周四沪铜大涨近4%。时至美通胀数据和国内社融数据公布前期，市场预计国内一季度货币继续宽松，且美通胀居高不下，伦铜库存在历史低位附近仍持续下降激发多头情绪，然而从基本面情况看缺乏持续向上驱动，如下：
一是铜精矿环节TC持续回升
2022年01月中国铜冶炼厂粗炼费（TC）为64.5美元/干吨，精炼费（RC）为6.45美分/磅。去年9月以来长期徘徊在61-62美元/干吨，目前继续回升。一季度TC地板价确定为70美元/干吨，而2022年TC长单定为65美元/干吨，都高于目前的水平，因此尽管国外铜精矿道路封锁情况时有发生，从预期上说，铜精矿供应紧缺正在缓解。
二是国内精炼铜产量持续回升
统计局数据显示，截止至2021年12月，月度精炼铜产量为91万吨，较上个月增加3.3万吨，同比下降6.1%。国内限电政策短期放松，铜精矿供应紧缺缓解，加上废铜供应因需求低迷显宽松，精炼铜产量持续增长。从5年平均数来看，处于中高位。
三是春节后需求暂未启动，各行业需求增速除电力亮眼外均表现一般
截止至2021年12月，电网基本建设投资完成额累计值为4,951亿元，累计同比上升1.1%；超额完成全年任务4730亿的指标。房屋新开工面积为198,895.05万平方米，累计同比下降11.4%；房屋竣工面积为101,411.94万平方米，累计同比上升11.2%。新开工面积没能好转，房屋竣工单月下滑势头不变，从开工下滑持续到竣工下滑的逻辑不变。空调产量为1,963.5万台，当月同比下降1.7%。家用电冰箱为757.8万台，当月同比下降5.2%。目前静待节后需求回归，消费3月之后到5月为旺季，目前可能提前进入旺季预期炒作。
四是库存持续回升，但国外库存持续下降
截止至2022年2月9日，上期所铜库存40,359吨，较上一周增加5257吨，LME铜库存为79,925吨，较上一周减少4950吨，保税区库存为总计19.1万吨，较上周增加1.3万吨。
综上所述：短期在宏观偏暖之下还有惯性上冲动能，压力位73700-74800。大的上涨动能暂时看不到，多单逢高注意获利了结。
研究员:何燕艳
从业资格号:F0210791
投资咨询资格号:Z0000751
