铜：美国长期公债收益率大跌，但美元指数仍走高至98附近，昨日铜价高开低走，伦铜基本收平。LME库存减少1225至186475吨，注销仓单占比降至6.8%，Cash/3M贴水缩至19美元/吨。国内方面，上海地区现货升水维持25元，下游和贸易商接货仍较为谨慎。精炼铜现货进口盈利维持80元左右，远月进口略有亏损。电解铜与1#光亮铜价差缩至800元，废铜替代优势不强，持货商捂货惜售。价格方面，央行连续表态下人民币贬值预期弱化，叠加进口清关铜流入境内，沪伦比值有望走低。随着国内冶炼检修陆续结束，供应压力逐步增大，但考虑到精铜对废铜的替代，精铜库存预计不会明显累积。从中期的角度考虑，低库存叠加原料短缺和下半年需求改善的预期，我们认为当前铜价相对偏低。操作建议：少量多单持有。
铝：美元指数抬升至98附近，有色金属承压，而伦铝仍在1800美元/吨附近震荡，LME库存下降8100吨。国内方面，氧化铝价格维持在3167元/吨，冶炼亏损缩小至300元/吨。SHFE的Back结构开始明显，我们仍看好后期价差的拉大，现货的表现。国内目前供需缺口仍在，6月我们对铝价仍偏乐观，而宏观的不确定性提升铝价波动性。
锌：LME库存下降675吨，至101925吨，注销仓单下降475吨，至11875吨，注销仓单占库存比下降至11.6%，cash/3m升水至161美元/吨。国内现货市场仍以贸易商间交投为主，锌价反弹令下游观望情绪加重，昨日上海地区现货升水维持100元/吨附近，广东市场对7月升水小幅收至380-400元/吨。由于4月精炼锌进口数据超预期，二季度进口量可能高于去年同期，按照目前的去库存速度估算，二季度消费同比增速可能超过4%，较一季度同比负增长明显改善，不过目前尚无法判断快速去库存是否全部用于真实消费，加上目前西北炼厂事故影响，近月合约表现坚挺，建议等待挤仓行情结束后再度沽空。
