铜：欧元区、日本5月制造业PMI初值处于荣枯线以下，美国5月Markit制造业PMI创近十年新低，原油大跌逾5%，美债收益率下跌，美元指数下挫，铜价探低后小幅收涨。LME库存减少1225至186475吨，注销仓单占比降至6.8%，Cash/3M贴水缩窄至25美元/吨。国内方面，上海地区现货升水维持125元/吨，盘面下挫令市场成交更加谨慎。洋山铜premium环比涨2美元/吨至52美元/吨，精炼铜现货进口盈利接近400元。电解铜与1#光亮铜价差扩至750元/吨，4月我国废铜进口量17.4万吨，环比增超7万吨，同比降幅缩窄至5.5%，单月进口大幅提升与“抢进口”和高铜价关系较大。
价格方面，进口窗口打开将补充国内精炼铜供应，铜价下方支撑有所松动，但考虑到精铜对废铜的替代，全球精铜库存预计延续下滑。从中期的角度考虑，低库存叠加原料短缺和下半年需求改善的预期，当前铜价相对偏低。
操作建议：少量多单持有。
