7月下旬，由于美联储维持鸽派态度，提振市场风险情绪，加之国内冶炼厂进入集中检修期，且下游在铜价走低后需求得到恢复，库存消化情况好于预期，铜价低位反弹，一度涨破72000关口。不过进入8月份，由于美联储官员释放鹰派信号，加之全球新冠疫情加速蔓延，令风险情绪受抑；同时国内精铜产量逐渐爬升，以及铜价走高再次抑制需求表现，库存去化放缓，因此铜价近期呈现高位回调走势。
近期美联储官员释放出较强的鹰派信号。7月30日，圣路易斯联储主席布拉德表示，美联储应该在今年秋季开始减少其每月1200亿美元的债券购买计划，并“相当迅速”地缩减，以便在2022年前几个月结束该计划，并为必要时在当年加息铺平道路。随后，美联储理事沃勒表示，可以准备到9月份支持FOMC宣布减码QE，倾向于美联储在减码QE上提早行动，速度要快。目前来看，根据美联储偏好的衡量标准，目前的通胀速度年率达到3.5%，远高于央行2%的目标，已经足以弥补央行新框架所要求的通胀阶段偏高的目标。美联储副主席克拉里达同样表示，美联储可能会在2021年稍晚宣布关于减码QE的决定。整体来看，未来美联储开始考虑缩减QE的可能性已经越来越大，将减小货币流动性，并支撑美元指数上行。
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近期，新冠Delta变异毒株在全球持续蔓延，多国疫情再次出现反弹。8月3日，全球单日新增确证病例超过68万例。其中，美国新增确诊病例超过8.2万例，美国医疗顾问福奇表示，随着变异病毒引发的新冠病例激增，美国情况可能变得更糟；但他不认为美国会再次封锁。目前接种的新冠疫苗对于Delta变异株依然存在防御能力，因此随着疫苗的接种，疫情依然有望得到遏制，疫情反弹造成的影响可能偏向短期，不过短期的疫情反弹依然可能导致就业市场再次受到打击，进而影响经济复苏进程。此外，英国官方报告指出，随着病毒突变的累积，最终会出现让所有疫苗都失效的新冠病毒变种。该研究表明未来新冠疫情防控仍存在较大不确定性。
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精炼铜生产利润恢复，产量逐渐爬升。7月份国内铜冶炼厂虽然仍处于集中检修阶段，不过在生产利润较好的情况下，生产积极性增加。主要因铜矿加工费TC持续回暖，截至7月30日，中国铜矿TC为56美元/干吨，较6月底上调11.9美元/干吨，在今年4月以来快速回升；此外，冶炼副产品硫酸的价格也居高难下，截至7月31日，中国硫酸平均价741.3元/吨，自年初的380元/吨一路上涨。因此在TC回升以及硫酸价格持续上涨的情况下，生产利润进一步改善，刺激冶炼厂生产积极性，据SMM数据预计7月国内电解铜产量环比上升2.6%至85.1万吨，并且后续随着8月检修结束，产量仍有进一步爬升的预期。
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国内铜库存去化放缓，海外库存继续增长。截至7月30日，中国上期所铜库存94090吨，较上周减少1997吨，在此前连续5周去库超万吨后，上周库存下降明显放缓。现货市场方面，据Mysteel数据，8月2日中国市场电解铜现货库存14.26万吨，较26日降0.17万吨，较29日增1.05万吨，近日现货库存转为小幅增长，铜价在快速上涨后，对下游需求的抑制作用再次显现。此外海外库存整体保持增长趋势，截至8月4日，LME铜库存237025吨，自6月以来保持增长趋势。因此国内库存去化放缓，以及海外库存继续增长情况下，对铜价压力将增大。
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综上所述，美联储官员释放较强鹰派信号，引发货币流动性缩减的担忧，同时全球新冠疫情再次反弹，经济复苏进程可能再受拖累，打压市场风险情绪。基本面来看，当前铜矿供应逐渐恢复，铜矿TC持续上调，加之硫酸价格居高难下，利润改善使得炼厂生产积极性较高，此外后市随着检修结束，产量增长还将加快。而前期铜价快速回升，下游消费再次受到抑制，国内库存去化明显放缓，海外库存则维持增长趋势。因此预计铜价将偏弱运行。
