铜
世界金属统计局（WBMS）周三公布，2019 年 1-3 月全球铜市供应过剩 24.1万吨，而 2018 年全年供应缺口为 4.3万吨。点评：虽然全球精炼铜产量下降，2019 年 1-3 月全球精炼铜产量为 553万吨，同比下滑 6.5%。但是全球精炼铜需求下降更为明显。
宏观方面，4 月投资、消费、出口全面回落，中国经济不改下行趋势，加之中美贸易摩擦升级，市场对未来需求更加悲观，而且美元也因为避险需求出现抬升，压制金属。但当前宏观继续强调适时适度实施逆周期调节，因此经济仍有韧性。供需方面，今年终端需求同比出现下滑，但铜精矿供应依然偏紧，且 4、5 月国内冶炼厂检修影响精铜供应，加之精废价差收窄，部分废铜消费转至精铜，铜库存进入季节性去库。因此如果中美贸易摩擦没有进一步恶化，预计铜价的下行空间有限。策略上，建议沪铜日内区间操作为主。
铝
国际铝业协会（IAI）周一公布的数据显示，4 月全球原铝总产量降至520.3 万吨，3 月修正后为 537.9 万吨。不含中国和未报告地区在内，4 月全球原铝产量为 211.3 万吨，较 3 月减少7.8 万吨。 4 月预估中国产量降至 294万吨，3 月修正后为 303.8 万吨。点评：4 月电解铝产量仍维持低位，短期供应端压力有限。
宏观方面，4 月经济数据继 PMI、社融下滑之后，包括规模以上工业增加值、城镇固定资产投资和社会消费品零售总额均出现回落，经济下行趋势确认，国内宏观使得商品承压；供应端，4 月全国电解铝产量 289 万吨，同比减少 2.08%，4月以来虽然有部分产能逐渐复产，但对 4月整体产量贡献有限；需求方面，下游消费回暖推动铝锭社会库存去库延续，5 月20 日电解铝现货库存 130.9 万吨，相比 5月 16 日下降 3.7 万吨，从而支撑铝价，但是伴随 2 季度末供应压力的抬升和 3季度即将进入消费淡季，中长期而言，沪铝上方空间恐有限，短期来看海德鲁复产障碍解除，形成成本端的利空，整体以空头思路为主。
锌
就全球锌精矿产量而言，据统计，全球前 15 矿业集团锌精矿 2019 年 Q1产量总计 118.06 万吨，同比增加2.31%。对比 2018 年 Q1，产量有所下滑的企业占四成。点评:SMM 预计情况来看，全球锌精矿产量自 2018 年实现1.3%的增长之后，2019 年伴随澳大利亚地区锌精矿 Dugald River, McArthurRiver and Lady Loretta 产量崛起，以及南非地区 Gamsberg 矿产量的提高，理想预期下 19 年锌精矿产量或可增加 6.2%。
宏观方面，4 月投资、消费、出口全面回落，中国经济不改下行趋势，加之中美贸易摩擦升级，市场对未来需求更加悲观，而且美元也因为避险需求出现抬升，压制金属。供需面，锌矿产量稳步上升，矿端供应显宽松，国内炼厂产量逐步恢复预期持续增强。当前海外库存增量有限，仅返升至 10 万吨左右水平。进口窗口短期难以开启，保税区库存持续增加。短期来看，国内供应缓步增长暂不构成累库压力，与短期消费去库仍有博弈，锌价下跌不会很顺畅，长线偏空为主。
镍
多金属矿商 South32 发布的报告显示，截止于 2019 年 3 月 31 日的2018/2019 财年前三季，其镍产量（来自控股 99.9%的哥伦比亚 CerroMatoso）同比下降近 6.2%至 3.05 万吨，其中第三季同环比分别下降近 12.2%和9.6%至 9400 吨；其镍销量同比下降近5.3%至 3.04 万吨，其中第三季同环比分别下降约 15.7%和 12.5%至 9100 吨。点评：本财年的镍产量目标未变，仍为 4.05 万吨。
国内 4 月出口增速数据回落，经济边际改善情况仍需时间积累。镍铁进口因国内不锈钢进口反倾销以及美国商务部未通过青山与 ATI 合资公司关税排除请求将大幅增加，叠加国内镍铁新增加速供应，镍铁价格回落，对镍板支撑进一步削弱。同时不锈钢端利润修复，产量难以回落，库存高位短期难以改善，叠加下游传统淡季，不锈钢后市看弱。盘面近期利空出尽反弹后受美元指数反弹压制走势略显疲软，进口亏损收窄，建议进口窗口打开后逢高空。
