概述：三季度消费淡季，国储局抛储节奏不确定以及政策风险仍存，但海外经济复苏强劲叠加宽松的货币流动性价仍为铜价提供支撑。近期疫情扰动加剧，下游消费放缓，市场情绪对期货盘面的影响较大，应冷静理性地看待行情。
海外铜矿罢工风险，短期或对铜价形成阶段支撑
Escondida作为世界最大矿山，月产量近10万吨，若铜矿最终宣布罢工，对市场情绪可能产生显著影响。此外，Codelco旗下Andina铜矿工会也拒绝了薪资合同，计划8月3日举行罢工。回顾该次罢工，劳资双方核心的分歧在于一次性奖金、换班模式、新老工人福利待遇不同等层面。按照目前Escondida的生产能力，月产量约8.5-9万金属吨，按照1周罢工去初步推断，影响在2.3万金属吨以内，如果罢工持续一个月，影响在8-9万金属吨，考虑到目前全球铜矿供给尚处于恢复期，期间受到二次疫情扰动，边际8-9万金属吨的影响确实会对加工费走势起到导向作用。海外铜矿供给扰动风险再度升级，未来存在进一步发酵的可能。国内限电范围扩大，上周广西铜冶炼行业减产规模扩大，部分企业将检修窗口提前至8月，国内供应恢复速度或将放缓。
电解铜难改产量大增
8月国内电解铜产量受到冶炼厂检修以及限电等影响量或超过4万吨。近期受到南方限电影响，个别广西地区冶炼厂将其检修计划提前，其余广西地区冶炼厂也被动降低电解铜产能利用率，积极配合国家限电措施,与此同时江西冶炼厂在计划内检修电解槽以及鲁东冶炼厂意外事故导致被迫检修也对国内电解铜产量影响颇大。8月份国内电解铜产量受到冶炼厂检修以及限电等影响量或超过4万吨。在TC持续回暖且硫酸价格居高难下的行情下，三季度冶炼厂难改高产量格局。
6月中国铜材、铜精矿进口环比下滑
根据海关总署今日公布数据显示，2021年6月未锻轧铜及铜材进口量为42.84万吨，环比减少3.88%，同比减少34.74%。2021年1-6月累计未锻轧铜及铜材进口量为279.48万吨，同比去年下降1.6%，比2019年同期增长22.9%。连续第四个月下降，因价格高企、国家抛储及废铜流入量增加使得买兴受抑。
中国6月铜矿砂及其精矿进口降至2020年8月以来最低水平。2021年6月铜矿砂及其精矿进口量为167.1万吨，环比减少14.1%，同比增加4.8%。2021年1-6月累计铜矿砂及其精矿进口量为1149.9万吨，同比去年同期的1083.1万吨增加6.2%，比2019年同期增长9.3%。
疫情扰动加剧，下游需求放缓
由于我国的电网建设高歌猛进了十多年，目前已经组网完毕，因此，近四年电网投资的力度开始减弱。6月电网当月新增投资同比下滑2.7%,电源投资增长5.7%。2021年国网的计划投资额为4730亿元，较20年实际投资额增加125亿元，增幅2.7%。在原材料暴涨的背景下，国家电网的计划投资数据略显单薄由于我国的电网建设高歌猛进了十多年，目前已经组网完毕，因此，近四年电网投资的力度开始减弱。
电线电缆方面，近期铜价重心回落，但电缆订单并没有出现明显增长。铜杆方面，漆包线行业步入淡季，对精铜杆的需求量减少，但近期精废价差收窄，再生铜制杆对于精铜杆的冲击减弱；铜管方面，近期因国内疫情影响运输，大部分企业交货延期；铜板带方面，季节性淡季中，终端备货多呈观望态度。
近期疫情扰动加剧，下游需求放缓。电线电缆方面，近期铜价重心回落，但电缆订单并没有出现明显的增长。一方面，电力进入传统淡季，近期电网端下单量并不多。另一方面，近期南京、常州地区出现疫情，周边高速封锁限制运输，无锡、宜兴等多地电缆企业运输出现受阻的情况，库存积压明显。
总结
在国内政治局会议强调大宗商品保供稳价，以及不搞“运动式”减碳影响下，市场避险情绪明显升温，而且德尔塔病毒肆虐给全球经济复苏产生一定干扰，大宗商品纷纷下挫，铜价也受抑制。基本面方面，铜精矿供应在持续改善，精矿加工费持续上行，但南美8月潜在罢工风险上升，这可能会影响到铜矿进一步恢复，8月秘鲁和智利劳资合同到期较为密集，同时关注到硫酸价格保持高位，冶炼厂开工意愿明显提升，但近期西南地区限电影响持续存在，国内电解铜产量回升有限。受疫情、限电影响，江浙沪、河南地区采购意愿明显受到影响，上海市场、山东市场消费抑制明显。华南市场消费相对稳定，另外受广西限电影响，到货量可能有所减少，华南市场有持续去库的可能。整体来看，铜价中长线将维持震荡上行的势头，但短线负面扰动较多，沪铜关注6.8-7.2万这个区间。
以下内容来自中投期货研究所 李小薇
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