2019年6月中色铜产业月度景气指数报告
中国有色金属工业协会
2019年6月，中色铜产业月度景气指数为25.6，较上月下降0.7个点；先行合成指数为84.7，较上月下降2.2个点；一致合成指数为70.2，较上月上升2.7个点（近13个月铜产业月度景气指数如表1所示）。中色铜产业月度景气指数监测结果显示，铜产业景气指数位于“正常”区间下沿运行。
1、景气指数位于“正常”区间下沿运行
中色铜产业月度景气指数显示，2019年6月铜产业月度景气指数持续下降，虽位于“正常”区间运行，但已接近“偏冷”区间上沿。中色铜产业月度景气指数变化趋势如图1所示。
由中色铜产业月度景气信号灯可见（见图2），2019年6月，构成中色铜产业月度景气指数的9个指标，LME铜结算价、M2、进口量指数、投资总额、房屋销售面积、电力电缆、铜生产指数、主营业务收入、利润总额均位于“正常”区间。
2、先行合成指数回落
2019年6月，中色铜产业先行合成指数为84.7，较上月下降2.2个点（见图3）。在构成中色铜产业先行合成指数的6个指标中3涨3降（季调后数据）。其中同比增长的3个指标 M2同比增长8.5%、铜产业投资总额同比增长1.7%、电力电缆同比增长6.5%；同比下降的3个指标LME铜结算同比下降6.7%、进口量指数同比下降4.3%、商品房销售面积同比下降2.0%。
3、产业运行态势分析
6月铜精矿供应紧张格局依然延续，加工费持续下行，产量同比增长，消费增长动力仍显不足，中国铜产业运行压力不减，产业运行呈现如下几方面特点：
一是原料供应依然紧张。5月铜精矿产量12.7万吨，环比增长5.0%，同比下降1.6%；进口铜精矿实物量184.3万吨，环比增长11.3%，同比增长16.2%；进口铜废碎料17.5万吨，环比与上月基本持平，同比下降16.7%。上半年全球铜精矿供应偏紧，中国铜冶炼产能持续增长，导致中国铜精矿需求压力增大。1-5月中国铜精矿产量同比由负转正，但环保等因素依然限制铜矿产量增长。此外，受中国对铜废碎料等进口限制，废铜进口量同比大幅下降。供应偏紧叠加国产废铜产量仍未释放，导致铜精矿进口量大幅增长。
二是精铜供应增加，进口量同比下降。5月精炼铜产量71.0万吨，环比下降4.0%，同比下降7.3%。虽然5月受部分冶炼厂停产检修影响产量下降，但由于2019年仍处新建铜冶炼厂投产高峰，1-5月精炼铜累计产量同比增长4.4%，精铜供应仍有增长，且矿产精铜增速高于再生铜。中国精铜供应增长，对进口精炼铜需求形成替代。5月进口未锻轧精炼铜24.9万吨，环比下降15.5%，同比下降27.8%。
三是消费增长动力仍显不足。5月铜材产量156.8万吨，环比增长6.2%，同比增长5.9%。电力电缆产量484.1万千米，环比增长15.1%，同比增长0.9%。终端消费领域，5月汽车产量同比下降21.5%；空调产量同比增长6.4%，增幅较去年同期下降12.0个百分点；冰箱产量同比增长0.6%，增幅较去年同期下降11.5个百分点；洗衣机产量同比增长19.8%，增幅较去年同期增长14个百分点。精炼铜初级消费有所增长，终端消费领域汽车产销量下降，白色家电消费虽然仍有增长，但动力不足。
四是行业盈利能力下降。受铜精矿供应紧张影响，铜精矿加工费持续下行，6月末已下降至57-62美元/吨，处于2013年以来低位。价格上，6月LME当月期和三月期铜金属价格分别为5868美元/吨和5887美元/吨，环比均下跌2.7%，同比分别下跌15.6%和15.4%；SHFE三月期和三月期铜金属价格分别为46666元/吨和46588元/吨，环比分别下跌1.4%和1.9%，同比分别下跌10.2%和12.4%。受加工费及价格下行影响，铜矿采选实现利润同比大幅下降；铜冶炼累计实现利润同比增幅大幅下降；铜加工实现利润同比增幅略有下降。
综合而言，当前铜精矿供应紧张局面短期内难有改观，加工费低位运行，对冶炼厂生产经营不利。矿山及加工环节分别受到价格下行和消费增长动力不足影响，压力不减。预计未来铜产业景气指数或将继续下降，并存在进入“偏冷”区间运行的可能。
附注：
1、铜产业景气先行合成指数（简称：先行指数）用于判断铜产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下6项指标构成：LME铜结算价、M2、铜产品进口量指数、铜项目固定资产投资总额、商品房销售面积、电力电缆产量。
2、铜产业一致合成指标（简称：一致指数）反映当前铜产业经济的运行状况。该指数由以下3项指标构成：国内铜产量、铜企业主营业务收入、铜企业利润总额。
3、铜产业滞后合成指标（简称：滞后指数）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：铜企业流动资本余额、铜企业应收账款余额、铜企业产成品资金余额。
4、综合景气指数反映当前铜产业发展景气程度。景气灯号图把铜产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。
综合景气指数由9项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。
5、编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。
6、每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。
7、生产指数，包括国内生产铜精矿金属含量、精炼铜产量和铜材产量。进口量指数，包括进口铜精矿含铜量、进口精炼铜和进口铜废碎料含铜量。
执笔：马骏
