11月底G20峰会结束后，全球宏观经济基本面回归稳定，工业品价格波动大幅下降。10月下旬煤炭能源供给压力缓解，国内制造业压力减小。官方制造业PMI较9月再度下降可能触底，而财新制造业PMI9-10月持续反弹，表明国内制造业情况开始转为活跃。10月欧美经济数据均不及预期，而美国通胀延续高位，重重压力下美联储大概率在11月开始缩减购债规模。10月下旬国家政策持续平抑煤炭和能源价格，铜价快速回落，重回20日均线71000点附近。目前的沪铜没有明确趋势形成，技术形态趋于中性，基本面上现货端需求对铜价下方形成托底支撑，而宏观经济的压力对铜价上行形成一定压力，预计中期沪铜大概率延续区间震荡行情。沪铜上方压力75000，下方支撑67000。
2021年6月下旬铜价回落至中期趋势线附近后，6月至10月铜价一直在趋势线附近运行。8月下旬沪铜一度跌穿中期上行趋势线，10月冲高回落再度回到中期趋势线附近，目前趋势不明确，伦铜则是更为明确的震荡形态，铜价中期走势偏向中性。
2021年10月全球能源危机对市场情绪造成较大影响，欧洲最大金属冶炼厂宣布削减一半锌产能导致市场出现巨幅波动。10月下旬国家政策持续平抑煤炭和能源价格，铜价快速回落，重回20日均线71000点附近。G20峰会上全球就碳中和进展做出总结，短期全球缩碳节奏将放缓，预计供暖季全球能源供应紧张情况会得到缓解。而中期美联储开始缩减购债规模，中美关系不确定性再度上升，宏观层面存在一定压力。整体而言，目前的沪铜没有明确趋势形成，技术形态趋于中性，基本面上现货端需求对铜价下方形成托底支撑，而宏观经济的压力对铜价上行形成一定压力，预计中期沪铜大概率延续区间震荡行情。沪铜上方压力75000，下方支撑67000。
1、国内制造业数据略有好转，现货需求支撑铜价2021年国内铜产量延续高位，前4个月同比2021年产量大幅上升15.3%，再创历史新高。5-6月铜产量较4月小幅下降，7-9月国内铜产量再度上升，1-9月国内铜产量同比上升9.4%。国内铜供应仍然充裕。
相对于2019年，2021年1-9月国内房地产新开工面积下降7.7%，房地产销售面积上升9.3%，房地产开发投资完成额上升14.9%。国内房地产行业景气度较高，但是，中国恒大债务问题引而不发，但在四季度很可能逐渐释放出市场影响，2021年全年房地产市场情况很可能不及去年。四季度房地产行业对有色金属基本面影响将偏向中性。
2021年二季度开始国内制造业PMI持续下行，10月官方制造业PMI为49.2，较上月下降0.4，连续两月位于临界点下方。而财新制造业PMI上升至50.6的临界点上方。国内制造业企业仍然面临较大的经营压力，但在国家平抑大宗商品上涨势头的情况下，情况开始好转。
2021年1-9月国内汽车产量大幅上升，同比2020年大幅上升9.4%，较19年同期约上升2.7%。国内汽车行业整体情况小幅乐观，但二季度国内汽车产销量较一季度持续下降，预计21年全年总产量可能较20年保持稳定。
全球能源危机影响下，国外部分炼厂面临停产风险。2021年10月国外下游现货大量提货备库，一度导致LME现货升水创出历史新高，10月国内外铜库存均持续下行。而内盘现货需求一般，沪铜和保税区铜库存11月再度下降创数年来新低，而伦铜库存持续大幅下降，现货端对铜价存在较强支撑。
2021年10月欧洲能源危机导致大量现货厂商囤积库存，现货铜价大幅强于期货铜价，外盘大幅强于内盘，国内现货升水也大幅上升最高超1000点。10月中下旬市场情绪一度缓和后，11月外盘现货升水再度大幅上升，铜价波动增大，内盘现货升水也再度上升至近年来新高，现货端对铜价形成支撑。
2、国内经济增速较一季度持续放缓
统计局：中国第三季度GDP同比增长4.9%，预期5%，前值7.9%。中国9月社会消费品零售总额同比增长4.4%，预期3.5%，前值2.5%。中国9月规模以上工业增加值同比增长3.1%，预期3.8%，前值5.3%。中国1-9月城镇固定资产投资同比增长7.3%，预期7.8%，前值8.9%。中国10月官方制造业PMI 49.2连续两月在临界点以下，财新中国制造业PMI则大幅回升至50.6重回50的临界点上方。原材料价格上涨和限电影响下，二季度和三季度国内制造业数据持续回落，预计后续四季度国内制造业仍然面临较大压力，大概率保持当前的中性状态。由于欧洲能源危机缓解和国内政策调控到位，前期价格涨幅较大的化工、煤炭等品种出现了明显跌幅，价格基本回到正常水平。受到间接影响的有色金属等品种也回到了国庆节前的正常价格水平。我们认为，在周末G20峰会结束后，全球宏观经济基本面回归稳定，工业品价格波动大幅下降。10月下旬煤炭能源供给压力缓解，国内制造业压力减小。官方制造业PMI较9月再度下降可能触底，而财新制造业PMI9-10月持续反弹，表明国内制造业情况开始转为活跃。预期四季度金属品种可能回到震荡行情，化工和能源品种仍受到国际原油价格明显影响，但波动幅度将大幅下降，且国内品种波动幅度可能小于外盘品种。而四季度可能需要关注农产品方面，若再度出现大幅降温等突发情况，可能导致短期的农产品价格大幅波动行情。
3、全球经济增长放缓，通胀压力增大
美国10月非农就业人数增加53.1万人，预估为增加45万人，前值为增加19.4万人。美国10月失业率为4.6%，预期4.7%，前值4.8%。美国10月Markit制造业PMI终值为58.4，低于初值59.2，创2020年12月份以来新低，前值60.7。美国9月份耐用品订单减少0.4%，预估为-1.1%。
欧元区10月制造业PMI终值录得58.3，创今年2月以来新低。欧元区10月份的通胀率创下13年新高，将从9月的3.4%上升到4.1%。英国10月份制造业采购经理指数报57.8，预期为57.7。欧元区10月消费者信心指数终值 -4.8，初值 -4.8。目前疫情因素对世界经济影响持续减退，而10月的主要扰动是能源危机。在原油、天然气、煤炭等原材料大幅上涨和电力短缺的影响下，全球经济在10月均出现了明显压力。10月欧美经济数据均不及预期，而美国通胀延续高位，重重压力下美联储在11月开始缩减购债规模，每月150亿美元，Taper节奏与预期一致，中期全球经济数据不佳和美联储缩债对有色金属价格形成一定压力。短期G20峰会全球就碳中和进展做出总结，预计能源问题会有所缓解。整体而言，宏观因素对铜价影响偏向中性。
由于欧洲能源危机缓解和国内政策调控到位，前期价格涨幅较大的化工、煤炭等品种出现了明显跌幅，价格基本回到正常水平。受到间接影响的有色金属等品种也回到了国庆节前的正常价格水平。我们认为，在周末G20峰会结束后，全球宏观经济基本面回归稳定，工业品价格波动大幅下降。10月下旬煤炭能源供给压力缓解，国内制造业压力减小。官方制造业PMI较9月再度下降可能触底，而财新制造业PMI9-10月持续反弹，表明国内制造业情况开始转为活跃。预期四季度金属品种可能回到震荡行情，化工和能源品种仍受到国际原油价格明显影响，但波动幅度将大幅下降，且国内品种波动幅度可能小于外盘品种。而四季度可能需要关注农产品方面，若再度出现大幅降温等突发情况，可能导致短期的农产品价格大幅波动行情。目前疫情因素对世界经济影响持续减退，而10月的主要扰动是能源危机。在原油、天然气、煤炭等原材料大幅上涨和电力短缺的影响下，全球经济在10月均出现了明显压力。10月欧美经济数据均不及预期，而美国通胀延续高位，重重压力下美联储在11月开始缩减购债规模，每月150亿美元，Taper节奏与预期一致，中期全球经济数据不佳和美联储缩债对有色金属价格形成一定压力。短期G20峰会全球就碳中和进展做出总结，预计能源问题会有所缓解。整体而言，宏观因素对铜价影响偏向中性。2021年10月全球能源危机对市场情绪造成较大影响，欧洲最大金属冶炼厂宣布削减一半锌产能导致市场出现巨幅波动。10月下旬国家政策持续平抑煤炭和能源价格，铜价快速回落，重回20日均线71000点附近。G20峰会上全球就碳中和进展做出总结，短期全球缩碳节奏将放缓，预计供暖季全球能源供应紧张情况会得到缓解。而中期美联储开始缩减购债规模，中美关系不确定性再度上升，宏观层面存在一定压力。整体而言，目前的沪铜没有明确趋势形成，技术形态趋于中性，基本面上现货端需求对铜价下方形成托底支撑，而宏观经济的压力对铜价上行形成一定压力，预计中期沪铜大概率延续区间震荡行情。沪铜上方压力75000，下方支撑67000。
文：张天骜从业资格号: F3002734投资咨询证号：Z0012680
