7月SMM现货TC加速回升，截止7月30日TC报57.65美元/吨，较6底上升18.25美元/吨，7月30日当周加工费回升3.95美元/吨。2021年新扩建投产，叠加海外供应自疫情中恢复，一半以上的增量在年中后释放。因此6月份以后铜矿现货加工费大幅回升，全球铜矿供应紧缺的局面不断缓解。但上周末全球最大铜矿智利Escondida铜矿的工人拒绝了必和必拓集的薪资提议，投票决定罢工；不过在罢工开始之前，还有五天政府调解时间。Codelco旗下Andina铜矿的工人上周四拒绝最终工资报价，最快可能本周开始罢工。罢工风险重新引发市场对铜供应的担忧，对铜价形成一定支撑，关注后续进展。
2021年6月SMM中国电解铜产量为82.93万吨，环比降低2.4%，同比增加9.2%。6月份国内冶炼厂依旧处于集中检修期，国内电解铜产量环比持续回落。从7月份检修计划来看，依然有大量冶炼厂处于检修阶段，另外部分炼厂受限电影响开工率下降，预计7月国内精铜产量环比继续下降。但在TC持续回暖且硫酸价格居高难下的行情下，检修结束后，预计8月份冶炼厂继续维持高产量。
铜价下跌后，铜下游消费小幅好转，尤其是电网行业。6月电网投资环比增长36.4%，同比增长4.5%，1-6月电网投资累计同比增长4.65%至1734亿元。风电、光伏装机消费也较此前好转，但是上半年装机量整体低于预期，6月风电装机环比增长156%至3.05GW，1-6月风电装机同比增长71.5至10.8GW.6月光伏装机环比增长9.5%至3.1GW，1-6月光伏装机同比增长28.1%至13GW。7月政治局会议强调，要做好宏观政策跨周期调节，预计下半年政府专项债有望加快发行，基建投资将发力托底经济，再加上铜价重心下移，下半年电网及新能源装机消费将好于上半年。
国内精铜产量环比下滑，铜价下跌后消费小幅好转，再加上精废价差随着铜价下跌收窄至千元以内从而促进精铜消费，上期所铜库存自6月份以来持续大幅去库，目前9.4万吨的库存量处于历史低位，铜现货报价也持续高升水。低库存高升水为铜价提供较强支撑。
宏观对铜价影响较大的就是美联储政策，会议声明中首次指出“在实现充分就业和物价稳定的目标上已经取得了一些进展，未来将继续评估这一进展”。预计下半年大概率开始缩减购债。昨日美联储理事沃勒：通胀显著高于2%的目标；美联储可能会在9月15日前宣布缩减购债；如果在接下来的两份就业报告中新增80-100万个工作岗位，将是一个重大进展。因此本周五公布的7月美国非农就业数据较为关键。
整体来看，目前铜罢工风险未解除，再加上低库存高升水，而且美联储暂维持鸽派，铜价底部支撑较强。但四季度供应恢复再加上美联储政策转向，预计铜价重心将延续下移。
分析师：李瑶瑶（铜）
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