铜
区间震荡思路
夜盘沪铜1907合约震荡上行，美元指数走弱，伦铜反弹。当前，全球宏观经济下行及中美贸易形势日趋严峻仍是铜价上涨的重要阻力。现货方面，上海电解铜现货对当月合约上调20元至升80-升150元/吨，成交以贸易商为主，伦铜（cash-3M）贴水26美元/吨。展望后市，二季度冶炼厂检修接近尾声，而赤峰云铜25万吨和广西南国30万吨新增产能计划投产，铜供给将承受压力。需求端，预计基建托底加强，电网投资有回升预期。库存方面，国内自3月中旬去库以来，库存已经累计下降10万吨至17.22万吨，位于历史五年均值下沿，考虑到今年基建对总需求的托底，以及新的“废六类”政策实施后精铜对废铜的替代增加，今年国内库存下降的时间周期和幅度或将超过往年，为当前铜市为数不多的利好。截止6/4，上期所注册仓单80137吨（-2333），周库存165439吨（-6827），LME库存211775吨（-25）。操作上，建议区间震荡思路操作，期权策略建议观望。
锌
逢高做空
今日沪锌1906高位震荡，持仓量下降，成交量较大。甘肃锌冶炼厂于2019年5月27日发生二氧化硫逸出事故，暂时处于停产状态，影响精炼锌产能约10万吨/年，锌因此小幅反弹，但是在6月冶炼厂的检修复产陆续完毕，产能可能逐步扩大释放节奏，供应端整体复苏，而六月也处于消费淡季，需求端难以有效提振，下游的汽车如没有强力刺激预期仍延续低迷态势。现货方面，上海成交价在14160-14180元/吨之间，价格较前一日下跌超40元/吨附近，对当月升水10~20元/吨，无锡现货成交价在14160-14180元/吨之间，杭州成交价在14220-14240元/吨之间。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到250美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近6500元/吨，当前炼厂利润颇丰，但因为搬迁和检修原因使得产量难以提升明显，预期6-8月为国内冶炼厂产能集中释放期。今年国内矿端供应仍有所偏紧，需后期通过进口来补充需求。锌近强远弱格局或维持，操作上，建议逢高做空。
镍
沪镍7-10正套减持
夜盘沪镍1907合约弱势震荡，持仓量增加0.2万手，伦镍回调至12000下方整理。印尼暴乱对镍矿的炒作基本结束，镍价重回起涨点。现货升水小幅上移，俄镍较无锡1906普遍贴水100到贴水50元/吨，金川镍较无锡1906合约普遍报升水800元/吨，下游前期库存较低，目前绝对价格合适，开始入市采购。不锈钢方面，库存压力有所缓和。截止5/31当周，300系不锈钢社会库存下降4.89%至31.9万吨，为6周以来首次。我国4月反倾销政策实施以来，进口不锈钢数量锐减70%，对国内市场的冲击减轻，且钢厂联合减产挺价，原料端镍价短期或有支撑。但中线来看，镍价上行的最大压力仍来自于国内及印尼镍生铁产能扩张及不锈钢终端需求乏力之间的矛盾。库存方面，截止6/4，上期所注册仓单8526吨（+265），周库存9938吨（+840），LME库存158916（-30）吨。操作上，沪镍7-10正套逐步减持。
