铜
国际铜业研究组织（ICSG）公布了最新数据：今年 1-2 月全球铜产量下降1.8%，其中智利和印度尼西亚的产量下降抵消了其他国家的增长。但同期全球铜矿出现 4 万吨的供应过剩。点评：今年 1—2 月全球精铜产量与往期持平。今年 1—2 月的表观精铜消费量也表现持平。中国的表观消费量增加了 4%，印度的数据也呈现增长。但是日本、欧盟和美国的需求均出现下降。
宏观方面，5 月中国官方制造业 PMI为 49.4，低于前值和预期，重回荣枯线以下，而且中美贸易关系再度紧张，在外部风险持续加剧的背景下，中国经济下行压力更甚。然财新制造业 PMI 持平于50.2，连续三个月位于荣枯线以上，显示经济仍有韧性，而且 G20 会议或开启中美谈判缓和期，因此前期过于悲观的市场预期存在改善的可能。供需方面，4-5 月国内铜冶炼厂检修高峰已过，精铜供应将趋于充裕，而且随着制造业淡季的逐步来临，交通、家电需求逐渐转弱，供应压力显现，交仓风险增加。综合来看，短期铜价上方仍有压力，但随着悲观预期持续改善，尤其是一旦中美贸易关系好转，那么铜价大概率走出反弹修复的行情。因此建议前期空单逐步离场，多单等待入场信号。
铝
据悉，四川中孚广元项目也在热火朝天地加快建设，预计一期工程将于10 月份如期投产。点评：电解铝新增产能如期投放，将在供应端对铝价产生较大压力。
宏观上，继 4 月中国经济数据全面回落，5 月中国官方制造业 PMI49.4，重回荣枯线之下，市场预期悲观情绪蔓延，叠加贸易局势依然紧张，加之避险情绪抬升美元指数进一步压制金属；供应端，4 月全国电解铝产量 289 万吨，同比减少2.08%，河南神火发生火灾，在产的 25 万吨产能已暂时停产，短期扰动供应；需求方面，短期铝锭去库存延续，6 月 3 日电解铝现货库存 118.1 万吨，相比 5 月 30日下降 3.1 万吨，虽然短期去库延续支撑铝价，但是去库已现放缓迹象。然而伴随2 季度末供应压力的抬升和 3 季度即将进入消费淡季，中长期而言，沪铝上方空间有限，中长期维持逢高沽空建议，重点关注铝锭去库何时放缓。
锌
据 SMM 调研了解，截止 5 月 31 日，上海保税区锌库存较 5 月 24 日下降2000 吨至 10.67 万吨。点评；保税区库存自 5 月以来首次录得下降，与之对应沪市现货市场部分进口锌流通，但高亏损背景下进口锌多保持等待，国内流通持续低量。策略：逢高空。
宏观方面，5 月中国官方制造业 PMI为 49.4，低于前值和预期，重回荣枯线以下，然财新制造业 PMI 持平于 50.2，连续三个月位于荣枯线以上，显示经济仍有韧性，叠加 G20 会议或开启中美谈判缓和期，前期过于悲观的市场预期存在改善的可能。供需方面，矿端供应显宽松，国内炼厂产量逐步恢复预期持续增强，当前海外库存增量有限，仅返升至 10 万吨左右水平。进口窗口短期难以开启，保税区库存保持上升趋势。短期来看，国内供应缓步增长暂不构成累库压力，与短期消库仍有博弈，锌价难以顺畅下跌，短线区间操作，长线则偏空为主。
镍
据外电 5 月 30 日消息，菲律宾政府周四称，菲律宾第一季度镍矿石产量较去年同期增加 3%，至 297 万干吨，尽管该国 28 座矿场中逾一半零产出。
点评：菲律宾矿业及地球科学部（MGB）在季度产量报告中称，第一季度仅有 10 座矿场报告了产量。MGB 称，有 18 座镍矿未运转，原因要么是不利的天气，要么是处于检修状态，或者因环境问题而暂时停工。策略：逢高空。
5 月官方 PMI49.4 重回枯荣线以下，其中中、小企业 PMI 均在枯荣线下运行，经济边际改善情况仍需时间积累。镍铁进口因国内不锈钢进口反倾销以及美国商务部未通过青山与 ATI 合资公司关税排除请求而大幅增加，叠加国内镍铁新增加速供应，镍铁价格回落，对镍板支撑进一步削弱。同时不锈钢端利润修复，产量难以回落，库存高位短期难以改善，叠加下游传统淡季，不锈钢后市看弱。伦镍拉涨后不锈钢价格拉涨乏力贸易商出货为主，镍价回落同时伦镍库存同步大减，盘面近期或有所反复，但建议以逢高空为主。
