【铜】中美之间贸易战蔓延至科技战，华为公司遭多家西方企业断供，英国脱欧陷入困境，宏观环境不容乐观。铜价走势再度下探，刷新今年1月4日以来新低。现货对当月合约报升水100~升水160元/吨，现货库存表现降低，下游逢低成交意愿持续改善，市场货源表现并不宽裕。二季度以来，国内冶炼厂检修力度扩大，4月SMM中国电解铜产量为70.65万吨，环比下降5.94%，同比下降4.24%；进入5月国内冶炼厂检修力度进一步扩大，电解铜产量环比大幅减少近7万吨，国内精铜产量进一步减少。国内去库叠加受人民币连续贬值，进口窗口目前已小幅打开，报关进口量还在逐渐增加，保税区货源充足，对国内供给形成有效补充。4月初开始，上期所铜库存一直处在下降区间，目前库存的减少似乎象征着铜市场已经进入由消费旺季带来的去库周期。宏观维持中性偏弱预期，需求的无亮点令铜价处于下行通道中，暂未见止跌信号，保持震荡思路。
【锌】锌价低位运行，现货对6月报升水290-300元/吨；期锌持续下挫冶炼厂继续惜售，下游库存相对饱和加之看弱后市采购较不积极，总体需求略显疲弱，贸易商以出货为主，市场报价延续下调趋势，成交表现尚可。炼厂高利润的情况将得到延续。但同时我们必须注意到现在的加工费已经处于历史高点，未来加工费进一步抬升的空间十分有限；如果冶炼厂迎来一定程度复产，加工费甚至面临回落可能。需求端，镀锌产能利用率已经处于相对高位叠加镀锌社库去化大幅低于去年，后市锌锭需求承压。部分国产锌到货，增加市场供应，下游仅维持按需采购，保持正常出库速度，整体库存录得小增。SMM认为，后续库存或降幅继续放缓。锌价或将延续低位弱势运行，彻底企稳或需要等待宏观市场的整体回暖。
【镍】SMM现货价格：电解镍均价97525，金川均价98125，进口镍均价96900，现货价格集体下跌。镍价连续下探后出现一波技术性修复，但是总体来说其基本面难言乐观。镍铁供应产能逐渐兑现，且有新的产能提上日程。由于不锈钢产能的大量投放，产量增加大于需求增加，不锈钢库存4月底迎来拐点后没有继续下降。两大交易所电解镍库存虽然持续下降，为4年来低位，但是电解镍和镍铁价格分化，镍铁不锈钢的产业链主导镍价走势。下游不锈钢厂挺价，但是镍的基本面状况并没有出现好转。建议投资者关注逢高沽空机会。镍铁供应在二季度末迎来小高峰，在此之前沪镍冲高后可能继续寻底。
