据SMM最新调研，11月SMM全国废铜消费量为20.88万吨，环比增加0.06万吨，增加0.33个百分点,与上月基本持平。废铜流向加工端10.38万吨，占比约49.7%，流向冶炼端10.50万吨，占比约50.3%。其中进口废铜消费量11.45万吨，占比约54.8%，国产废铜占比约45.2%。
11月加工端用废总量为10.38万吨，环比减少3900吨。11月沪铜价格震荡走弱，重心略有下移，精废价差也随着价格的下跌略有收窄。根据SMM调研数据显示，11月平均精废价差1589元/吨，较10月下降151元/吨，但仍维持在1500以上的高位，持货商出货比较积极，但由于目前处于消费淡季，加工端受需求疲软影响，废铜使用量环比回落。据SMM调研，11月废铜制杆企业开工率为59.37%，环比减少2.17个百分点，主因北方受天气影响基建开工减少，终端企业成品库存增加，导致铜杆订单回落明显，废铜制杆需求也相应减弱。
11月废铜冶炼量继续走高，总计10.5万吨，环比增4600吨，增幅4.6%。主因10月份的价格走高令部分吃进口废料的厂家加大进口，11月到货明显增加，废铜原料占比提升。国内方面，江西地区的环保力度尚可，国内废铜继续输出，废铜冶炼企业生产积极性较高，造成了11月废铜冶炼粗铜量继续攀升，国内粗铜加工费维持高位，高点至到场价1700元/吨。
按照我们之前的了解，当精废价差在1500元以上的时候，企业用废铜比例会增加，但四季度并没有很明显的感觉到废铜对精铜的替代效应，分析来看主要有以下原因。首先，进入冬季，国内环保趋严，尤其是在北方地区，企业用废铜受到限制，前期因环保问题已经出现许多废铜制杆企业关停；其次，今年实行的限制废七类进口政策使的进口废铜减少，国内废铜供应体系还不完善，尤其是前端回收拆解领域，在价格下跌时捂货惜售。在国产废铜无法维持正常供应的情况下，进口废铜的限制政策使得废铜供给变得不稳定，出于这方面的考虑，一些企业在转而使用精铜后，即使后期精废价差拉大也不再转变回来，从而导致四季度的废铜替代效应减弱。 （ 魏雪、孙子扬）
