国内外铜市场供需分析与展望
五矿有色期货业务部首席分析师 张荣辉
近年来，全球铜矿产量（包括中国）稳步小幅增加，但2017年有所下降，为2001万金属吨，同比下降1.22%。铜矿产量包括铜精矿、直接从铜矿中冶炼的湿法铜以及其他伴生矿的铜含量。
在西方发达国家，铜的主要消费领域为电子、建筑、工业机械、交通运输以及消费品等。在我国，铜消费领域主要为电力电缆、空调、建筑、交通运输（包括汽车）、电子消费产品及其他。
近年来，全球精炼铜消费稳步增长，主要受中国带动。CRU估计，2017年，全球精炼铜产量为2285万金属吨，同比增长2.5%。2017年全球三大消费地区中，亚洲精炼铜消费1640万吨，同比增长3.87%，尤其是中国，对全球消费增长的贡献功不可没；欧洲消费358.3万吨，同比下降0.6%；北美消费222.8万吨，同比增长0.45%；非洲消费略有增长，但基数太低，不足20万吨；南美消费42.4万吨，同比下降9.2%。
中国铜供需总体形势是“一个匮乏、四个第一，一个缺失”，即铜资源严重匮乏，对外依存度近80%，铜精矿、电解铜、铜材等全面依赖进口；精炼铜产量和产能全球第一 ；铜材加工产量与产能全球第一 ；原材料进口全球第一 ；铜消费全球第一 ；铜价话语权缺失。
我国铜矿分布分散，品位低，采选难，小型化，铜矿资源匮乏，严重依赖于进口，目前富矿和大矿几乎没有。
国家统计局数据显示，2017年，我国铜精矿含铜产量为166万吨（金属含量）左右，同比增长7.74%。按照当年我国铜消费1100万吨左右计算，即使加上国内废铜回收，我国对外铜资源依存度也超过80%。
2017年，我国完成铜矿山固定资产投资173亿元，同比下降28.31%。虽然2017年两个比较大型的铜矿（云南普朗和安徽沙溪铜矿）投产，合计新增产能6万吨（金属量），但相对于我国巨大需求来说仍是杯水车薪。虽然今后几年我国仍不断有新建铜矿项目投产，但还是难以满足我国巨大的消费量。预计今后相当长的时间内，我国铜资源仍将依赖进口。
众所周知，多年来，我国铜冶炼产能和产量持续增长，主要因需求不断增长。精炼铜原料主要依赖于铜精矿和废铜。2017年，我国完成铜冶炼固定资产投资241.6亿元，同比增长26.8%。
我国铜供需究竟是缺口还是过剩？从铜资源来看，我国无疑是严重缺口的，但若加上各种形式的铜进口，每年我国铜市场基本上处于过剩状态。因为，每年我国进口量基本超过实际需求。以2017年为例：当年，我国精炼铜产量800.7万吨，净进口290.6万吨，两者相加之后，精炼铜供应达到1091.3万吨，而实际消费1074万吨，当年过剩17.3万吨。其实，多年来我国精炼铜一直处于小幅过剩状态。
事实证明，2016~2017年，中国经济增长好于预期，企业营收大幅改善、PPI持续走高，很大程度上得益于传统行业的全面好转，如钢铁、煤炭、石化、有色等市场价格持续大幅攀升，企业利润大幅增加。因此，2018~2019年，如果让中国GDP增长稳定在6.5%之上，仍然需要依赖这些传统行业，尤其是基础设施、新能源等涉及对能源和大宗原材料的大量需求。
CRU预计，2018年，全球铜精矿供应缺口为14.6万吨左右、精炼铜供应过剩12.7万吨左右，中国精炼铜供应过剩2.4万吨左右。安泰科预测，2018年，中国铜精矿供应过剩35万吨、精炼铜供应过剩4万吨。
预测2018年下半年至2019年，LME三月期铜价仍将区间震荡，没有明显的持续下跌或持续上扬的走势，预计波幅6000美元/吨~8200美元/吨；同时，上海铜价也将跟随伦敦区间震荡。
