本周综述：
从本周内外盘的基本金属价格走势来看，内外盘走势呈现分化之势：从内盘日走势来看，铜、铝、锌、镍在前半周震荡走低后于后半周呈横盘震荡整理之势；铅在前半周高开低走后于后半周震荡上行；锡在前四天震荡走低后于周五大幅反弹回升；从周度走势来看,除铜与铝呈震荡下行之势外，其他品种均呈横盘之势；从周度涨跌幅来看，除铅与锡价格出现上涨之外，其余品种均呈回落之势，其中沪镍以下跌2.63%居首，铝与铜紧随其后；从外盘日走势来看，铜、锌、镍在前半周震荡走低后于后半周呈横盘震荡整理之势，铝、铅在前半周震荡回落后于后半周呈冲高回落之势，锡呈缓步震荡走强之势；从周度走势来看，本周铜、铝、镍维持横盘之势外，其余品种均呈震荡上行之势；从周度涨跌幅来看，本周除铜、铝收跌之外，其余品种均呈不同程度的收涨，其中铅涨幅最大，镍涨幅最小。
从本周外盘基本金属价格变化的影响因素来看，金融属性依然占据了主导因素，商品属性次之，从金融属性来看，本周市场的焦点主要集中于美联储公布的经济褐皮书、美联储官员对于货币政策与经济前景的表态、美国政府的关门大限、欧央行副行长对于货币政策前景的表态、德国的组阁失败、中国的十九届二中全会及中美两国的经济数据等方面；而从供需面来看，本周市场的关注点主要集中在铜、铝、镍三个品种上。
从本周美联储公布的经济褐皮书来看，该报告称，去年11月底至年底，美国经济和通胀率以小幅至温和速度增长，劳动力短缺，薪资继续上涨。美联储对2018年经济前景保持乐观。褐皮书显示，大多数地区价格以小幅到温和速度增长。报告指出，好几个地区的制造，建筑和运输方面成本上升，而全国的价格压力参差不齐。一些地区的公司指出有提高销售价格的能力，而另一些地区价格涨幅温和。整体来看，大部分地区，房价上涨，而农业和能源商品价格涨跌不一。目前尚不清楚这份褐皮书能否减轻美联储对通胀低迷的担忧。市场预计，今年美联储将再次加息三次。大多数联储官员都倾向于继续加息，认为目前美国经济增长势头良好，劳动力市场接近充分就业，即使通胀率还没有明显上涨，加息仍有必要。
从本周美联储官员对货币政策前景与美国经济前景的表态来看，1. 达拉斯联储主席罗伯特·卡普兰预计美联储今年将3次加息甚至更多次，以防止经济过热。虽然卡普兰表示收益率曲线出现逆转的现象的确“值得担忧”，但他认为美联储的加息路径不会导致这种情况的出现，“因为我们有足够的空间来加息。” 其还表示自己对不断上升的财政赤字和美国政府贸易及移民政策的方向感到担忧。他说，因为个人税收的削减其实对于劳动力供给和生产力没有任何的促进作用，他担心三四年之后，经济仍旧以原来的趋势增长，除非再次加大经济杠杆。2. 美联储三号人物，纽约联储主席杜德利表示，美联储应该重新审核其2%的通胀目标，作为评估抵抗下一轮经济衰退工具的一部分。他认为美联储应该考虑采取1.5%至2.5%的通胀区间目标，目前经济过热而不是经济衰退才是更大的担忧。杜德利预计美联储今年会加息三次，并暗示三月可能加息。今年年初，不少联储官员提出应该重新审核2%的通胀目标，前美联储主席伯南克也不例外。该目标是伯南克在2012年提出的。伯南克认为，央行应该重新审查基本框架，因为低利率还将持续一段时间，而如果新一轮经济衰退到来，美联储将没有太大的空间来刺激经济的发展。3. 刚刚传出成为美联储二把手人选消息的旧金山联储主席威廉姆斯在讲话中预计耶伦的货币政策会延续，其称美国经济现在表现良好并提到推升经济的多个因素，包括特朗普政府税改、全球经济增长好转、金融环境，其表示美联储需要让超宽松的货币政策回归正常，低通胀是好事，未来两年通胀会回升到2%这一联储目标。联储的行动既没有超前也没有滞后于收益率曲线，正适合让经济保持可持续增长。从其讲话看，威廉姆斯延续了和耶伦一致的立场，看好经济前景，不担心通胀疲软，力主渐进式加息。其还进一步重申，今年美联储将加息三次，美国经济前景的风险平衡，经济可能比预料的更加出色。4. 美联储主管金融监管的副主席夸尔斯发表了首份有关华尔街监管改革的重量级演讲，这份新时代美联储的放宽银行业监管路线图，旨在为华尔街减负，包括了简化资本金要求、改革金融危机后施加的交易限制，并将大幅变更美联储主导的压力测试和信息披露方式等。他希望能在不削弱监管资本框架的同时，“有意义地简化”对大型银行的损失吸收能力要求，重新撰写对大型银行的杠杆率规定，进一步区分对全球化的系统重要性银行（G-SIB）和其他借贷金融机构的流动性监管要求，简化对银行资本金比例的规定等。
从本周再次爆出的美国债务上限问题来看，美国政府于去年12月底达成了一项短期预算决议，以保证政府资金能继续维持至本周六，以暂时缓解政府停摆的危机。然而本周美国民主党将拨款法案与移民法案“绑定”——民主党表态，如果不能与共和党达成保护“梦想生”免遭驱逐的协议，他们将不会支持政府的财政拨款计划。美国国会初步决议给予梦想生公民权，拨款27亿美元加强边境防守，并实施新签证计划，吸引来美移民率低的国家民众，但是此方案遭到特朗普的拒绝，与其他总统相比，特朗普似乎更愿意公开表示支持政府关门。去年五月，在国会没有为他修墙计划拨款之后，特朗普曾公开表示不满，并称美国政府“9月需要好好关门来处理问题”。本周二特朗普在推特上指责民主党是将政府陷入关门危机的罪魁祸首，这将使得美国国会本周通过财政拔款法案的希望变得渺茫。虽然周五早间，美国众议院通过一项临时支出法案，该法案将提交参议院投票，如果参议院也通过，政府有望将“关门”大限推迟到2月16日。但民主党人表示，他们有足够的选票阻止该法案通过。2018财年以来，这已经是美国联邦政府的三次临时拨款。
从本周公布出来的美国房地产数据来看，2017年12月的美国新屋开工数环比大跌8.2%，跌幅创2016年11月以来最深。但支撑新屋市场主体的独栋房屋未来营建许可稳定增长，为金融危机以来最强劲的住房建设划上圆满句号。分房屋类型来看，占据新屋市场主体的独栋房屋开工环比大跌11.8%，至83.6万户；多户家庭住宅（含公寓等）开工环比增长1.4%，至35.6万户。纵观2017年，美国居民住宅建设增长了2.4%，达到120.2万户；整体营建许可增长了4.7%，至126.3万栋，均创2007年以来最高。
从本周欧央行副行长冈斯坦西欧对于货币政策前景的表态来看，其称“如果经济继续增长且通胀持续向目标靠近，我们认为需要逐步调整我们前瞻指引的所有要素。这并不意味着将立刻进行改变。我们并没有改变货币政策路径。决定每月购债量减半后，我们已经让货币政策适应了新的经济环境和未来更高的通胀。但这并不意味着货币政策不会在长时间内保持非常宽松的状态。我们没有看到通胀风险。不应过早地遏制增长。”其这一表态表明此前市场对于欧央行将于今年9月结束QE的猜测将不复存在。
从本周市场传出的德国组阁失败来看，德国社民党(SPD)柏林党代会以21：8的投票结果反对联合执政，拒绝与德国总理默克尔所在保守党进行组阁谈判, 但德国联邦党代会尚未作出决定。上周，多家媒体报道称德国组阁谈判获得突破，德国政局稳定有望,参与组阁谈判的总理默克尔，基督教民主联盟 (CDU) 领导人霍斯特·西霍夫，CDU在巴伐利亚州姊妹党领导人，以及马丁·舒尔茨领导下的社民党人 (SPD) ，在马拉松式的拉锯谈判后将向各自政党建议正式开启组建联合政府的谈判。但任何发起正式谈判的举措都必须先在1月21日在波恩举行的SPD特别党代会上得到其他社民党人的赞成。若达成联合政府协议，最终社民党的40万成员也将投票，而在这当中许多成员实际上非常不希望SPD与默克尔集团组建内阁。自从去年9月24日德国联邦议会举行选举以来，组阁事宜就一直处于停滞状态，以总理默克尔为首的中右立场保守派和社民党的议会席位均出现下滑，为自1949年以来最低水平。若组阁谈判进程受阻，默克尔将很可能缺席下周的达沃斯论坛。
从本周公布的中国经济数据来看，1. 2017年四季度GDP同比 6.8%，预期 6.7%，全年同比增长6.9%，高于市场预期的6.8%。6.9%的成绩也意味着中国经济增长在过去7年以来首次提速。消费升级、工业生产增长提速、服务业进一步景气都对GDP增长做出了较大贡献。从分项数据来看，消费支出对GDP的贡献最大，中国2017年最终消费支出对GDP增长的贡献率为58.8%。而从环保角度来看，2017年度单位GDP能耗比上年下降3.7%。2017年GDP增长6.9%，实现了2009年以来全年经济增速首次回升，L型增长的底部再次得到确认，在消费稳健增长、基建投资托底、进出口持续修复等逻辑支撑下，经济增速韧性较强，短期下行压力并不太大预计今年经济稳健增长势头仍会延续，维持6.5%以上增速无忧。2. 12月规模以上工业增加值同比增加6.2%，高于预期的6.1%，2017年全年规模以上工业增加值同比增加6.6%。3. 2017年1-12月，全国房地产开发投资同比名义增速回落至7.0%，商品房销售面积同比增速回落至7.7%，商品房销售额同比增速提升至13.7%。
从供需基本面来看，各品种之间存在小幅的差异：
铜方面：本周市场的关注点主要集中于以下两个方面：1.TC/RCs费用的回升：当前TC/RC费用较2017年年底略有所回升，一方面是，嘉能可在菲律宾的帕萨铜熔炼厂的运营自1月初以来被暂停，导致现货TC/RCs小幅走高，且该工厂的货物正被转移到现货市场，此外印度比拉铜业公司的Dahej 铜冶炼厂出现技术问题导致该工厂减产，并推迟铜精矿的定期装运或转移到现货市场；另一方面，随着冶炼商和贸易商的买兴在回升，现货铜精矿市场的紧张程度已开始显现，在过去两周，国内至少有四宗交易涉及中小型冶炼厂进行竞购，与此同时一些大型冶炼厂在市场上积极买进或竞购共同助推了TC/RCs费用的回升。2.在本周铜价破位下跌重心下移之际各大机构却频频上调2018年铜价全年预期，这其中就包括了智利国家铜业委员会、法兴银行与德意志银行等机构，从这些机构上调全年铜价预期的理由来看均集中于罢工将导致全球铜供应缺口扩大方面，虽然我们在年报中亦看好今年的铜价，但在当前短期技术面破位下行，以及下游消费仍未得到明确认证下仍要保持警惕。
铝方面，本周市场的关注点主要集中于本周工信部公布的《关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知》，通知再度明确了产能指标实行等量或减量置换的要求，和以前发布的政策相比，此次通知的主要看点在于明确了2011年至2017年关停并列入淘汰公告的电解铝产能指标须在2018年12月31日前完成产能置换，逾期将不得用于置换。而根据统计，2017年全年已公告全国完成电解铝产能指标置换合计416.4万吨，已公告并未完成指标置换的新建项目仍有207.9万吨缺口，即上述缺口指标需求需要在2018年底完成置换、公示。2018年1月，根据统计当前国内电解铝建成产能约4155万吨（不含违规及淘汰产能部分），运行产能3650万吨，仍有约495万吨产能闲置，2018年新增产能预计484万吨。综合来看，当前新增产能仍处于投产周期内，运行产能规模继续保持增长，供应仍处于上升态势中，今年国内电解铝产能依然将保持高速增长，整体供应料不会受上述政策发生变化，年内的过剩情况很难缓解。
镍方面，本周市场的关注点主要集中于印尼新增近300万吨的出口额度：印尼本周最新批准TOSHIDA 和INTERGRA两家矿山的镍矿出口配额，分别为195、100万湿吨，其中TOSHIDA无建厂记录。截至目前，印尼已批准总配额2644万湿吨，后期仍将有新配额公布。如果印尼持续新增镍矿出口额度并恢复至2014年3月之前水平，则当前全球镍矿供应的短缺之势将大大缓解。
交易小结：
铜：短线将呈横盘震荡整理之势，多单可逢低逐步加多；
铝：短线将呈横盘震荡整理之势，多单谨慎持有；
锌：短线将呈横盘震荡整理之势，多单谨慎持有；
铅：短线将呈横盘震荡整理之势，多单谨慎持有；
锡：短线将呈横盘震荡整理之势，多单谨慎持有；
镍：短线将呈横盘震荡整理之势，多单谨慎持有。
风险因素：
1. 国际原油价格的走向；
2. 欧美经济数据；
3. 日本央行与欧央行议息会议；
4. 达沃斯经济论坛。
