检修逐渐进入尾声 铜价进入寻底过程
宏观面：宏观面来看，全球三大经济体经济同步下行，其中欧元区5月综合PMI初值为51.6，低于预期的51.7，前值为51.5。而美国5月Markit服务业PMI初值降至50.9，大幅低于预期的53.5，创2016年2月或39个月以来新低，前值为53。美国5月Markit制造业PMI初值降至50.6，创2009年或116个月来新低，不及预期的52.7，前值为52.6。中国PMI数据也于近日出炉，其中中国5月官方制造业PMI为49.4，重回荣枯线下方，预期49.9，前值50.1。从全球三大经济体的数据来看，全球经济正处于下行区间，这对于电解铜的消费有极大的抑制作用，也给铜价一定的压力。
产业基本面：产业基本面来看，铜精矿冶炼加工费也在不断下行。据上海有色网数据，5月31日干净矿现货TC报61-64美元/吨，较前值再跌1美元/吨。消息面上，安托法加斯塔公司旗下一个矿厂向某贸易商销售5万吨铜精矿，交货TC定在40-50美元区间的高端，2020年交货的TC定在40-50美元区间的低端。这再次印证了目前铜精矿源十分紧张，并且二季度检修逐渐进入尾声，下半年还有大量的冶炼产能需要投产，TC不容乐观，还是有一定的下行压力，冶炼厂特别是小型冶炼厂的日子将会格外煎熬。全球三大交易所库存5月最后一周止跌启增，归因于LME仓库大幅交仓27450吨。截止至5月31日，全球三大交易所库存为40.9万吨，相较于月初库存减少6.6万吨，去库速度相对可观，不过后续库存去化预计将会放缓。
策略：综合来看，宏观局势不太乐观，无论是不太明朗的贸易局势，抑或是上涨的美元指数以及下行的全球经济都对铜价产生了一定的压制，不过废铜供给以及铜精矿供给的紧张将给予铜价一定的支撑，预计6月份铜价将依然处于寻底的过程，沪铜重点关注45000元/吨强支撑。
2019年6月美尔雅期货铜月报
