜周报铜价分析

2023年第16周云晨期货铜周报

沪铜抛除3月中旬海外银行也危机冲击下对高位震荡形态的短暂破坏之外，在68000-70000区间震荡时间已超过3个月。上周美国3月通胀数据发布，3月美国CPI同比上涨5%，涨幅较2月收窄1个百分点，为2021年5月以来最小同比涨幅。数据发布后，美联储可能在近期结束紧缩的猜想以及正在路上的海外衰退共同作用，引发美元破位102一线下跌，铜价在基本面暂无太大压力的情况下借势再次对7万发起进攻，周五跳空高开收于7万附近后今日继续尝试突破，但可以看得出，3个月的区间高位还是有较大压力的，短期或还是难以成功突破转回区间内部并且，尽管近期美国通胀显示出持续缓和的迹象，但仍远高于美联储2%的通胀目标。以及有迹象显示3月银行业危机造成的金融市场压力正在缓解，这些因素还是有可能让美联储继续优先考虑恢复物价稳定的，也就是说，美联储可能放缓货币政策这一

2023-04-17 17:26:01 云晨期货铜周报铜价分析

2023年第15周云晨期货铜周报

上周铜价整体自7万回落基调，在68000获得支撑周五日线大幅反弹，经历了欧美银行业危机扰动破位后，重新回到68000-70000区间震荡。震荡的原因主要来自于两方面，一是美联储紧缩货币政策接近尾声后美元对铜价施加的压力减轻，甚至还有降息预期的滋生，但这仅还停留在预期层面;二是国内经济复苏的预期目前仍得到经济数据改善的佐证，但实际需求却转低迷。总体而言，铜价主要影响因素上，都存在矛盾点和不确定性，整体还是在走国内复苏的主逻辑，在68000支撑下震荡，还是偏向低位支撑下的多头思路。具体来看宏观，上周初OPEC+自发减产消息扰动市场，原油价格上涨的可能性引发对衰退的进一步担忧;海外数据上看美国服务业PMI出现放缓、劳动力缺口回落，周五公布的非农数据小幅差于预期。一方面未来海外需求向下的确定性得到加强;另一方面就业数据的回落一定程度有益于通胀的控制。美联储在通胀和衰退之间的平衡可能重新被考虑，5月议息会议是否会结束加息暂不确定。

2023-04-10 18:06:33 云晨期货铜周报铜价分析

2023年4月云晨期货铜月报

春节前铜价在国内政策支持经济复苏的强预期下，冲高至7万。在美国经济数据好转后美联储再发鹰派言论、在国内复苏还缺乏明显支撑证据的情况下，铜价陷入68000-70000区间中震荡。3月中旬美国硅谷银行、瑞士瑞信银行相继宣布破产，欧美银行危机引发金融市场系统性风险，避险情绪高涨，短线美元和大宗同跌过后，海外衰退忧虑再次占主导，美联储偏鹰预期也被降温，3月议息会议加息25个基点符合市场预期，美元从高位回落，铜价在基本面略偏多的情况下重新反弹至前期区间内部。具体来看，宏观在3月由于海外银行危机破坏了今年以来的高位震荡区间。在3月中旬欧美连续三家银行宣布破产引发金融系统性风险担忧后，监管的迅速介入使得形势较快得到控制，硅谷、第一共和、瑞信等都在上周宣布获得收购和融资，监管的快速起效控制住了危机局势，担忧基本解除，目前来看暂无新的意外和风险的扩散，风险偏好也相应回升。对于美联储5月加息水平以及年内是否降息，分歧较大，美联储开始重新讨论对通胀的控制，但利率期货暗示市场认为5月加息概率只有50%，且9月有可能开始降息，年内降息2次。市场预期与美联储言论分叉较大，但市场已经开始交易降息预期，铜价来自美元的

2023-04-03 18:04:03 云晨期货铜月报铜价分析

2023年第11周云晨期货铜周报

上周铜价整体上靠70000缓慢下滑状态，上周五硅谷银行宣布倒闭，引发美国金融业恐慌，美联储3月加息50%基点的概率骤然下滑，商品市场受到波及，铜在强金融属性下隔夜跳空低开，暂时打破68000支撑下的平衡。近期美国经济表现依旧强劲，一月份零售销售月率3%，远超预期1.8%，消费韧性较强，相应通胀也有韧性;此外，2月Markit综合PMI录得50.2，也表现出了经济的扩张;这使得美联储持续放鹰。然而，周末美国银行业暴雷，三天内三家银行先后出现倒闭事件，三大股指大跌，不由得让人联想2008年次贷危机，风险情绪骤升，恐慌指数上涨21%，为半年来最高。这也使得美联储加息预期急速降温，美元上涨直接打压了铜价。国内方面宏观利好继续释放，为了改善房企资产负债结构，证监会启动了不动产私募投资基金时点工作，也鼓励境外投资者以QFLP方式投资不动产私募基金，国内1月重点行业PMI不同程度上升，重返扩张区间，大大提振了对于中国经济复苏的预期。

2023-03-14 17:35:01 云晨期货铜周报铜价分析

2023年第10周云晨期货铜周报

上周沪铜自68000附近低点再续区间内的反弹，来到70000附近如期受阻，目前背靠70000震荡，短期暂时还有压力，呈现抵抗式震荡下行局面。总体而言，震荡原因还是来自国内经济数据的利好提振需求预期，以及美国就业数据的利好提升通胀预期两个主要矛盾综合下，价格仍有上行压力。周初国内强劲的制造业数据为市场提振信心，2月PMI录得52.6%，环比扩张2.5个百分点，连续两个月位于荣枯线上方，铜价明显受到相关数据和预期的支撑。但同时，美国PCE物价指数年率录得4.7%，同比增加0.1个百分点，远超市场预期，继续体现了美国经济的韧性，通胀走高预期和美联储加息预期升温，铜价从而承压。欧元区来看，主要经济体PMI重新回到了荣枯线上方，且通胀持续降温，进一步加强欧美经济软着陆的信心，这一方面给制造业带来复苏信心，一方面也带来通胀压力。基本面看，3月消费逐渐出现复苏迹象，产业链各端口消费都有回暖的痕迹，海内外库存反向变化，国内库存走低支撑需求复苏逻

2023-03-07 08:19:00 云晨期货铜周报铜价分析

2023年3月云晨期货铜月报：数据支持美联储紧缩预期，铜价高位受压

沪铜在1月冲击70000关键位置未果后回落，至68000附近获得支撑;2月前半段在该位置震荡整理构筑新平台，最近一周再次尝试反弹，向70000发起攻势，仍未有效突破。春节后至今，铜价运行的主要逻辑还是来自对国内经济及相关需求复苏的预期，央杂着美国经济数据变化下对美联储紧缩政策的预期变化、进而产生由美元对铜价带来的压力。市场预期在元宵节后会迎来供需面的好转，但元宵节后当周需求迟迟不见起色，直到最近一周库存增幅才出现降低，且伴随着政策面再传利好，相关产业联袂上冲，铜价冲击70000还是遭受到了来自美国劳动力市场好转后美元强势的压力，在70000受阻回落，当前再度落至68000，在两会即将召开的政策预期下，预计有反弹攻势。具体看，春节后，铜价走势纠结于国内的强预期和弱现实、美联储会否在经济数据好转以及通胀数据反弹后重新紧缩的担忧之中。从大环境看，在美联储放缓紧缩之后，强势美元压力较去年大大减轻，但诸如一月份通胀数据回升、就业市场数据接连好转等迹象，仍是会重燃紧缩担忧对铜价施加压力。国内尽管库存增长压力有缓解，但需求好转迹象不明，且高价格之下，畏高情绪并不利于现货成交好转，铜价仍将在68000

2023-02-28 17:44:00 云晨期货铜月报铜价分析

2023年第08周云晨期货铜周报

元宵节后第二周，市场期待复苏的国内市场依然不及预期，但政策支持利好还在发酵，上周三央行开展4990亿的MLF操作和2030亿的逆回购，维护银行体系的流动性充裕，宏观利好继续，这也是支持铜价的最主要因素之一但供需方面，虽然整个国内市场出现复苏，周边黑色系回暖明显，但铜市场需求复苏还是不及预期，下游还以刚需补库为主，新订单不足。根据SMM数据显示，上周五主流地区铜库存环比增加0.91万吨至32.54万吨，继续累库，只是增幅下滑，但这种下滑也被市场理解为需求在转好的迹象，铜价仍在国内向好预期下于区间内尝试反弹，幅度受美元走强压制.近月美国就业数据强劲，带来了CPI可能回升进而支持美联储紧缩的担忧，而1月份美国消费者价格指数环比上涨0.5%,涨幅为2022年10月以来最高，超预期的通胀数据令市场认识到通胀的韧性以及

2023-02-20 17:41:01 云晨期货铜周报铜价分析

2023年第07周云晨期货铜周报

沪铜回调至68000附近后，一周以来在该位置获得支撑、窄幅震荡。春节以来，铜价走势一直深陷强预期与弱现实之中，未能继续节前反弹行情，自70000高位连续回调后，在68000附近止跌假期结束后，供需面复苏的预期逐渐来到证伪阶段，各地方政府陆续发布2023经济目标及工作规划，市场对于节后消费复苏仍有较强预期。海外2月美联储和欧洲央行紧缩政策符合预期，分别加息25、50个基点，随后，美国公布的1月非农就业数据猛超预期，新增51.7万个就业岗位，大超预期的18.5万人: 推动失业率意外下行录得3.4%，成为近50年最低水平。强劲的就业数据拉动美元指数止跌回升。欧洲央行则保持鹰派，未看到明确经济数据转向前将保持现阶段加息步伐到5月。而随着国内疫情防控的放开和能源危机缓和，欧美经济硬着陆的风险也降低，这也能够支持美元向上。当前重点关注的是美国1月份CPI数据，若因劳动力市场的强劲推升CPI，美联储

2023-02-13 18:11:14 云晨期货铜周报铜价分析

2023年第06周云晨期货铜周报

铜价走势依旧纠结于65000上方，前一周短暂掉落至支撑位下方之后，连续5个交易日快速反弹至68000后进行整理，今日依旧于68000附近开盘后报收长十字小阳线。宏观方面的变化依旧是行情纠结的主导，首先，国内稳经济政策的期待、特别是房地产支持政策的连续出台令市场重燃信心，但同时有面对着低迷需求的现实，这是第一对矛盾。其次，美国经济数据的相继变化也在左右着美联储政策预期，此前良好的就业市场数据支持了美联储相关官员的鹰派论调，致使铜价短暂破位；但随后低迷的PMI数据伴随下滑的通胀数据又燃起经济衰退的担忧情绪，目前认为2月美联储会议会进一步放缓加息节奏至25个基点，令美元大跌至布林通道下轨，铜价从而携国内地产政策的加持连续反弹。国内房地产政策支持在近期相关行业多次被提及，国内信心不足的问题得到改善，对中长期发展的信心增强。但基本面表现并不支持铜价上涨，疫情放开的阵痛可以从国内累库看到，且临近春节，很多中小企业受到疫情冲击后均提前放假，终端需求非常疲弱，累库明显。因而，铜价在反弹情绪释放后，进一步冲高缺少动能，目前还是看68000压力的有效突破情况，否则依然归于前期区间震荡。

2023-02-06 18:09:29 云晨期货铜周报铜价分析

2023年02月和合期货铜月报

宏观面，国内疫情快速过峰，每日感染病例、发热门诊人数在12月底时达到峰值，随后快速回落，新冠住院病例、重症病例、每日死亡病例在1月初达到高峰后快速回落。随着疫情高峰过去，

2023-02-04 09:06:58 铜月报铜价分析和合期货

2023年2月云晨期货铜月报：宏观利好拉动铜价站上新台阶

铜价月初下探至低位后连续反弹，最高突破70000平台后在该位置震荡至今，春节期间外盘也无太多变化。前期的上涨及当前的震荡，主因皆来自中国需求的预期动向。岁末年初，国内外一系列快速变化让铜价突破长期震荡区间反弹至71500附近高位，伦铜涨至9550附近刷新7个月记录，综合来看仍是金融属性在发挥着作用。外围方面，美国12月的非农数据好于预期、欧洲天然气价格回落，均削弱了海外经济硬着陆的担忧；通胀及货币政策预期方面，美国12月CPI进一步回落至6.5%，美联储官员相继暗示进一步降低加息幅度至25%，被理解为鸽派，超规模加息的时代或已成为过去，恶性通胀也可能结束，美元从而走软；最重要的，国内疫情防控彻底放开，2023全力拼经济、提内需下稳增长举措频出，镇痛过后国内复苏预期不断增强，市场期待铜价王者归来。春节期间，外围消息面偏多。首先，美国1月PMl数据整体乐观，虽仍在荣枯线下方，但环比改善；劳动力市场继续凸显韧性，上周初请失业金人数意外大幅下降；美国四季度GDP增速放缓但好于预期，市场对欧美经济软着陆信心增强；美元方面，仍在低位震荡，但此前基本金属对于加息放缓已提前反应，假期进一步促涨动能不足

2023-02-01 18:59:01 云晨期货铜月报铜价分析

2023年2月银河期货铜月报：疫情高峰过铜市利好多

一、行情回顾1月份铜价呈现上涨趋势，伦铜触及9550.5美元/吨高位。铜价上涨的原因在于宏观预期的修复以及供给端风险，其中需求反弹预期是主导因素。国内疫情快速过峰后，铜市场开始

2023-01-31 15:20:16 铜月报铜价分析银河期货

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