期货日报7月14日报道：在海外紧缩预期降温、市场风险偏好升温的推动下，全球权益类资产价格大幅上涨，国内有色板块多数品种也出现反弹。日内沪铜主力合约高开走强，收涨1.30%至68610元/吨；沪铝主力合约收涨1.27%至18305元/吨；沪锌主力合约收涨2.7%至20525元/吨；沪锡主力合约收涨1.07%至233900元/吨；沪镍主力合约收涨2.02%至166890元/吨。
国投安信期货有色金属高级研究员吴江认为，铜市场整体处于需求趋稳、供应端在脆弱中扩张的紧平衡格局。在上半年国内维持冶炼高增长的前提下，铜库存仍然呈现出历史绝对低位波动的紧张状态，表观需求和中下游开工率表现显著强于年初预期，同时宏观情绪的阶段性改善支撑铜价有所上行。
目前来看，中辉期货有色研究员肖艳丽表示，铜矿端供应宽松，6月进口铜矿砂及其精矿212.5万吨，1-6月累计进口1343.5万吨，同比增加7.9%。进入7月，冶炼厂检修超预期，但是进口货源增加，缓解了现货紧张。此外，全球铜交易所最新库存仅为173911吨，处于历史5年同期最低位，对铜价亦有支撑。但需要注意的是，在传统消费淡季影响下，中下游加工行业开工率大部分下滑。
张维鑫指出，自6月以来，多数铜消费相关的下游行业进入了传统消费淡季，尤其铜棒、漆包线、铜管企业的开工率均超预期下降，预计本月尤其是下旬订单情况更难有亮点。同时他表示，自6月下旬以来，国内铜库存持续累库，LME铜库存虽去化已不足5.5万吨，但近期伦铜注销占比也下降至24%。随着铜市需求逐渐转淡，基本面也向宽松过渡。
对于铜价反弹的持续性，中原期货金属分析师刘培洋认为，尽管目前低库存局面对铜价有较强支撑，但供给宽松和需求不弱的局面也难以形成引领铜价单边走强的动力，后续关键变量仍在宏观市场的指引。若下半年国内释放政策利好，或美国经济好于市场预期，铜价或将继续走强，否则仍将陷入整理结构。
张维鑫指出，在宏观情绪上，虽然近期美国通胀数据的超预期降温改善了市场风险偏好，提振铜价强势上行，但与此同时，美国长短期国债收益率倒挂仍然严峻。即使年内市场押注加息周期结束，但从数据上看距离国债利差（10Y-2Y）重返正区间仍有约0.86个基点的距离，当前投资情绪的改善难以支撑铜价去突破经济放缓的施压。而从汇率角度来看，人民币已然进入了触底反弹的通道，人民币的升值行情仍是压制沪铜估值向上的重要因素。
“对于后市，一方面需考察三季度国内消费淡季表现，同时关注LME去库斜率是否进一步放缓；另一方面仍需关注美元的底部支撑及人民币的反弹高度。基于传统消费淡季表现及人民币继续小幅升值的中性预期考虑，预计铜价较难突破前高。”张维鑫说。
“尽管短期受宏观回暖影响，铜价振荡偏强，但是当前距离美联储的通胀目标仍有距离，7月加息仍是大概率事件，铜价后续上行空间有限，建议投资者谨慎追涨，后续关注美联储加息和7月国内重要会议政策指引。从中长期看，在海外衰退和国内弱复苏的大背景下，铜价重心或将再度下移。”肖艳丽说。
