铜
区间震荡思路
今日沪铜1907合约小幅上行，美元指数企稳反弹，伦铜考验5800支撑。当前，全球宏观经济下行及中美贸易形势日趋严峻仍是铜价上涨的重要阻力。现货方面，上海电解铜现货对当月合约下调30元至升90-升170元/吨，下游较为谨慎，伦铜（cash-3M）贴水21.25美元/吨。展望后市，5月中国电解铜产量为63.35万吨，环比下降10.33%，随着二季度冶炼厂检修接近尾声，而新增产能按计划投产，铜供给将承受压力。需求端，电网投资有回升预期。库存方面，国内自3月中旬去库以来，库存已经累计下降12万吨至14.5万吨，位于历史五年均值下沿，考虑到今年基建对总需求的托底，以及新的“废六类”政策实施后精铜对废铜的替代增加，今年国内库存下降的时间周期和幅度或将超过往年，为当前铜市为数不多的利好。截止6/6，上期所注册仓单72486吨（-7748），周库存145626吨（-19813），LME库存211650吨（-400）。操作上，建议区间震荡思路操作，期权策略建议观望。
锌
逢高做空
今日沪锌1907高位震荡，持仓量下降，成交量较大。因锌期货库存较低（19000吨），同时六月合约持仓量相对较高，市场存在挤压仓单预期，6-8合约差值扩大至1000点左右，但下半年锌复产进度快于上半年，6、7月冶炼厂检修陆续完毕，在当前冶炼厂利润较为丰厚的刺激下，精炼锌产量上升只是时间问题，锌基本面仍为利空。SMM数据显示3月份国内精炼锌产量为45.21万吨，同比增1.39%，也是去年下半年以来首度录得月度同比增长。现货方面，上海0#锌主流成交21100-21240元/吨，双燕、驰宏成交于21140-21280元/吨，0#普通对6月报贴水60-贴水40元/吨；双燕、驰宏报贴水20元/吨-平水。1#主流成交于21050-21180元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到240美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近6500-6700元/吨，当前炼厂利润颇丰，但因为搬迁和检修原因使得产量难以提升明显，预期6-8月为国内冶炼厂产能集中释放期。今年国内矿端供应仍有所偏紧，需后期通过进口来补充需求。锌近强远弱格局或维持，操作上，建议逢高做空。
镍
逢低介入沪镍07-10正套
今日沪镍1907合约偏强震荡，持仓量减少0.6万手，美元指数企稳反弹，伦镍回调至11800下方整理。消息方面，印尼政府将对所有拿到镍矿出口配额的矿企重新审查，若矿企没有相对应的镍冶炼产能，将收回其镍矿出口配额，预计涉及的配额数量约1000万湿吨。现货方面，俄镍较无锡1906普遍贴水50元/吨，金川镍较无锡1906合约普遍报升水1000元/吨，上周下游积极备库尚有库存可以消耗。不锈钢方面，库存压力有所缓和。截止6/6当周，300系不锈钢社会库存下降0.33%至31.8万吨。我国4月反倾销政策实施以来，进口不锈钢数量锐减70%，对国内市场的冲击减轻，原料端镍价短期或有支撑。但中线来看，镍价上行的最大压力仍来自于国内及印尼镍生铁产能扩张及不锈钢终端需求乏力之间的矛盾。库存方面，截止6/6，上期所注册仓单8669吨（+0），周库存11101吨（+1163），LME库存163986（-66）吨。操作上，建议逢低介入沪镍07-10正套。
