周内沪铜主力合约先抑后扬，铜价于周五反弹，打破了连续三个交易日的跌势，本周失地基本收复，强劲的美国经济数据提振了需求上升的希望，且目前库存仍维持低位。
美元持续坚挺等限制价格上方空间
美国加息预期不断增强，美元指数持续上行。美国10月CPI同比大涨6.2%，为1990年12月以来最高水平。美国通胀推高零售销售额的增长，10月零售销售连续第三个月呈现增长趋势，为今年3月以来的最大增幅。美国通胀和零售销售的强势表现，增强了美联储加息的预期，市场预期美联储明年加息次数将创下新高，美元指数持续上行，一度突破96高位。随着美国圣诞节逐渐来临，通胀有可能再次上行，美联储加息预期有可能再次强化。
美元指数日K线
数据来源：新浪财经
房地产关联数据断崖式下跌
中国房地产正处于拐点阶段，整体以偏弱为主。国家统计局数据显示，70个大中城市商品住宅销售价格环比延续略降态势，同比涨幅持续回落。同时，中国房地产开发景气指数自3月以来呈现下降趋势。为防止房地产市场出现断崖式回落，房地产企业境内发债政策有所松动，众多房企密集发行中期票据和超短融资券。根据市场判断，房地产市场整体下行，但不会出现失速风险。房地产走弱，将影响铜的终端消费和融资需求，进而限制铜价的上方空间。
下游开工率回升形成底部支撑
SMM消息显示，终端行业补库，铜材开工有所回升。江西地区疫情扰动再生铜运输，再生铜供应收紧。11月中旬欧盟将修订固体废物运输条例，企业暂停从欧盟采购且部分供货商也已停止执行订单，强化再生铜供应紧张的预期。再生铜供应紧张限制再生铜杆生产，有利于精铜杆需求。同时，下游光伏、风能等新能源领域电线电缆订单增长明显，带动精铜杆周度开工率环比上升，精铜杆企业补库增加。主机厂进入年底备库阶段，采购铜管量明显增加，驱动铜管企业提高产量和增加原料库存。电子电气连接器、变压器等企业增加铜板带库存，铜板带开工率稳中有升。
库存连降之后首度回升
库存方面，11月18日LME库存在连续多个月回落之后首次出现增长，增长区域为美国仓库。此前铜价能够得到支撑的一个重要原因就是库存处于低位，而随着目前伦铜注销仓单比例回落，挤仓风险已经大幅下降，后期若是市场库存再度回升，则我们认为铜价还有可能再次出现回落走势。
总结与展望
总体来看，美元坚挺叠加房地产走弱，限制了铜价上升空间。铜社会库存持虽然连降，但仍处于低位，现货升水高企，将形成铜价的底部支撑。多空交织，未来铜市场将持续缺乏共振驱动，铜价运行难有方向性选择，整体以振荡为主。
