铜:反弹
夜盘沪铜区间窄幅震荡,主要受到美元指数及中美贸易形势影响。我们认为铜价近期或反弹但空间有限,一方面,中美贸易前景仍不明朗,6/17美方将举行剩下3000亿美元商品关税听证,另一方面,中国4月经济数据回落,1-4月进口未锻轧铜及铜材累计减少5.26%,减幅进一步扩大,显示终端消费仍偏弱。现货方面,上海电解铜现货对当月合约上调30元至升40-升120元/吨,今日持货商挺升水难有压价空间,伦铜(cash-3M)贴水25.25美元/吨。展望后市,电解铜供应趋紧的预期仍存,二季度国内冶炼厂将迎来检修高峰,国内库存自3月中旬以来拐点显现,根据往年规律去库一般会延续至6月底。废铜方面,新的“废六类”政策将于7/1施行,精铜对废铜的替代性消费增加。SMM调研数据显示,4月废铜制杆企业开工率为66.98%,环比减少4.27个百分点,预计5月环比继续减少5.36个百分点。截止5/21,上期所注册仓单102961吨(-5566),周库存187963吨(-6245),LME库存189250吨(-+525)。操作上,电解铜存在供应趋紧预期,建议暂时按照反弹思路操作,并关注中美经贸谈判走向,期权策略建议观望。
锌:逢高做空
隔夜沪锌1906震荡为主,持仓量下降,成交量较大。LME锌上涨0.45%,外盘方面LME带动内盘锌变动,主要因为近期的LME库存由之前的低位5万吨上升到10万吨,据统计交仓的主要为和荷兰的弗利辛恩和荷兰的鹿特丹,LME锌现货升水仍然维持强势,昨日LME0-3锌现货升水已至141美元/吨,创历史新高,而本周为LME集中交割期,强back结构下,后续并没有出现较强交割量,LME锌库存游可能拐头向下。SMM数据显示3月份国内精炼锌产量为45.21万吨,同比增1.39%,也是去年下半年以来首度录得月度同比增长。现货方面,上海0#锌主流成交21140-21200元/吨,双燕成交于21260-21320元/吨,0#普通对6月报升水230-250元/吨;双燕报升水350-360元/吨。1#主流成交于21080-21140元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈,海外精矿加工费已快速上涨达到250美元/吨,较上个月小幅上涨,国内矿加工费也显现抬头上涨趋势,目前许多地区加工费价格已经逼近6500元/吨,当前炼厂利润颇丰,但因为搬迁和检修原因使得产量难以提升明显,预期6-8月为国内冶炼厂产能集中释放期。今年国内矿端供应仍有所偏紧,需后期通过进口来补充需求。锌近强远弱格局或维持,操作上,建议逢高做空。
铅:空单逐步止盈
隔夜沪铅1906合约低位震荡后尾盘小幅拉升,持仓量持平,成交量一般。外盘方面LME铅下跌0.15%。国内铅库存开始触底反弹库存小计达到3.2万吨,而LME铅库存仍处于近几年低位。根据SMM调研显示,5月电解铅产量在4-4.5万吨,环比4月数据减少2-2.5万吨。当前蓄电池市场消费较淡,铅需求较为薄弱局面短期难以改善,4月15电动车新国标即将实施,据铅蓄电池企业反映新车的用铅量下降5%。加工费方面,铅精矿加工费维稳,国内均价报1850元/吨,进口铅精矿TC报27.5美元/干吨。西北地区的加工费处于相对高位,在2000元/吨左右徘徊。现货方面,上海市场南方铅16215-16235元/吨,对1906合约升水80-100元/吨报价;金沙16285-16315元/吨,对1906合约升水150-180元/吨报价;江浙市场金利、万洋16235元/吨,对1906合约升水100元/吨报价。受宏观因素拖累,期盘再度下挫,且失守万六关口,而下游市场淡季格局不改,而再生铅市场,因供应偏紧,废电瓶价格相对坚挺,再生铅炼厂利润进一步收窄,且部分已转为亏损,炼厂低价惜售情绪加浓,再生精铅贴水收窄蓄企接货谨慎,部分则暂停采购转为观望。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率,操作上,建议空单逐步止盈。
铝:多单逢低布局
隔夜沪铝1906合约低位震荡为主,持仓量下降,成交量一般。外盘方面LME三月铝上涨0.47%。巴西联邦法院已批准该公司旗下Alunorte氧化铝厂全面恢复生产,Alunorte的氧化铝年生产量为630万吨,预计在两个月内达到75-85%的利用率,之后还会进一步提高,对海外氧化铝以及LME铝价无形中形成供给压力。目前国内铝库存进入消费旺季,铝社会库存由之前假期累库166万吨一带下降至目前128万吨。短期受到国内一季度经济数据好转,消费旺季推动电解铝社会库存快速下降,市场对于后市需求较好预期支持铝价短期上行。近期山西环保督查,部分氧化铝厂被勒令减停产,中铝两周内三次上调氧化铝价格从2700元/吨至3050元/吨。现货方面。今日广东地区成交价格集中在14320-14330元/吨附近,粤沪价差升至80元/吨附近。今日贸易商间交投热情较昨日有升,接货较为积极,广东地区下游基本按需采购或持观望态度。整体来看今日华南地区铝锭现货成交情况好于昨日。铝目前呈现供需两弱情况,近期受到山西氧化铝事件影响较大,后续关注、出口数据及库存累计情况。操作上,根据近期氧化铝价格触底反弹对铝价有一定的支撑,建议逢低多单布局。
镍:多单离场
夜盘沪镍震荡整理,持仓量变化不大。台湾地区初裁大陆不锈钢热轧存在倾销,或影响50万吨,占全国出口量20%,或对镍价有利空影响。供应方面,根据最新调研显示,山东鑫海新投8台矿热炉全部出铁,镍铁供应压力逐步兑现,镍铁价格前期大幅下跌后企稳报950元/镍点。印尼方面,近期SMM了解到Konawe二期的镍生铁项目已在建设中,该项目计划投建35条33000KVA RKEF生产线,乐观的计划今年内投产16台,8台出产量。现货方面,俄镍较无锡1904普遍升水300-350元/吨,金川镍较无锡1904合约报升水1600-1800元/吨,下游少量补货。需求方面,新能源汽车新的补贴政策将于6月25日正式实施,纯电动汽车主流车型国补平均退坡50%地补全退,对硫酸镍的需求及价格明显利空;近期不锈钢钢厂主动增加排产量,但下游需求持续偏弱,导致社会库存快速增加至历史高位。库存方面,截止5/21,上期所注册仓单8158吨(-29),周库存8821吨(-302),LME库存164532(+432)吨。操作上,全球电解镍库存持续下降,但镍供需趋于宽松,建议多单离场。