铜
5月22日上海电解铜现货对当月合约报升水100~升水160元/吨，平水铜成交价格47460元/吨~47520元/吨。上期所铜减少5566吨至102961吨，LME铜库存增525吨至189250吨。国际铜业研究组织：1-2月全球矿山铜产量同比下滑1.8%。两大产铜国智利和印尼的跌幅显著，其中印尼铜精矿产量同比锐减50%。1-2月全球精炼铜产量不变，中国增产幅度被智利15%的减产幅度所抵消。智利环保法规迫使冶炼厂暂停生产。整体来看1-2月精炼铜市场呈现约4万吨的小幅过剩状态。2019年1-3月全球铜市供应过剩24.1万吨，而2018年全年供应缺口为4.3万吨。3月末报告铜库存较2018年12月底增加11.5万吨。2019年1-3月全球矿山铜产量为499万吨，较去年同期下滑0.6%。逻辑：对全球经济前景担忧，铜价表现偏弱。策略：建议暂时观望。
锌
期锌持续弱势运行，隔夜期锌再创新低，1907合约收20400元/吨，跌幅0.27%。LME锌库存连续增加，国内保税区精锌库存连续增加，社会精锌库存去化速度同比下降；国内精矿供应持续宽松，高加工费持续，炼厂精锌供应加快突破。消费端，下游快速恢复，整体将近恢复至去年同期水平。但上周镀锌订单有较为明显的下滑，消费预期中长期消费端仍偏弱，中长期锌价仍将弱势运行。
逻辑：锌消费即将转入淡季，供应端加速突破，下游恢复同比有不及弱，锌价偏弱。LME精锌库存连日小降，或对锌价产生一定支撑。
策略：短线空单获利反手短多开仓；跨市反套持有；买铅抛锌套利持有或减仓。
铝
22日长江14200跌50贴5，南储14300跌20；隔夜沪铝低开震荡，LME铝单边下跌，海德鲁制裁解除消化，但贸易战情绪压力较大；主力1907报14105跌70，LME收盘报1781跌12.5宏观方面，美新增5家中国科技公司制裁名单，贸易战继续深入；美联储会议纪要表明未来一段时间维持利率不变，即便经济改善。基本面方面，巴西法院解除对海德鲁Alunorte生产制裁，海德鲁预计最快两个月恢复至75-85%的产能，同时Albras铝厂因此开始复产；山西吕梁氧化铝行业因央视点名批评环保问题，山西地区累计整改停产470万吨氧化铝产能，氧化铝价格上涨；20日SMM铝锭库存报130.9万吨，较上周四下降3.7万吨；产能回升仍相对缓慢，魏桥、美鑫、新恒丰、百矿、忠旺等产能投产、复产缓慢，甘铝、连城复产预期减弱，中铝华圣15万吨产能计划本月底全部停产，西部水电本月将复产5万吨，后续产能复产时间表放缓；铝棒加工费快速回落，消费明显偏弱；4月未锻轧铝及铝材出口49.8万吨，3月出口为54.6万吨。逻辑：氧化铝短期供应严重偏紧，价格持续上涨，且铝锭库存去化维持高速，沪铝结构偏强，铝价短期支撑较强，但海德鲁复产打压中远期海外及国内氧化铝供应紧张预期。
策略：多单持有，逢低做多。
铅
隔夜期铅小幅低开幅震荡反弹，1907合约收16120，涨幅0.22%。基本面上，供应相对较为稳定，部分企业进入常规检修阶段，产量影响不大。消费尚未见到明显起色，今年消费旺季持续推延的可能性较大，而再生与原生铅倒挂，原生铅消费持续偏弱。整体式铅价持续偏弱运行，但受上期所低仓单及成本价支撑，铅价下方空间有限。逻辑：国内供应逐渐恢复，消费恢复不明显，期铅受成本价支撑，低位震荡调整为主。
策略：多单持有；买铅抛锌套利持有。
