铜：上周铜价延续跌势，伦铜最低至5880美元/吨，对贸易局势和经济增长的担忧仍是压制铜价的主要原因，CFTC基金净空持仓比例扩大至8.1%。上周三大交易所库存续减2.1万吨，中国保税区库存减1.5万吨，精炼铜现货进口窗口保持打开，洋山铜premium涨至54美元/吨，进口清关需求有所提升。现货方面，LME市场Cash/3M贴水23美元/吨，国内现货升水扩至70元，随着仓单陆续流入市场，以及进口铜入库，现货供大于求特征渐显。上周电解铜与1#光亮铜价差扩大至1050元，废铜替代优势改善不大。
价格方面，近期央行就“稳汇率”连续表态，人民币贬值预期弱化，叠加进口清关铜流入境内，沪伦比值有望走低。虽然现货端对价格的支撑将有所松动，但考虑到精铜对废铜的替代，全球精铜库存预计延续下滑。从中期的角度考虑，低库存叠加原料短缺和下半年需求改善的预期，我们认为当前铜价相对偏低。
操作建议：少量多单持有。
