铜
现货：1#铜47510元/吨，跌290元/吨，升贴水：升100-升160
现货市场，升贴水较上个交易日走强，下游企业部分参与。上周LME库存减少2.1万吨，SHFE减少0.62万吨，保税区减少0.3万吨，全球四地库存合计99.3万吨，较上周减少2.4万吨，较去年同期减少30万吨，库存持续低位。下游方面，据SMM调研数据显示，4月铜板带箔企业开工率为73.16%，环比减少2.29个百分点，同比减少7.53个百分点。预计5月铜板带箔企业开工率为73.47%。自去年二季度以来铜板带市场消费持续低迷，目前电子、IC行业对应的高精铜板带表现相对较好，黄铜板带消费较差。铜消费时至今日在旺季时节整体表现旺季不旺。废旧铜方面，据SMM了解，目前相关利废企业已经可以向当地环保固管中心进行批文申报，最早7月1月可以拿到生态环境部的进口许可证。SMM得到可靠消息，发放的批文数量将会受到限制，下半年废铜进口量将进一步减少。消息面上，赞比亚总统Edgar Lungu称，他仍坚持进行税务改革即采用不可退还销售税替代此前的增值税，尽管这面临一些矿业公司的反对。Edgar Lungu威胁要“分拆”韦丹塔资源公司和嘉能可公司的国内铜矿业务，此前这两家公司表示将限制在赞比亚的业务。这意味着赞比亚因税收问题引发的矿供应风险系数进一步升级，若由此导致供应中断，则矿紧张的局面将进一步加剧。目前沪铜仍旧处于宏观定价中，近期磋商进程超预期，难言乐观以及疲软的消费，使得铜价破位下跌，国内近期公布的社融、PMI、出口数据等数据较弱，央行上周对中小企业进行定向降准，货币政策适度宽松对冲。昨伦铜跌破6000美元关口，带动沪铜走弱，结合毛衣战进程，短期铜价弱势震荡。
铝
现货：A00铝14220元/吨，跌20元/吨，升贴水：贴10-升30
成本方面，在电解铝利润扩大的情况下，氧化铝价格短期企稳反弹，近期山西环保督查趋紧，短期氧化铝价格预估将维持强势并进一步提振铝价。库存方面，根据我的有色，5月22日，国内铝锭社会库存较上周四下滑4.6万吨至131.1万吨。铝当下下游有所复苏，库存持续去化，旺季消费整体情况较好。供给端，在电解铝利润抬升的情况下，新产能投放及复产预期变得强烈，预计复产效果在三季度显现。近期铝价的走势是下游旺季和新产能投放及复产预期强烈之间的博弈，铝价呈现高位震荡，消费旺季背景下，铝价尚不具备持续下跌的条件，偏强走势为主。随着国内3季度供应压力的抬升和消费淡季的来临，铝市向上的驱动力不大，观望为主。
镍
现货，SMM1#电解镍97800-99000元/吨，1#金川镍98800-99000元/吨,1#进口镍97700-97850元/吨。俄镍较无锡1906普遍升水300元/吨，金川镍较无锡1906合约报升水1600-1800元/吨。
镍铁镍矿：22日，部分菲律宾红土镍矿-0.25美元/湿吨，根据SMM镍矿供需模型，二季度镍矿供应过剩将进一步扩大，过剩量或超过500万湿吨。镍铁价格弱稳，内蒙古奈曼经安镍铁新增产能4.5万镍吨/年或于8月底出铁，其他国内新增镍铁产能集中在四季度，印尼新增镍铁产能则分别集中于二季度与四季度。库存方面：5月22日LME镍库存增600吨至165132吨。库存小幅回流，整体去库存方向不变，下降速度加快。5月22日上期所镍减少30吨至8128吨。近期LME镍重新转为贴水，全球镍板显性库存偏低。不锈钢市场方面：不锈钢价格持稳为主，钢厂积极挺价，市场成交依然清淡，因钢厂要求代理不允许低价销售，不锈钢库存继续攀升。不锈钢库存激增至48.54万吨，从钢厂排期来看，5月份不锈钢供应没有下降，山东鑫海200万吨300系不锈钢产能可能延后到年底或明年，印尼德龙100万吨300系不锈钢产能或于7-8月份投产。
综合情况来看：镍矿供应充沛，镍铁投产快于预期，二季度中国与印尼供应明显增加，不锈钢一体化产能，使得不锈钢供应压力增大，虽然镍铁预期供应压力较大，除非鑫海不锈钢投产，否则原生镍供应过剩，但是不锈钢6月进入淡季叠加高库存，不锈钢冷清或镍价承压。镍震荡区间95000-100000。
锌
库存上,昨日LME锌库存减少175吨，上期所仓单下降2258吨。国外方面，LME库存小幅下降，LME（0-3）升水降有所下降，但仍维持较高水平。国内方面，仓单延续下降，现货仍保持较高升水，但下游反馈平平，下游买兴不振，现货成交有所下滑；供应端预期维持不变，5、6月份国内冶炼企业复产有望进一步增加，上周云南地区锌矿加工费上调50元/金属吨，内外锌矿加工费维持高位，后期冶炼产能有望进一步释放。综合来看，近期美元维持强势，压制基本金属走弱，隔夜基本金属普跌，内外锌价再创新低，短期需关注内外现货高升水对锌支撑，中期LME交仓预期延续，冶炼产能释放较为明确，需求增量有限，或现社会库存拐点，中期锌价仍偏弱势。操作上前期1906合约触及目标位20500附近，建议逐步获利离场；1907破位（21000）追空轻仓持有，目标位20000，止损下移至入场位21000。风险点：LME（0-3）升水保持高升水、国内环保政策。
铅
库存上，昨日LME铅库存减少250吨，上期所仓单下降800吨。需求端看，近期需求略有好转，SMM调研显示，上周五省铅蓄电池企业开工率回升1.85%至51.27%，主要为五一假期后铅蓄企业复产，后期部分企业存在冲击半年报预期，料铅蓄电池企业开工率或有所企稳，铅需求将有所改善；现货成交上看，冶炼厂库存压力下降，散单出货积极性降低，贸易商挺价出货，但下游接货能力仍有限，现货成交疲软。供应端，再生铅方面，据SMM调研显示，上周三省周度开工率为51.31%，持平，中央环保督察影响有限；而5月份河南豫光、湖南金贵，河池南方等陆续进入检修，安徽铜冠、江西铜业4月检修后当前未恢复满厂，5月原生铅产量将有所下滑。综合而言，近期铅价延续低位盘整，沪铅16000下方支撑明显，后期冶炼厂集中检修及部分铅蓄企业冲击半年报预期，需求或有所改善，对铅价将有所支撑。操作上建议暂且观望。
