全球经济下行压力大反弹动能仍待观察
宏观面：宏观面来看，近期欧元区PMI和美国PMI相继出炉，其中欧元区5月综合PMI初值为51.6，低于预期的51.7，前值为51.5。而美国5月PMI制造业和服务业初值均大幅下降，显示出美国服务业与制造业的进一步放缓。美国5月Markit服务业PMI初值降至50.9，大幅低于预期的53.5，创2016年2月或39个月以来新低。前值为53。此外，美国5月Markit制造业PMI初值降至50.6，创2009年或116个月来新低，不及预期的52.7，前值为52.6。不难看出，发达国家经济体在经济上都遇到了下行的压力，数据背后也反映出市场对经济增长预期的下降，对地缘政治不确定性的担忧上升。
产业基本面：产业基本面来看，截至上周五SMM干净矿现货TC报62-65美元/吨，相较前值再跌1美元/吨，虽然在不断下降的TC以及副产品价格疲弱的影响下，冶炼厂已经无利可图，但是面对着日益扩张的冶炼产能造成的竞争加剧的国内铜精矿市场，冶炼厂只能被动接受价格。消息面上，韦丹塔旗下KCM多次违反采矿许可条款，赞比亚政府有取消其采矿许可证的可能，加大了铜精矿扰动风险。废铜方面，马来西亚政府加大了废铜进口的审批力度，这在一定程度上会加大国内废铜供给的担忧。由于国内废铜政策的一再趋紧，国内许多拆解厂都选择将厂址迁到东南亚地区如马来西亚越南等地，马来西亚此举无疑造成了国内转口拆解的计划受阻。
策略：综合来看，全球经济面临下行压力，并且地缘政治风险犹在，短期风险还有加剧的可能，铜精矿与废铜供给面临双紧局面，但是在贸易摩擦没有完全落地的情况下铜价反弹动能有待观察，预计铜价本周依然偏弱运行，运行区间为46000-48500元/吨。
5月27日美尔雅期货铜周报
