铜云汇 铜业资讯 正文
广告

银河期货:国庆期间铜价走势研判

2022年09月29日 22:34:03 银河期货

宏观压力加大 铜等待低库存状态转变

第一部分 市场情况

一、宏观压力加大

宏观面上,9 月份美联储利率会议上宣布加息 75 个基点,联邦基金利率上升至3~3.25%区间,这已经是今年连续第 5 次加息,连续第 3 次加息 75 个基点。货币政策声明显示,美联储仍致力于实现通胀 2%的长期目标。鲍威尔延续了 Jackson Hole 会议上的“鹰”派态度,明确指出通胀回到 2%对维护美国经济的长期稳定增长有重要意义,美联储可以忍受经济放缓,但无法承担通胀失控的代价。 这次会议后,美联储于年内还剩下 的 11 月 2 日与 12 月 14 日两次议息会议会继续大幅加息,根据最新的点阵图,美联储官员们预计从现在至年底还有 125 个基点的加息空间,美联储的利率会达到 4.5%,而且明年还有加息空间。这样大幅度的加息令美国经济衰退的可能性大增,也对全球经济造成巨大的威胁。于此同时,9 月美联储缩表规模也将翻倍至 950 亿美元,这将是历史上最快的削减速度,持续的加息和缩表给经济带来衰退风险,美国GDP 增速将在一段时间内低于潜在增速。根据美联储最新预测,2022 年第四季度GDP 同比增速将降至 0.2%(前值 1.7%),2023 年第四季度 GDP 同比增速降至 1.2%(前值 1.7%)。失业率将上升,美联储预计 2023 底失业率上升至 4.4%(前值3.9%)。

二、产业正在去库到垒库的过渡期

四季度处于去库向垒库的过渡期, 10 月份挤仓的预期还是非常强,但是 11 月份以后可能会进入垒库状态。海外消费四季度继续走弱的概率大,房地产、汽车、家电消费全线走弱。国内消费端比较稳定,房地产和家电消费不佳,但国家拖底的基建消费转好,基建项目集中在水利、电网、新能源发电等领域,新能源汽车也一直维持高景气度,整体来看国内终端消费微幅增长,由于废铜紧张的原因精铜消费还不错,但是 63500 以上废铜大量出货,对精铜大量替代。铜精矿已经走向宽松,CSPT 小组制定的四季度 Floorprice93 美元/吨,卡莫阿二期、Quellaveco 等铜矿投产顺利,las bambas和 Caujone 等铜矿复产后生产恢复正常。精铜端十月份仍然存在干扰,方圆、紫金、云锡等冶炼厂检修,粗铜紧缺也影响不少冶炼厂的生产,加上大冶推迟投产等因素,10月份精铜供应仍然受到限制。11 月份随着大冶的投产,以及方圆等冶炼厂检修后恢复,供应趋于宽松,铜精矿宽松向精炼端宽松传导是大趋势,或将进入垒库状态。

银河期货:国庆期间铜价走势研判

第二部分 供需面分析

一、供应端短期存在干扰,等待冶炼端产能释放

铜精矿供应已经变得宽松,现货 TC 上涨至 85 美元/吨以上。新扩建方面,英美资源下面的 Quellaveco 铜矿开始生产,下半年预计增产 10-15 万吨,而且卡莫阿二期也已经满产,Grasberg 和 Panama 铜矿的生产非常顺利,而且秘鲁的 las bambas 铜矿和南铜的 Cuajone 复产以后恢复正常生产,矿企下半年的产量预期普遍很高。

现在的问题还是出在中间环节,精铜和废铜供应比较紧张,精铜方面 9-10 月份受到江西疫情、粗铜紧张、冶炼厂检修等影响,冶炼厂生产受限;废铜受到价格、疫情等影响出货量减少,现货市场铜表现非常紧张。我们认为 11 月份随着冶炼厂的检修减少、以及富冶、清远江铜、大冶等冶炼厂的投产产量释放,精铜供应会比较宽松。废铜受到价格影响很大,63500 以上废铜出货增加,预计 65000 以上废铜大量出货,从这个层面上来看,63500 以上现货存在压力。

总体来看,我们认为虽然目前冶炼端存在各种问题,但是铜精矿宽松向精铜宽松传导还是大的趋势,11-12 月份将看到精炼端变宽松。铜市场是铜矿和精铜主导的市场,如果铜矿和精铜宽松,废铜的重要性就会下降。而且精废差的急速收缩和扩张是铜价暴涨暴跌的结果,如果铜价回归稳定,精废差将趋于正常。

银河期货:国庆期间铜价走势研判

银河期货:国庆期间铜价走势研判

二、海外需求下行压力加大,国内需求相对稳定

在高通胀和连续加息的影响下,美国消费逐步走向疲弱,美国新屋销售数据和成屋销售数据大幅下挫,7 月新屋销售数据同比下降了 29.6%,8 月成屋销售数据同比也下滑了 19%,随着加息的推进,房地产走弱的预期越来越强烈。与此同时,由于半导体短缺及其他供应链的问题,美国汽车产量呈现下行趋势,今年汽车销量已经累计同比下滑 25%。美国经济放开以后,制造业消费往服务业消费转移,电子与家用电器类消费额同比下滑 5%左右。

今年欧洲经济受到的影响更大,俄乌冲突爆发以来,食品和能源价格飙升,家庭购买力遭受侵蚀。6-7 月欧盟零售销售数据同比已经陷入负增长,考虑到欧盟 CPI 已经达到创纪录的 9.31%,实际消费回落的幅度更大。欧洲地区汽车销量大幅下滑,欧洲汽车制造商协会(ACEA)的最新数据显示,在欧盟乘用车市场 1-8 月份欧盟、欧洲自由贸易联盟和英国的 30 个国家乘用车总销量同比下降 11.8%。根 AutoForecastSolutions 的预估数据,因芯片紧缺,今年欧洲的工厂减产为 1,442,377辆,占全球总减产量的 35.4%。不仅是生产环节继续面临困境,由于通货膨胀、贷款利率上升和经济放缓、消费者信心减弱,再加上用车成本可能因能源价格的飙升而大幅提高,并且还有可能会有停电的风险,使得汽车销售也存在很大的不确定性。

随着海外央行加息和缩表的推进,以及高企的物价、能源价格的影响,美国经济四季度陷入衰退的概率大,欧洲经济已经步入衰退,铜消费下滑是不可避免的趋势。

相对于海外消费的疲弱,国内铜消费相对来说比较稳定,最显著的是基建投资,电网、光伏、海缆、项目工程等订单比较好,新能源汽车的销售也一直维持高增速,近几年国家基建发展的方向在电力、新能源、水利项目等方面,碳中和和稳增长政策对铜消费的支撑明显;房地产、家电方等消费及出口则表现疲弱,导致板带、漆包线的消费下滑了 30%左右。不过由于废铜非常紧张的原因,精铜表现比较良好。

银河期货:国庆期间铜价走势研判

银河期货:国庆期间铜价走势研判

银河期货:国庆期间铜价走势研判

三、10 月份继续维持低库存状态,11 月份以后垒库压力加大

从供需平衡的角度来看,10 月份在供应端的干扰下,国庆节后即使垒库量也不大,继续维持低库存的状态,市场挤仓的预期还是很强;但是 11 月份以后供应压力加大,预计会进入垒库状态。

银河期货:国庆期间铜价走势研判

银河期货:国庆期间铜价走势研判

银河期货:国庆期间铜价走势研判

第三部分 交易逻辑

在海外央行加息+缩表的压力下,全球经济陷入衰退的概率很大。基本面方面,四季度处在去库向垒库的过渡期,铜精矿宽松将向精铜宽松传导,海外消费趋弱,基本面走向过剩是大趋势。

节奏上来看,我们认为铜将在 10 月份在加息空窗期+挤仓预期下反弹,11 月份以后下行压力加大 。技术上来看,沪铜在 63500 元、伦铜在 8300 美元会有强劲阻力,我们倾向于四季度铜价会反弹受阻,并且有再次探试前期低点的可能。LME 三个月铜如下破 7000 美元,铜价将打开下行空间。

未经许可,不得转载或以其他方式使用本网的原创内容。来源未注明或非铜云汇的文章,刊载此文出于传递更多信息之目的,不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。所有文章内容仅供参考,不构成决策建议。
银河期货 铜价走势分析 相关的信息

申银万国期货:铜供应稳定增加 宏观压力犹存

摘要*美联储会议纪要意味着美联储加息节奏可能放慢,但距离最后加息时点可能延长,利率终值可能高于预期。前阶段美元的回落和铜价走强已经大部分消化了美联储加息节奏放慢的利好。

中金财富期货:市场回归理性,铜价冲高回落

概述:宏观上,美联储加息预期放缓带来的利好逐步消化殆尽,美元阶段性止跌。国内方面,周内多项利好政策落地,但疫情卷土重来,加之传统淡季逐步到来,不确定性增加,同时10月经

库存回升铜价失去上涨动能

11月23日消息;11月中旬前,铜价在美元指数大跌及库存低位的带动下,向上突破反弹,沪铜触及68420元/吨,伦铜反弹至8600美元/吨,11月合约交割前仓单数量回升且美元指数止跌,铜价承压调整。截至周二收盘,沪铜主力合约已收出5连阴,弱势尽显。宏观多空影响均不显著美国10月CPI和核心CPI均有回落之势,增强了市场对于12月美联储放缓加息幅度至50个基点的预期,整体氛围偏暖。现阶段正处于美联储会
2022-11-23 07:58:04 铜价走势分析

中金财富期货:国内外宏观回暖 铜价高位运行

概述:最近两周海外和国内宏观都表现为弱现实强预期,形成风险偏好的共振,上周以美国10月通胀放缓超预期引发风险资产的集体上涨,但铜主要受供应紧张持续超预期和挤仓节奏主导。

广州期货:利多集中提振铜价,谨防宏观预期转变再次给铜价带来压力

利多集中提振铜价,谨防宏观预期转变再次给铜价带来压力行情回顾 截至11月11日,沪铜主力2212合约收盘67630元/吨,周内呈现持续反弹态势,涨幅5.26%,主要运行区间64950-68420元。逻辑观
2022-11-14 11:05:55 广州期货 铜价走势分析

谨慎对待沪铜冲高

11月10日消息;上周五,伦铜价格持续上行,最高点为8140美元/吨,日涨幅7.51%。沪铜夜盘高开上涨,主力合约冲至66420元/吨,创阶段性新高。在偏低库存的背景下,市场对国内经济修复的预期增强,以及美元指数出现较大幅度的回落,赋予铜价较强的向上弹性。但是,美元指数高位运行的格局未变,并且铜价上涨后严重压缩下游和终端的利润,导致企业的补库动力下降,这反过来将限制价格的上方空间。宏观面改善,赋予
2022-11-10 07:56:59 沪铜 铜价走势分析

分析师们预计2023年铜价将维持在疲软水平,因市场供应转向过剩

外媒11月2日消息:一份调查显示,继2022年铜价大幅下滑后,分析师们预计明年铜价企稳,因为供应上升与库存紧张互相制衡。今年迄今为止,铜价已经下跌20%以上,主要因为美联储等央行激进加息,全球经济面临衰退,以及头号金属消费国的需求受到疫情影响。今年以来,大多数工业金属价格面临多空因素纠结,一方面宏观担忧挥之不去,担心经济放慢导致需求下滑;另一方面,现货供应紧张,库存位于历史低点,则对金属价格提供支
2022-11-02 14:12:24 铜价分析 铜价走势

中国银行:预计未来基本金属将维持弱势震荡格局

中国银行研报分析认为,上周,基本金属板块涨跌互现,伦铜下跌0.97%。市场对欧美央行未来加息步伐的预期降温,程度缓解了基本金属板块的压力。部分品种进口窗口打开逐步缓解供应紧张,"金九银十"的季节性需求消退。总体来说,宏观层面市场对央行加息节奏的预期摇摆,将左右市场情绪;另一方面,此前供需紧平衡对基本金属价格的支撑,可能随着需求增速放缓而走弱,预计未来基本金属将维持弱势震荡格局。
2022-11-01 08:35:38 铜价走势分析
更多与 银河期货 铜价走势分析 相关的信息
微信免费铜价推送
关注今日铝价回复铜价格
微信扫码