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谨慎对待沪铜上冲行情

2018年03月28日 13:46:40 期货日报

  3月稍纵即逝,铜市却未出现所谓的“金三”行情,令多头“寒心”。2018年一季度沪铜经历一波较为顺畅的下跌,主力1805合约在2月12日第 一次挑战51100元/吨(年线附近)支撑,经过小幅反弹后,在3月9日第二次挑战该强力支撑位,终将在3月21日跌破该点位,空头一鼓作气在随后的两个交易日内下破50000元/吨整数关口。笔者认为,虽然外有贸易摩擦担忧情绪蔓延,但是沪铜下行更多的是由基本面偏弱造成的,短期供应充裕,需求难有大幅改善,铜价延续弱势运行的概率较大。

  “金三”需求未被证实

  一般而言,春节过后下游企业开工率会有所提升,需求有望改善。从铜下游来看,3月是空调生产旺季,同时是汽车产量较高的月份,因此一般市场对“金三银四”行情比较看好。然而,从铜需求的电力电缆行业数据来看,2016年电网投资增速较高,2017年有所回落,11月和12月的累计同比增速均出现负增长。2018年1—2月,电网基本建设投资完成额的累计值为268亿元,同比下滑40.1%。2018年1—2月,空调产量的累计同比值为17%,与2017年同期水平相当。在2017年高基数的背景下,2018年空调产量的高增速难有保障。根据中国汽车工业协会公布的数据,2018年2月汽车产量约为170.5万辆,同比下滑了21%。今年全国两会期间,全国政协委员刘世锦表示,“三大攻坚战”中防范和化解重大风险尤其是金融风险,可以使中国经济发展更为稳健,但短期基建投资增速可能放慢。因此,预计2018年需求端难有大幅提升。

  国内精铜供应相对充裕

  ICSG新的月报显示,去年12月全球精炼铜过剩1.7万吨,11月为短缺4.1万吨。2018年1—2月,中国精炼铜产量累计值为148.1万吨,同比增长10.3%,远高于去年同期水平。进口方面,2月未锻造铜及铜材进口35万吨,环比下滑20.4%,这从侧面反映了国内供应充裕。库存方面,年初以来,上期所铜库存不断攀升,截至3月16日达到14.2万吨,上周开始下滑。3月库存有回升之势,短期对铜价的压制作用仍不容忽视。现货方面,成交仍较为冷清,现货维持贴水状态,恐对期价形成一定的拖累。

  外围环境上,一方面特朗普称将对中国500亿美元进口商品征收关税,税率高达25%。中美贸易摩擦升级,恐慌情绪蔓延,为国内大宗商品市场蒙上一层阴影。但另一方面,由于市场对贸易摩擦担忧加剧和3月加息靴子的落地,短期内美元指数或维持弱势。美元指数承压及原油强势,料为铜价提供支撑,减缓铜价下行的步伐。

  沪铜主力1805合约在跌破51100元/吨年线附近支撑之后,下方几无支撑,均线系统呈现空头排列,布林通道开口扩张,期价沿布林下轨运行。从持仓情况来看,排名前二十持仓已是空头占优。

  结论

  综上所述,国内精铜供应相对充裕,后市需进一步观察全球重要铜矿是否有罢工等干扰事件发生。从需求来看,3月传统旺季即将结束,需求难有超预期乐观表现。外围环境上,贸易战担忧情绪的蔓延一方面对大宗商品施压,另一方面也通过弱势美元提供支撑。在沪铜期价跌破年线和50000元/吨整数关口后,多头心理防线逐渐瓦解,短期铜价难言乐观。

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