上半年受疫情以及高通胀打压，我国电解铜消费整体表现疲软。统计局数据显示，2022 年 5 月中国铜材产量 180.3 万吨，同比下降 3.3%；1-5 月累计产量826.0 万吨，同比仅增长 0.1%。近期国内宏观稳增长政策持续发力，疫情后铜下游消费如何？
作为支柱性行业，今年上半年房地产市场整体下行。基建投资成为今年稳增长的重要抓手。在国家一系列稳增长政策的加持下，预计下半年基建、汽车行业相对改善，但房地产市场需求难言乐观，而其他靠地产拉动的行业，如家电、家装、五金卫浴、开关电器等行业景气度上半年均呈下滑趋势。另外，随着高通胀以及欧美货币紧缩加持下，消费将受到抑制，海外经济体控制通胀的同时很难兼顾避免“硬着陆”，利率上升带来的融资成本攀升打压需求，我国铜材出口需求将持续受到影响。
具体来看，受疫情以及市场较弱预期等因素影响，前 5 月房地产市场投资额同比转负，新开工面积和销售面积同比跌幅超 20%，竣工面积也连续大幅下滑。
地产后周期品种仍将受到实际消费不足的拖累。1-5 月份，全国房地产开发投资同比下降 4.0%。其中，全国商品房销售面积 50738 万平方米，同比下降 23.6%。
房屋新开工面积 51628 万平方米，下降 30.6%。房屋竣工面积 23362 万平方米，下降 15.3%。近期各地加大稳定房地产市场政策措施实施力度。随着各项举措的不断落实到位，房地产市场已经出现积极变化。从 5 月单月数据来看，各指标出现了环比回升的迹象，多重利好政策使得房地产市场表现有所修复，但仍不及往年同期水平。预计随着稳楼市举措的不断实施落实，下半年房地产市场有望逐渐企稳，但回升的幅度可能有限。
电网投资方面，今年国网投资额保持增速，2022 年，国家电网计划投资金额为 5012 亿元，首次突破 5000 亿元，创历史新高。投资方向在传统基建领域难有大量增长，新基建领域是稳增长的重点方向，但新基建耗铜量将减少。另外，高铜价将使得单耗增加。1-5 月份，我国电网基本建设投资完成额 2363 亿元，同比增长 3.1%。其中 5 月电网基本建设投资完成额 370 亿元，较去年同期减少 3 亿元，但环比 4 月增加 98 亿元。从 SMM 对下游企业调研来看，4 月份受疫情影响，电网投资订单量并未达到投资额。5 月份终端国网工程端口订单逐渐回暖，此前部分终端订单因疫情原因导致交货延后，将于 6、7 月份陆续生产发运，但单值较往年缩水，不及预期。主要还受疫情管控影响，所以若疫情持续改善，下游消费也将得到提振。
汽车方面，2022 年 4 月汽车产销明显下滑。受疫情影响，物流运输受阻，企业零部件短缺，部分企业停产停工，消费需求明显下降。5 月，随着汽车产业链全面复工复产，汽车市场呈现加速恢复态势，产销分别完成 192.6 万辆和 186.2万辆，同比分别下降 5.7%和 12.6%，降幅比 4 月分别收窄 40.4 个百分点和 35.0个百分点。其中，新能源汽车产销高速增长，产销同比均增长 1.1 倍。1-5 月，汽车产销分别完成 961.8 万辆和 955.5 万辆，同比分别下降 9.6%和 12.2%，降幅比1-4 月分别收窄 0.9 个百分点和扩大 0.1 个百分点。5 月下旬以来，党中央陆续出台了一系列促消费、稳增长的政策措施，同时地方政府积极响应，出台多种促进汽车消费的配套政策，对于拉动汽车消费起到了明显的推动作用。对于稳经济一揽子措施提出的放宽汽车限购、减征车辆购置税等措施，商务部明确，将确保有关措施尽快落地见效，促进汽车市场持续稳定发展。6 月 23 日国常会明确加大汽车消费支持政策多项措施，汽车促消费再迎政策利好。会议强调，要进一步释放汽车消费潜力：一是活跃二手车市场，促进汽车更新消费。二是支持新能源汽车消费。三是完善平行进口政策，支持停车场建设。预计下半年汽车版块需求将好转。
家电方面，前 5 月我国四大家电产量同比 3 降一增，仅电视产量同比增长，出口也仅有电视同比增长。统计局数据显示，2022 年 1-5 月，我国空调累计产量 9933.5 万台，同比下降 0.8%；冰箱累计产量 3401 万台，同比下降 8.1%；洗衣机累计产量 3471.7 万台，同比下降 4.1%；彩电累计产量 7441 万台，同比增长4.5%。出口方面，2022 年 1-5 月，我国空调累计出口 2852 万台，同比下降 7.8%；冰箱累计出口 2649 万台，同比下降 12%；洗衣机累计出口 792 万台，同比下降19.1%；液晶电视累计出口 3547 万台，同比增长 11.3%。从终端反馈来看，4、5月家电订单并不理想。
整体来看，疫情后需求有望继续修复，下半年电网基建、汽车下半年预计呈现增长趋势，但传统基建发力有限，房地产市场乐观程度有限，靠地产拉动的行业预计继续受到拖累。光伏、电子通讯等行业订单显现韧性，后市仍有较强增长预期。此外，欧美经济下行压力下，需求或下调，抑制我国出口需求，预计下半年铜消费弱复苏。
