铜：国际铜业研究组织(ICSG)公布了 最新数据：今年 1-2 月全球铜产量下降 1.8%，其中智利和印度尼西亚的产量下 降抵消了其他国家的增长。但同期全球 铜矿出现 4 万吨的供应过剩。点评：今 年 1—2 月全球精铜产量与往期持平。 今年 1—2 月的表观精铜消费量也表现 持平。中国的表观消费量增加了 4%， 印度的数据也呈现增长。但是日本、欧 盟和美国的需求均出现下降。
宏观方面，IMF 分别将中国 2019 年 和 2020 年 GDP 增速下调至 6.2%和 6%，中 国经济下行趋势难改，加之贸易摩擦升 级，未来需求前景更加悲观，但 G20 会议 或开启中美谈判缓和期，此前过于悲观的 市场预期存在改善的可能。除此之外，美 联储降息预期一定程度打压美元、提振金 属。供需方面，国内铜冶炼厂检修高峰已 过，而且随着制造业淡季的逐步来临，交 通、家电需求逐渐转弱，但精废价差收窄 令废铜消费转至精铜，现货升水上升，市 场消费好于预期，而且铜矿紧缩逻辑不 变。综合来看，铜价下行压力减缓，且随 着悲观预期持续改善，铜价逐渐显现企稳 迹象，但趋势性的反弹仍需等待市场情绪 进一步转好，尤其是中美关系明朗。策略 上，建议沪铜区间操作。
铝：据悉，四川中孚广元项目也在热火 朝天地加快建设，预计一期工程将于 10 月份如期投产。点评：电解铝新增 产能如期投放，将在供应端对铝价产生 较大压力。
宏观上，继 4 月中国经济数据全面回 落，5 月中国官方制造业 PMI49.4，重回 荣枯线之下，市场预期悲观情绪蔓延，但 是美联储降息预期一定程度打压美元、提 振金属；供应端，4 月全国电解铝产量 289 万吨，同比减少 2.08%，河南神火发生火 灾，在产的 25 万吨产能已暂时停产，短 期扰动供应；需求方面，短期铝锭去库存 延续，6 月 3 日电解铝现货库存 118.1 万 吨，相比 5 月 30 日下降 3.1 万吨，虽然 短期去库延续支撑铝价，但是去库已现放 缓迹象，尤其以铝型材消费为代表的南海 地区铝锭出库回落明显，伴随 2 季度末供 应压力的抬升和 3 季度即将进入消费淡 季，中长期而言，沪铝回落概率较大，中 长期维持逢高沽空建议，重点关注铝锭去 库何时放缓。
